2019年，巴菲特股东大会-上海陆家嘴并购联盟代表团15名特别参会资格，点我了解详情。
亮点：有机会获得巴菲特晚宴及肩并肩合影资格。
优惠截止提前至3月20日。
综合来源：
半夏投资，作者：
李蓓；
中国基金报（ID：
chinafundnews）作者：江右
导读：
因为制度的变化，看基本面的
产业资本
被压制了发挥负反馈机制的能力；政策的不确定又加剧了
游资
的炒作力度；
机构
的趋势性追涨行为在本轮达到历史最强，驱动了过去2周A股的激烈上涨。但机构仓位基本加满，场外资金没有也暂时不会大量入场，外资存在不确定性，产业资本减持加速，后续一段时间，市场天平会面临逆转。
A股市场近期“妖气”有点重！
上证指数接连突破3000点、3100点大关，各种妖股群魔乱舞，涨得“一塌糊涂”。各种段子也是层出不穷：“踩踏式买入，股灾式上涨，懵逼式新韭，惶恐式老手！”
股市涨得大家一脸懵逼，又到了笑话基本面的时候。“看基本面，输在起跑线”。
在一个机构投资人云集的股票投资交流群，里有人贴了一张图片。
有小伙伴说：现在还谈基本面，不会被嘲笑吗？隔壁开个技术面再开个资金面，碾压它家。
其他小伙伴群起而应之，合力作诗一首：
看了基本面，收盘去吃面。
讲究基本面，输在起跑线。
遵从基本面，天天只吃面。
忘记基本面，拥抱大阳线。
基本面看起来，就是一个巨大的笑话。
业绩爆雷股一马当先。2月份以来，涨幅已经超过50%；“业绩亏得越多，股价却涨得越多”。有猪被饿死巨亏30亿的雏鹰农牧，股价已暴涨逾80%；管理层失联可能退市的*ST毅达天天涨停，股价涨了不止1倍。
“10倍妖股”东方通信，今天再度冲击涨停，已然成为“11倍妖股”。股价疯涨背后，投资者在跑步进场。
然而，上市公司大股东的产业资本，却不断地在进行着减持；今年持续净流入的外资，今天上午也在净流出。
业绩爆雷指数猛涨超50%
垃圾股猛涨！
作为今年以来的强势板块，业绩爆雷股涨势难挡。即使上午市场回调，业绩爆雷指数依然大涨逾2%，指数达到1400点附近，2月份以来指数涨幅超过50%。
业绩爆雷指数，所反映的是各种业绩爆雷巨亏股票的股价涨势情况。垃圾股涨得满天飞，于是垃圾股成为了关注焦点。
垃圾股飞天，基本面成为了笑话。
管理层失联可能退市股价却翻倍
雏鹰农牧、*ST毅达是两个重要的代表股票。
雏鹰农牧因为猪被饿死巨亏30亿曾一时备受关注，然而如今该股底部起来涨幅已经超过80%。
*ST毅达管理层“失联”，导致无法召开董事会，股票面临退市风险。然而股价却在天天涨停，一波反弹涨了一倍多。
这两天流传的一张图，也能反映垃圾股的表现情况。
ST股低价股涨停天天见
作为垃圾股的代表板块，ST股又上演涨停潮，低价股也是连续暴涨，目前已经将2元以下非ST股“消灭”。
低价股指数在昨日大涨近5%之后，今日上午再涨逾3%。
群妖乱舞逾百股涨停成常态
由于妖股横行，虽然今天市场出现调整，然而依然有逾百股涨停，东方通信再度涨停。百股涨停已经成为市场常态。
今天上午仍然有135只个股涨停。
普通投资者又在跑步进场
行情的回升，成交火爆。与投资者的进场关系密切。今天上午两市成交额突破7000亿元，股民的热情被点燃。
数据显示， 2019.02.18-2019.02.22一周新增投资者数量达31.61万，这一数据较前一周的20.66万的新增数量，大幅增长了53%。
外资今日撤离重仓股在下跌
QFII（外资）重仓指数今日上午大跌1.88%，重仓的白酒医药大跌。五粮液洋河股份跌近4%，复星医药跌3.55%。
外资今日上午通过沪股通和深股通都在净流出，净流出金额达11.7亿元。
产业资本却在持续减持
上市公司重要股东则是持续在减持，昨天晚上到今天又有大量减持公告，数量达到35份公告。
Wind数据显示，截至今年3月5日，A股有778家上市公司发布了1330份减持计划。
产业资本有最多的存量筹码，对上市公司有最深刻最真实的认知，跟A股有最本质最天然的利益联系。本轮A股的反弹，产业资本的并未支持而是大量减持，所以，只会是反弹。
毛泽东选集第一卷第一篇是《中国社会各阶层的分析》，本文的第一段中有下面几句话：
谁是我们的敌人？谁是我们的朋友？这个问题是革命的首要问题。
中国过去一切革命斗争成效甚少，其基本原因就是因为不能团结真正的朋友，以攻击真正的敌人。我们要分辨真正的敌友，不可不将中国社会各阶级的经济地位及其对于革命的态度，作一个大概的分析。
这篇文章充分体现了毛主席的伟大之处：他在革命生涯的一开始，就具备实事求是的精神。强调根据中国的现实情况，分析中国社会的主体，判断中国革命的主要抓手，而不是照搬理论框架和国际经验。
正因为如此，毛主席分析出在当时的中国农民阶层的重要性，团结了农民阶层为革命的主力，取得了最终的胜利。如果按照国际惯例，只以当时人数稀少工人阶级为主力，结果应该是大不相同的。代表买办和资产阶级的国民党，一度看似走上了主升浪，开启了牛市，但最后还是输给了中国共产党。
我们学习毛主席的思路，以实事求是的精神，根据A股的现实情况，来做一下“A股各阶层的分析”，思考一下A股的主体，究竟谁能够决定市场最后的方向？于是A股当前的方向究竟如何？到底是反弹还是反转？
综合《中国社会各阶层的分析》，和毛主席的其它文章，可以概括中国社会各阶层的特点：
帝国主义：
纸老虎。他们虽然强大，但中国并不是他们的核心利益，只是来捞便宜，捞到就走，没有决战到底的决心。
买办大资产阶级：
附庸于帝国主义，显得比较先进和强大。但缺乏广泛的群众基础，缺乏决战到底的决心。因为存量资产高，海外联系多，一旦形势不对，难以坚持斗争，容易逃到国外。
中产阶级和小资产阶级：天生具有两面性，没有战斗力，容易摇摆。
工人无产阶级：
具有先进性和革命性，但是在当时的中国，人数太少。
农民阶级：
在数量上具有绝对优势，跟中国社会有着最本质天然的天然联系，有最深刻最真实的认识，跟中国革命的前途利益完全一致。所以，区别于其它国家的由工人阶级作为革命主体，农民才是中国革命应该依赖和团结的主体。
我们来看一下A股以流通市值计算的投资者结构
据此，可以类比分析一下A股的个阶层：
外资：类似帝国主义，属于纸老虎。
虽然强大和先进，但中国并不是他们的核心利益，占比很小，只是来捞便宜，捞到就走，没有决战到底的决心。在他们认可的估值区间下沿，买入；在估值区间上沿，卖出。
理念稳定的价值投资机构：市场上少数的几家大型私募基金，类似买办大资产阶级。
他们有长期稳定的资金来源，跟外资方法论一致，现在也都是全球配置，存量资产高，海外联系多，如果A股没有机会，一般很自然的就去买美股和港股。
以上两类，从长期来看，都是能赚钱有超额收益的。但缺乏广泛的群众基础，缺乏决战到底的决心，涨多了反而会卖而不是买。如果A股出现一轮波澜壮阔的牛市，牛到泡沫那种，最大的受益者不会是他们。好比中国历经险阻GM取得胜利，站在天安门城楼上的群体，不是外国人也不是买办。
其它机构和散户（大部分的保险、公募、私募）：类似中产阶级和小资产阶级，天生具有两面性。
他们没有稳定的长期资金，也没有稳定的框架和理念，三根阳线就追，三根阴线就砍。天生具有两面性，无论其它任何市场主体打出趋势，他们都可跟随，特别容易摇摆。
产业资本：类似农民阶级，才是A股的主体。
他们有最多的存量筹码，大于50%，在占比上有绝对压倒性优势。他们对上市公司有最深刻最真实的认知，大部分身价都跟A股挂钩，跟A股有最本质最天然的利益联系。只有民企老板，才可以比肩在伟大的中国革命中取得最后胜利的无产阶级。
在历史上，每一次A股阶段性的大底部，后续产生了50%以上级别行情的，无一例外出现了产业资的积极参与和配合
。
2005年下半年大牛市启动前夕，产业资本大量净增持。
之后产业资本进入长期净减持的状态。
但是无论2008年10月，2010年6月，2012年11月，2014年5月，这四个重要的大级别底部，以3个月平均来看，净减持的强度几乎都是前后2、3年的最低点附近，几乎降到0，比之前的高点都改善了0.05%。
现在我们来分析本轮A股上涨的推动力量：
外资：
1月基本全靠外资，外资年初以来买入1000亿，昨天开始逆转净卖出，今天净买入量也只有20亿。
照之前分析过的外资的行为逻辑和行为模式，大概率后面A股越高越不会买。
另外，外资的动态是跟海外整体的市场环境和风险偏好相关的。1月以来全球风险的共振反弹是外资大量增持A股的最大背景，而触发这一因素的，一方面是美联储态度的变化，一方面的的确却1月全球央行是净扩表的。
但是，美联储只是说到年底可能就不缩表了，到年底还有10个月。最近，美联储缩表的力度开始变大。海外的风险偏好能否延续，面临很大挑战和风险。10月以后的全球共振下跌，重要的因素之一，就是欧美央行缩表力度的加大。
机构和融资：
1月机构是没怎么动的，2月机构大量加仓，从各种渠道和平台的信息，私募到上周五平均加仓5%左右，本周我估计至少又加了5%，机构加仓约2000-3000亿。
1月融资也是净卖出300亿，2月净买600亿，合计净买入300亿。
产业资本：一直在卖 ，还有很多很多要卖
2017年5月减持新规发布之后，产业资本减持的行为受到了扭曲，使得直接观察减持数据不得真实的度量实际的减持强度。因为当期的减持并不一定是真减持，很可能只是大宗交易打散筹码，为未来的减持做准备。而代持方实际发生的减持，则不会统计在当期数据里。
那么我们怎么去了解产业资本的动向呢？
第一靠聊，所谓的草根调研。
举个例子，我有一位朋友，江浙游资中的先进生产力，牛市的时候收益率惊人，经历了过去几年的熊市依然活得很好。他的管理资金来源，一直都是江浙的产业资本，他跟我说：“我身边的民企老板，90%都没有想抄底买股票的，都是想减持的。
我去年开始搞了一个平台，专做减持代持。现在规模都160多亿了，这个都是未来半年左右要抛出去。”
因此，本轮反弹他也踏空了。
光靠聊显然是不可靠的。既然减持新规要求提前公告，那么我们找到了另外一个度量减持意愿的办法，统计公告拟减持金额。
之前此类公告不多，2017年5月减持新规之后，密集发布。但直到2018年初之前，累计的拟减持额没有上升，也就是产业资本总体的减持意愿并不强。2018年初之后，减持意愿上台阶，最近两个月，并未有任何衰竭的迹象，累计的拟减持金额稳定快速上升，总金额高达3000亿。
也就是说，现在A股基本就靠机构和散户加仓了。
在上周五下午券商大面积涨停之后，对牛市的憧憬开始被点燃，上周末各个微信群集中发酵后，转化为周一盘中争先恐后的行为艺术。
在下午2点左右，中小保险集中申购ETF，股指期货大幅升水，构成这一行为艺术的高潮。
光靠机构加仓是没有牛市的，因为机构加仓是有上限的，之前的仓位本身就是中等水平，并非历史低位，现在加了一轮，回到了历史的3/4分位，后面加的空间小了，卖的空间反而大了。
机构博弈就好比代表资产阶级的国民党的军阀混战，完全不创造价值，都是互相消耗，互相割韭菜。在这种混乱中，产业资本乘机大量减持。就好比毛主席分析过的，红色政权存在和发展的重要环境，就是军阀割据互相斗争。
产业资本不参与，那会不会有大量的居民认购基金形成增量资金呢？
基金增量资金的一个基本原则，就是一个类别的产品普遍的创新高产生明显的赚钱效应。
比如2014年的成长股基金，比如2017年底的价值投资基金，现在的普遍情况是：从1块钱跌到5毛的基金，反弹20%回到6毛钱，哪里来的新高和赚钱效应呢。
旧民主主义革命时期。外国人先打进来，动摇了清王朝，激发了资产阶级的热情，资产阶级领导的辛亥革命推翻了腐朽的封建帝制，然后就进入了军阀割据的阶段。
但是中国社会最大的主体，农民，被军阀们忽略了，甚至他们的行为跟农民的利益是相反的。所以最终他们无法取得革命的胜利。只有团结了广大农民的中国国产党领导，才能取得最后的胜利。
现在类似的。外国人先抄底，逆转了悲观氛围，激发了机构的抄底加仓热情，现在进入机构混战，互相博弈的阶段，盘面上体现为热点快速切换，从前期的猪，到昨天的金融，到今天的煤炭钢铁。
中国股市2019年开局表现强劲，后市或有望再接再厉
基准沪深300指数2019年以来已经上涨了25%，表现优于所有其他主要股票指数。离岸人民币兑美元升值幅度已超2%。虽然高盛集团和摩根大通表示，一些板块估值已经公允甚至偏高，但是它们还是认为中国相关资产可能还有进一步上涨的空间。
“我们预计中国市场的估值还有温和上升的空间，”Timothy Moe等高盛集团策略师在3月2日的报告中写道。“如果贸易方面的消息变得更好，我们估计离岸股票将进一步平均上涨4%。对于贸易相关个股，我们预计，在美国有敞口的中国股票比区域出口商更具价值。”
认为某些板块仍有投资价值的不止高盛一家。
摩根大通John Normand等策略师在3月1日的一份报告中写道，预计下半年会“进一步上涨，但速度会放慢，且要看促增长的政策和盈利预期。”他们说：“中国股市比在岸人民币更加值得增持，与基本金属相比，押注农产品补涨走势更有意思。”
多个因素推动了2019年中国股市的反弹。对中美贸易形势的乐观情绪升温，中国人民银行采取行动支撑经济，而新任证监会主席易会满呼吁“敬畏市场”，还有不久前广受期待的MSCI提高A股权重的消息落地等。
但是，高盛和摩根大通都在报告中警告称，中国相关资产能否有进一步的强劲表现，在很大程度上取决于中美贸易谈判结果，包括达成的任何协议的细节。彭博社此前报道称，美国和中国据称接近达成贸易协议；根据该协议，只要北京方面履行大量进口美国商品等承诺，美国就可能解除对中国加征的大部分关税。
高盛策略师写道，有望从贸易谈判好消息中受益的、有美国风险敞口的中国股票包括耐世特汽车、瑞声科技和金斯瑞生物科技。有望得益于人民币走强的企业包括深圳国际和中国奥园。
摩根大通认为，目前人民币和人民币债券看起来比较昂贵，铜价也“略”高。铝和大豆看起来比较便宜，金属和矿业股遭低估，科技和金融等其他周期类板块也是如此。
“上涨势头尚未全线消退，”Normand写道。
短短两个月，中国股市就完成了垫底全球主要股指到雄踞榜首的华丽蜕变。中国央行维持市场流动性充裕，证监会力推科创板落地，都暗自透露着积极的信号。
中国此前曾考虑过在上交所推出国际板、战略新兴板，及通过中国存托凭证(CDR)吸引海外独角兽回归，这些迄今均未能顺利实现。此次，科创板顺利降生，自然成为刚履新一个月的证监会主席易会满的头等大事。
“这两天的成交量看出，中国政府要把现有市场做起来才可能扶持科创板，”保德信中国品牌基金经理人许智洋2月27日在电话中表示，市场资金会分流到科创板这样的新板块，“如果以2018年A股的成交量看，没有灌水的情况下就出现分流的话会很难看。”
