【华泰宏观 | 图解国内月报】2023年6月中国宏观经济月报

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2023-07-01 09:00

正文

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核心观点

6月宏观走势几何？

端午节假期旅游消费延续复苏但较五一假期有所放缓，物流、建筑相关指标环比有所升温，但商品房销售同比下行。 6月至今外贸需求环比修复但同比走弱，6月1-28日HDET同比增速回落至-12.7%。端午节假期旅游出行及消费明显回升、但边际趋缓，节日期间全国铁路、公路、水路、民航发送旅客量同比增长89.1%、恢复至2019年同期的77.2%；国内旅游出游人次及旅游收入同比分别增长32.3%/44.5%，恢复至2019年同期的112.8%/94.9%，较五一假期增长边际有所放缓。6月1-28日18城地铁客运量较2021年同期上行19.5%，较5月8.7%的涨幅进一步扩张。 6月汽车销售同比略有上行：6月1-25日乘用车零售销量同比回落3%，较21年同期增长27%。 6月物流景气度环比上行但仍然低于往年同期，6月1-26日整车物流指数/公共物流园区吞吐指数低于21年同期25.2%/23.9%，但环比走强4.7%/6.5%。建筑相关行业开工有所回升，建筑钢材成交量环比下行4.3%；水泥开工率环比跌幅从5月的1.6个百分点收窄至0.6个百分点。地产相关指标显示商品房销售继续回落：6月1-29日30大中城市新房销售面积较2021年同期下行16.2%，环比下行1.5%；26城二手房销售面积同比下行34%，环比亦回落10.5%。

通胀：6月国际油价环比回落，国内工业品价格整体上行、农产品价格总体回升，但猪肉价格走弱。 截至6月29日，布伦特油价月均环比回落1.3%，录得74.3美元/桶。国内螺纹钢/铜/铝价格环比上行5.6%/3.4%/1.0%，水泥价格环比下跌2.9%。农产品价格整体回升，玉米/棉花/小麦价格环比上行2.8%/5.3%/2.9%，但猪肉价格环比下降2.5%。

金融市场：6月7天逆回购利率、MLF利率和LPR报价均下降10个基点，资金面相对趋紧，利率债发行规模环比回升。 6月国债收益率曲线走势趋平，截至6月29日，1年期国债收益率较上月末小幅上升3个bp，10年期国债收益率与上月末基本持平。银行间流动性略趋紧，R007大幅上行62个bp，DR007下行5个bp。6月利率债（国债、地方债和政策性银行债）净发行9189.7亿元，环比多增514.6亿元，但同比少增1.15万亿元；其中国债净发行量4058.6亿元，高于去年同期101%。汇率方面，人民币延续下行趋势，全月兑美元汇率下行1.9%，兑一篮子货币下行2.2%。

5月重要宏观数据回顾：需求回升动能趋缓 ——5月工业增加值同比增速回落至3.5%，社会消费品零售总额名义同比增速回落至12.7%。房地产投资同比跌幅持续负增长，同比增速录得10.5%，基建投资增速温和回升至8.8%，但制造业投资增速有所放缓。同时，信贷周期加速下行：5月新增社融1.56万亿元，新增人民币贷款1.36万亿元，主要受广义政府部门融资下降拖累，同时居民端贷款需求仍偏弱。5月财政收支不强，一般公共预算收入/支出同比增速分别回落至32.7%/1.5%，财政赤字同比收窄，5月中央+地方合并赤字（广义口径）为4241亿元，同比少增4897亿元。

2023年7月宏观主要观察点：

1）关注7月政治局会议稳增长政策。 6月16日国常会表示研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，随着经济环比回升动能趋缓、稳增长力度有望加码，可能出现“稳增长”窗口期。

2）关注地产销售及地产商现金流状况能否企稳。 6月地产销售同比回落，开发商现金流修复进一步受阻。对信贷周期也可能持续产生拖累。

风险提示：稳增长政策力度不及预期、外需下行超预期。

主要图表

5月经济数据一览