上周农产品涨跌互现，调整为主，粕类明显回调，其他农产品小幅反弹。
美豆方面，USDA公布了11月份供需报告，此次报告将2020/21年度美国大豆单产预测超预期下调至50.7蒲/英亩，低于10月预测的51.9以及市场预估的50.8-52.5蒲/英亩，面积未做调整，因此产量下调0.98亿蒲至41.7亿蒲，国内消费及出口需求维持10月预测不变，最终期末库存大幅下调至1.9亿蒲，为近七年低位。
同时需要注意的是，此次报告未调整美豆出口预测，而随着我国生猪养殖的逐渐恢复、巴西大豆库存见底以及第一阶段贸易协议的履行，本年度美国大豆出口销售进度明显偏快，目前已完成全年目标的85%，因此后期上调出口数据的概率较大，美国大豆库存或存进一步下调动力。
南美方面，11月USDA供需报告对新作巴西大豆维持1.33亿吨产量预测不变，出口与期末库存也均未做调整。阿根廷方面，下调大豆产量预测250万吨至5100万吨，下调国内消费200万吨至4000万吨。目前南美大豆正处于播种阶段，巴西产区天气改善后，加快了播种速度，咨询机构AgRural数据显示，截至11月5日，巴西大豆播种率达56%，接近去年同期58%。而阿根廷产区依旧偏干，导致种植进度偏慢。CPC/IRI预计，拉尼娜持续至北半球冬季的概率为85%。拉尼娜容易引起南美干旱从而导致大豆减产，特别是阿根廷产区，目前播种阶段影响较小，后期生长期天气需重点关注。
国内供应端，本周大豆开机率继续回升，全国各地油厂大豆压榨总量2120080吨，较上周2095580增24500吨，增幅1.17%；当周大豆压榨开机率为60.55%，较上周增幅0.7%。未来两周压榨量将继续回升，天下粮仓网预测下周油厂压榨量预计在213万吨左右，下下周压榨量将回升至215万吨。豆粕提货速度仍较快，令上周豆粕库存继续下降，但上周大豆压榨量小幅回升至209万吨，豆粕库存降幅缩窄。未来两周压榨量将继续回升至210万吨以上，预计未开两周豆粕库存有小幅回升的可能。
需求端，养殖利润较好，养殖端持续扩张，在生猪及母猪存栏持续增长的背景下，养殖企业对猪料的刚性需求仍在增长。据天下粮仓调研团队的调查数据显示，纳入调查的全国1135家饲料企业10月份饲料总产量为11911491吨，较9月份增幅在0.71%，较去年同期增长30.61%。其中，猪料总产量为5628166吨，较9月份的增幅在4.53%，较去年同期增长62.53%。
目前大豆进口供应充裕，压榨量大，而豆粕需求虽然一直在增长，但还略显宽松，主要是因为猪料以外的饲料需求增长不及预期，而油脂的强势则打压豆粕价格。但长期而言，
需求端的持续向好是肯定的，后期豆粕需求还将边际提速，豆粕长期继
续看好。
上周棉花市场小幅调整，籽棉价格维持弱势，成本降低趋势。
终端需求逐步恢复平静，下游纱线价格下降，产业链趋于理性。
供需端， USDA 11月份全球棉花供需预测报告显示，2020/21年度全球棉花总产2528.1万吨，相比上月调减3.4万吨，相比2019/20年度减少131.6万吨，减幅4.9％。全球消费量2483.2万吨，环比调减3.4万吨，较2019/20年度增加261.3万吨，增幅11.8%；进出口贸易量约932.6万吨，较上月调增13.1万吨。全球期末库存2208.5万吨，环比调增6.5万吨，相比2019/20年度增加40.2万吨，增幅1.9％；全球库存消费比88.94％，同比减少8.65个百分点。
籽棉端，目前北疆收购进入收尾阶段，南疆收购仍在继续，其中机采棉40衣分收购价格在6.2-6.6元/公斤，手摘棉40衣分收购价在6.5-7.2元/公斤，价格较前期继续下降5毛左右，成本下降近1000元。目前市场趋于理性的情况下，农民和加工厂的购销都顺畅起来。但是由于期货市场继续倒挂皮棉成本，加工厂基差销售的积极性依然不高，以一口价销售为主，销售速度有所放缓。
需求端，纯棉纱本周市场走货延续上周走势，局部地区询价略有增加，价格方面稳中有跌主导，纺企利润水平较差，现买现做依旧难以实现盈利。纺企库存水平仍有上升，但仍处于低位水平，部分仍有订单尚未完成。开机方面，局部开始出现减停产现象。
产业链从前期的亢奋状态逐步恢复，但整体情况较8、9月份要好。目前市场关注后期需求的持续性，一方面欧美疫情会有什么影响，一方面美国大选后的中美贸易政策动向都牵动人心。11月份，市场最主要的矛盾将是新棉套保的压力，在需求不在爆炸后会使市场承压明显。
整体而言，棉花价格的大底部已经确立，后期是一个重心逐步上移的过程。但最近的一年内，即使考虑需求继续恢复良好，棉花供应都较充足，不会有大涨的行情。
短期，我们认为新棉的套保压力会继续主导市场，11月份市场难以亮眼表现。
粕类认沽波动率大降
豆粕上周回落明显，认沽隐波大跌，后市止跌预期较强；
玉米价格止跌企稳回升，平值认购隐波大跌，后市或以震荡整理为主；
棉花价格延续上周回调走势，平值认购认沽隐波继续下行，盘整后或迎来二次行情启动；
菜粕波动率降幅明显，后市震荡预期较强；
白糖价格依旧处在底部低位，波动率上无明显异动。
