2016新三板大消费增长20%！多视角“选美”，29家企业脱颖而出！【安信新三板·诸海滨团队】

风险提示：行业增速放缓、企业盈利能力进一步下降

截至2016年4月30日，共有1065家大消费板块公司公布年报。我们统计的结果表示，营业收入平均值为16867万元，中位数为8539万元，净利润平均数为1122万元，净利润中位数为456万元。板块总体利润体量指标进一步提升。

大消费板块营业收入增速为20%，相对比2015年增速（21%）略有下降，净利润增速下降较快，板块整体增速放缓至17%。

各板块与A股整体对比来看，营业收入增速只有纺织服装、综合板块三板的增速弱于A股，但净利润板块，只有家电、商贸板块好于A股。

营收、净利润增速相差较大的原因，主要系毛利率下降所致。在财务比率变动中，有四个指标增强：平均所得税率、营业外收入比率、营业外支出比率、管理费用率；有两个指标削弱了：销售费用率和毛利率。毛利率率走弱是净利润增速弱于营业收入增速的主要原因。

综上，新三板大消费板块营业收入增速保持平稳，净利润增速由72%下降至17%的主要原因系净利润率的相对走弱。

分板块来看，农林牧渔、食品饮料、纺织服装类反超2015年度营收增速，农林牧渔行业农业、畜牧业两个二级子板块都有较大的收入成长性，纺织服装板块上升幅度较大。

将行业进行进一步细分，从东财二级分类的结果来看，景区旅行社、白色家电、视听器材、农业、畜牧业享30%以上收入增速，财务表现亮眼。

净利润来看，农林牧渔板块净利润增速有所上升，其他板块增速均有下滑。

值得注意的是，个别板块公司家数较少，受个别公司影响较大。

从净利润率情况看，家电、农林牧渔、商贸零售子板块净利润率有所增强，其中家电行业主要由于毛利率的提升，农林牧渔、商贸零售主要源于控费效应。

我们用应收账款周转率观测大消费板块的收入质量，板块总体从4.88提升至4.90，保持平稳略有上升。

从2016年度盈利情况，我们可以对针对财务表现较高的公司进行重点追踪，我们认为基于年度财务表现的选股逻辑包括不限于：

1） 长期追踪，基本面熟悉且扎实股票，2016年度表现不低于预期

2） 市值较大（如10亿以上），基本面良好，财务经营稳健

3） 3000w净利润以上，16年50%以上营收增长

4） 3000w净利润以上，连续两年营收30%以上增长

净利润2000w以上，根据最近一期增长率，有望2017年超过3000w，且基本面良好

限于文章篇幅，我们只列举其中一部分，并将在文章第三部分，对其中重点公司进行年报集锦式介绍。

2.2.1.收入利润增长逾40%，创新层新贵表现抢眼

根据2016年度财务报表数据，新进创新层消费板块共有105公司，其平均营业收入为28250万元，同比增长率为42%；净利润水平为2304.97万元，同比增长率为44%。新进创新层公司绝大多数都是协议转让的（有97家）；仅有的8家做市转让公司为和兴隆、汇锋新材、超凡股份、纳仕达、海钰生物、优依购、万星面业、乐旅股份。

根据choice统计和我们的整理，2016年年度报告后新符合“创新层”条件的消费类公司名单如下：

2.3.1.盈亏平衡、3000万是重要卡位点

我们统计了消费类股票的净利润分布情况，0-500万、3000-3500万净利润分布明显高于两侧，或有“卡位”的迹象存在。与此同时，另外一个有趣的现象是，某利润端前500万一般明显高于后500万，如1000-1500万的公司个数高于1500-2000万的公司；2000-2500万的公司个数高于2500-3000万的公司等等。我们建议投资者关注卡位背后动机，关注盈利质量。

从选股逻辑上，我们建议关注

1）净利润首次达到3000万，但尚未进行上市辅导的股票；

2） 已经申报上市辅导，但仍在做市股票

3）关注2017年净利润有望超过3000万消费类股票

2.3.2.关注净利润首次达到3000万，但尚未进行上市辅导的股票

2.3.3.关注已经申报上市辅导，仍在做市状态的股票，当然还需结合估值情况

2.3.4.关注2017年净利润有望超过3000万消费类股票

我们按照2015年净利润增长率、2016年度净利润增长率、30%三者熟低的方式估计2017年度净利润增长率，进而可以得出2017年度的净利润预测数据，我们建议关注在此情况下，2017年净利润有望超过3000万消费类股票。

对于经营相对稳定、盈利模式相对固定的公司来说，可以关注预收账款、存货等在生产经营流程、资金周转流程中的“留痕”的财务数据。我们采用“预收账款t/营业收入（t+1）”和“存货t/营业成本（t+1）”两个简单的指标进行监测，我们认为对于近两年以来，指标变动幅度很小的公司来说，指标具有跟踪和预测意义。

需要注意的是，本文只提示预测指标和选股策略，我们认为具体预测力应当结合公司实际情况与盈利模式、估值是否合理等因素进行综合考虑。

2.4.1.预收账款t/营业收入（t+1）预测力指标

2.4.2.存货t/营业成本（t+1）预测力指标

净利润超预期逾3300万，产品毛利率提升：公司2016年营业收入为20273.85万元（+1.34%），归母净利润为3339.48万元（+38.29%），归母扣非净利润为2800.70万元（+11.96%）。与此同时，由于婚庆行业的预收定金特性（定金2万），具有预测意义的预收账款2016年为4248.43万元，同比上升18%，这增强了我们对2017年公司财务表现的乐观预期。

异地复制落地，产业链延展，产品价值提升：会所扩张方面，年报披露2016年公司进行北京两个多厅婚庆会所的建设工作，并分别于2017年3月、5月开业；产业链延展方面，公司与韩国Wedding Only合作项目——高级婚纱租赁业顺利展开，宝宝宴、生日宴也在稳步推进；产品组合方面，公司力求“一次获客、多点创收”，在产品创新、增值效应上不断发力，如成功开发@photos--照片即时分享神器，通过增强消费者体验来提升产品服务价值，受到消费者的好评。

新业务拓展马不停蹄，市场地位持续增强：根据公司年报披露，2017年，公司力争在现有基础上再确定1-2 家新会所并开始项目筹建，未来三年预计每年新开设10-14个厅规模的会所，自建投资、收购均在考虑范围之内，区域暂锁定在京、沪、华东、华中省会城市。根据公司预测，多厅式会所每年的营业收入在5000-8000万元，我们认为公司每年增量营业收入可达8000万以上，发展迅速，在婚庆行业整合、一站式婚礼新势力渗透率逐渐加强的大环境下，具有逐渐成为婚庆行业龙头公司、创造婚庆新格局的发展潜质。

产品线进一步丰富，单客户价值持续提升：2017年度，公司将进一步提升产品毛利率，进一步提升盈利能力。公司《偶发关联性交易》公告显示，公司拟由子公司花嫁丽舍国展与约拍科技签署《软件开发合同》，约定由约拍科技为公司及子公司开发软件“花嫁婚礼电子请柬”及“@friend 转介绍产品”。新业务、模式的探索将进一步提升公司产品价值，助力公司打造服务优质的婚庆经典品牌。

韩都电商2016年营业收入143195.72万元（+14%），归母净利润8833.89万元（+161%），各财务比率指标中，毛利率（从39.42%提升至45.32%；提升重点类目商品的规划性，更好地匹配物料和 外协工厂产能，优化商品成本）、管理费用率(本年内加大研发活动力度加大)变动较大。

领先时尚服饰电商，女装、童装版块快速增长：公司零售产品的主要客户为 20-35 岁的互联网时尚消费人群，其旗下韩都衣舍 （Hstyle）、迪葵纳、Discovery Expedition等品牌在各电商中具有较高的知名度。公司旗下多个品牌为国内互联网快时尚知名品牌，粉丝数量、品牌销量、店铺流量等均为行业领先。年报披露 2016年公司获电商界“金麦奖”、“最佳互联网品牌运营奖”、“中国企业创新营销奖”等奖项。报告期内，公司女装和童装增长快速，男装下滑；女装方面，除了公司传统知名品牌韩都衣舍依旧良好的发展状态，其他子品牌也有快速发展的态势。HSTYLE 品牌营业收入增长 10.95%，细分类目其他女装品牌增长 48.68%。时尚妈妈装品牌“迪葵纳”、甜美少女装品牌“娜娜日记”、快时尚大码女装品牌“范奎恩”，增幅均超过 110%。

精细化运营+柔性供应链管理打造竞争优势：围绕“打造互联网品牌二级生态”的战略目标，本年度，公司开展了包括“订单集中处理系统”、“款式储备管理系统”、“客服任务化工作台”、“仓储自动化分拣系统”、“等十个新项目的研发活动以及已有系统迭代升级开发活动，进一步改善和扩展诸如“快递公司绩效考核”、“商品爆旺平滞”等业务功能。公司运用“爆、旺、平、滞”产品评价规则，每个商品季都能保持较高的售罄率；同时通过“少量、多批次、多款式”的供应链系统，对市场保持了快速、灵活的反应，降低了库存风险。

龙冈旅游2016年营业收入14072.12万元（-3%），归属于挂牌公司股东净利润6699.48万元（6%），各财务比率指标中，营业外收入（较上期增长2756.34%；政府补助增加，办公室楼购置赔偿款115万，持有办公楼期间所计提折旧转回）、营业外支出(较上期减少77.13%；本期未有大规模固定资产处置，固定资产处置损失减少)变动较大。

观光游+休闲游双概念保障客流量：“新三板溶洞第一股——龙冈旅游”依托地下洞穴特殊的地质地貌，结合自身运营，打造“地下大峡谷”、“萤火虫洞”两个知名溶洞游目的地。公司所运营的景区一方面凭借天然形成的钟乳、奇石等奇特景观，满足游客观光需求，另一方面利用特有的温度环境，设计开发出恒温萤火虫洞，打造“最长溶洞漂流”的招牌旅游项目，打造景区特色化和差异化，使游客享受集休闲、娱乐、度假、溶洞漂流为一体的旅游体验。观光游加休闲游的概念为景区带来了客流保障。

民企机制下费用管控良好，并购布局打开发展空间：旅游行业上市公司多为国企，而公司作为民营类景区公司具有良好的管理、激励机制。公司经营管控得当，具有较强的盈利能力（2016年度营业收入140,721,229.61万元，毛利率84.88%）。2017年1月19日发布公告，龙冈旅游全资子公司大新龙冈旅游发展有限公司拟以不超过2800万元的价格受让广西大新那岭乡龙宫景区全部资产，依托大新县的游客资源和毗邻德天瀑布的地理优势，收购景区有望贡献新的利润增长点；而此次收购也为公司进行溶洞景区异地复制拉开了帷幕，有助于公司打破区域性限制，打开发展空间。

东田时尚2016年营业收入26958.02万元（+6%），实现净利润4982.82万元（+4%），各财务比率指标中，营业外收入（较上年同期增长119.16%；企业股改奖励资金；政府扶持金；供应商2016年产品采购赠送）、管理费用(较上年同期增长33.72%；提高员工薪酬；增加人工费用支出)变动较大。

依托美发美妆的全业态时尚平台，分层次打造品牌体系：公司旗下覆盖美发与化妆造型（85.04%）、专业摄影与制作（2.06%）、造型师经纪管理（2.06%）、运动健身等业务（7.03%）。公司在原有商业模式的基础上开创性提出“东田时尚集合店”这一全新概念，将旗下造型、化妆、摄影、专业产品销售等业态进行整合并集中于一家店面，向消费者提供展示、销售及服务。公司对消费群体进行细分，分层次打造品牌体系，分别系：“东田造型”（一线品牌）、“D.T 东田发型空间”以及“EBI 发妆”（定位年轻时尚群体）

重点布局一二三线城市，资本撬动扩张加速：根据公司年报披露，公司计划利用 3-5 年时间，在全国一、二线以及重点三线城市全面布局美发造型店面，计划每年开设10-12 家造型店面，着重布局国内南方地区的一、二线城市，为线上业务的运行提供配套服务，促使公司各业态融合发展。同时，公司将在重点城市开展健身会所及运动健身工作室业务，公司计划每年新增 2-3 家运动健身工作室。2016年度，公司收购“东方兄弟构想”，成都店的开业体现公司布局西南市场的决心，未来公司也将进行内生+外延式同步扩张，加速提升市场占有率。

康比特2016年营业收入28892.89万元（+18%），实现净利润8487.02万元（+62%），各财务比率指标中，销售费用（同比上升33.17%；2016年公司广告宣传费用同比上升）、营业外收入(同比增长82.70％；公司处置厂房)变动较大。

拥抱行业风口，发展提速：伴随着中国大众运动健身和营养健康消费市场的迅速崛起，公司进入了快速发展期。公司作为运营营养品的知名品牌，具有完善的产品线和持续研发能力，公司利用自主知识产权独立开发 300 余种产品，能够满足专业运动人群、大众运动健身人群等不同人群的消费需求。公司下游覆盖竞技市场（《国家队集中采购运动营养食品目录》中入选产品位居前列）、健身健美人群和社会大众。

坚定品牌驱动营销策略，进一步增强品牌影响力：搭建运动营销金字塔，通过内容营销、赛事赞助和合作等方式，提升运动健康领域的品牌知名度。年报披露2016年1 月，康比特公司与中奥路跑（北京）体育管理有限公司正式达成战略合作，康比特成为2016、2017、2018 年北京马拉松运动营养品指定提供商。2016年5 月 ，康比特公司承办第50 届亚洲健身健美锦标赛，同时公司也向下游进行探索式延伸，拓展赛事场馆运营、体育旅游等业务，有望在未来进一步打开发展空间。

熊猫乳业2016年营业收入40878.61万元（+12%），实现净利润8539.98万元（+15%），各财务比率指标中，销售费用（较上年增长33.61%；直销业务销售量增加导致了相关运输费的增加）、营业外支出(较上年增长57.14%；公司捐赠类支出增加)变动较大。

两种销售渠道相结合，主打中高端炼乳市场：熊猫乳业主要经营炼乳（68.42%）、饮料（2.96%）和奶粉贸易（27.77%）等业务。公司通过“经销商”和“直销”两种渠道相结合的销售模式来推广产品。“经销商”模式主要针对销售小包装的系列炼乳，将全国经销商分为四个大区，定向管理和开发新客户；而“直销”模式主要针对销售大包装的系列炼乳，对于食品工业大客户，公司采取了更为灵活的1对1营销政策。公司主打中高端炼乳市场，且更关注于其细分行业，浓缩类乳制品的开发和应用，通过其质量和品质在行业竞争中建立起品牌影响力。

拓展现有产品线，开发新型乳品市场：随着公司的快速扩张，其经营重心也从单一的炼乳产品拓展到整个浓缩牛奶系列的相关产品（包括炼乳、奶油、奶酪等），正转型成为“天然、健康、美味”的新型乳品供应商，从中国炼乳专家走向中国奶酪专家，公司将进一步开拓浓缩乳市场，提高市场占有率。公司还依托现有奶酪产品，在拓宽餐饮和烘焙渠道的同时，着手研发零食类奶酪食品，公司计划在新建厂房中增加奶酪生产线，开发以一线城市白领人群和儿童为消费群体的熊猫品牌奶酪零食，并结合电商和商超渠道，逐步开发新型乳品市场。

汉博商业2016年营业收入19221.13万元（+28%），实现净利润6570.50万元（+35%），各财务比率指标中，销售费用（同比增长97.13%；加大对自身及项目的宣传推介力度；销售人员人工成本增长）、营业外支出(同比增长66.80%；公益捐赠)变动较大. 

全过程、全方位提供服务，布局版图覆盖全国：公司作为提供全过程、全方位综合服务的专业第三方服务公司，主营业务收入来源按照项目服务的不同阶段、不同方向，可分为商业顾问服务收入 （20.31%）、商业运营管理收入 （60.32%）和品牌顾问服务收入 （19.26%）。这些业务覆盖了“场所端”、“品牌端”从初期设计到持续运营的所有环节。业务来源渠道主要依靠市场拓展、已有标杆项目对新客户的吸引以及现有客户的后续维护。服务项目的版图涵盖国内多座重点、热点城市，形成了全国布局。

业务重心转向商业运营管理，品牌端新业务落地：由于商业运营管理业务具有长期、稳定的特点，同时商业运营管理业务中的整租业务收益更高，2016年公司业务重心逐步向商业运营管理转移，加大了对商业运营管理的投入。同时2016年度新增品牌顾问服务业务。品牌端业务市场空间大、发展前景广阔，公司开展的各类品牌端业务顺应了市场发展趋势，为带动公司业绩提升取得了良好的效果。同时，公司本年度在儿童、快时尚餐饮、零售等领域实现项目落地，创造了品牌端新的利润增长点。

清园股份2016年营业收入25299.93万元（-2%），实现净利润9370.32万元（-14.57%），各财务比率指标中，财务费用（较上年增长30.01%；新增中信银行花园路支行贷款）变动较大。

制定了针对性营销模式，加大客源地建设力度：公司通过向游客提供参观游览、餐饮、住宿、文化演出、停车场管理等综合性的服务获得收益，收入主要分为门票收入（74.19%）、晚会门票收入（18.49%）以及配套服务收入（4.87%）公司针对不同类别的游客，制定了不同的营销模式。针对旅行社游客，通过旅行社的推介实现以旅行社来引导散客的目的；针对散客，公司主要通过强化对年度合作媒体的宣传监管、效果评估，切实通过宣传提升景区品牌。公司在深挖传统客源地的同时，随着交通线的延伸和完善，正在加大湖北、湖南、珠三角和长三角客源地建设的力度。

推进智慧旅游景区建设，布局移动互联网营销：2016年，公司着力加快景区转型升级步伐，通过对景区服务内容的丰富和完善，改善了景区游览环境，提升了景区的精品化程度，进一步满足了游客的需求。以智慧景区建设为切入点，以旅游标准化为抓手，推动景区整体服务水平的提升。公司大力推进智慧旅游景区的建设工作，按时完成了景区Wi-Fi全覆盖的建设工作，与开封工行合作，对景区入口闸机进行了全面更换，为下一步景区智慧旅游的全面铺开奠定了坚实的基础。同时，公司瞄准活跃消费群体，布局移动互联网营销，借助重大节事活动，进一步实现了品牌价值的巩固与提升。

友宝在线2016年营业收入157633.02万元（+29%），实现净利润8138.97万元（+246%），各财务比率指标中，营业成本（较上期增长27.14%；自营模式销量增加；加盟模式批发业务增加）、营业外收入(较上期增长45.24%；产业扶持基金；子公司友宝昂本期收到软件销售增值税)变动较大。

智能终端设备、互联网为平台，大数据分析提高商品针对性：公司的主营业务以智能终端设备和互联网平台为条件，涵盖线上、线下两种渠道，具体包括销售商品（73.12%）、销售机器设备（6.40%）、广告陈列及其他服务（18.32%）、设备租赁（2.10%） 以及移动设备唱歌收入（0.06%）等方面。友宝在线是纵贯“硬件、电子、物联网、手机支付、移动互连网、大数据”且具有“硬件控制、零售业务管理、互联网合作”功能的技术平台，基于友宝在线平台大量的销售数据，公司在消费数据方面进一步分析，为商品季节性、区域性的差异进行调整和优化，有效减少了商品滞销风险，提高了商品销量。

积极拓展新型业务，升级消费模式：在智能售货机业务之后，公司2016 年下半年在全国开展了新型业务，包括友唱娱乐等智能娱乐设备以及自动售酒机等，对消费模式进行了进一步探索和升级；2017年，公司将加大创新项目的开发力度，在传统的饮料消费之上，积极开拓不同消费场景，推进消费、娱乐、生活一体化生态链，并深入分析用户消费习惯，跳出传统消费模式的束缚，引领新型的多样化的消费市场；积极推进友唱娱乐设备，在全国快速扩大市场规模，深挖用户群的碎片娱乐特性，优化新型娱乐设备的使用体验和服务升级，结合线下导流，增强线上互动、分享、传播，以寻求更新形式的盈利模式

东霖食品2016年营业收入83311.06万元（+46%），归属于公司股东净利润8182.46万元（+9%），各财务比率指标中，销售费用（较上年同期增长22.82%；新增销售人员加大市场开拓与营销力度；出口信用保险和港杂费支出增加）、营业成本(较上年同期增长58.90%；鱿鱼采购价格上升；国内粗加工业务规模增长)变动较大。

加大产品结构调整及研发力度：2016年度，公司鱿鱼类产品占比由84.84%下降至66.69%；非鱿鱼类产品占比从14.87%提升至33.19%；原因系公司充分利用原料进口优势，增加鳕鱼、红虾等产品的粗加工业务，同时公司加强鱿鱼类产品种类，适应市场需求，增加相应产品收入。

渠道进一步完善，激励到位：2016年，公司产品基本覆盖国内大部分地区，国内营销网络划分为东北、华北等七大区域，涵盖传统商超、批发、现代 KA、特渠、互联网等的全渠道营销基本形成；国际营销网络涵盖包括北美、南美、欧洲、亚洲、中东等五大区域的几十个国家和地区。公司积极开展绩效考核、员工培训等业务，提升凝聚力和整体作战的能力。

伊赛牛肉2016年营业收入120678.48万元（+27%），实现净利润7864.68万元（+12%），各财务比率指标中，营业成本（较去年增长31.70%；产品销售规模扩大）、销售费用(较去年增长40.37%；开拓市场；人工费用增加)变动较大。

建立“清、鲜、专、全”特色产品优势，细分领域龙头稳健发展：公司产品打造“清、鲜、专、全”四大特色，采购优质肉源（地处主要牛肉产地河南焦作，形成地区优势），通过多年布局发展，逐渐形成了“基地（养殖）+工厂（加工）+专卖店（销售）”的经营模式。公司肉牛年屠宰能力 16 万头，是农业产业化国家重点龙头企业，公司经营稳健，受益于人均消费能力提升，下游空间将进一步打开。

上陵牧业2016年营业收入43679.96万元（+49%），归母净利润5494.33万元（+13%），各财务比率指标中，毛利率（从31.26%下降至20.88%；生鲜乳销售价格下降），销售费用（较上年增长274.40%；公司并购了天津津澳牧业及其子公司澳海浩德进出口公司和津浩牧业）变动较大。

细节管理应对不利形势，开辟牛贸易业务：上陵牧业是一家从事牛场运营、奶牛集约化养殖、种畜繁育、优质生鲜乳供应的畜牧业企业，主营业务包括牛奶（74.40%）和牛项目（青年牛、成母牛）（23.11%）。面对是鲜奶价格持续低迷和乳品加工企业限量收购的不利形势，公司强化细节管理，通过“调结构、降成本、提产量、抓质量”，化解经营风险，增强企业竞争力。2016年公司积极拓展业务，新开辟了天津业务市场，津澳牧业及其子公司澳海浩德进出口公司和津浩牧业增加了牛贸易业务收入。

借力资本市场，形成“多轮驱动”格局：公司确立资本驱动为公司未来发展的主要动力，按照整体布局规划，借力资本市场，加快推动产业发展，实现产业链、产权链向价值链的提升，现有牧场发挥规模效益，在建、待建、欲收购项目要抓速度、降投资，尽快发挥增量效益；推进巴氏奶、良种牛的繁殖、进口牛业务和肉牛养殖等项目建设，实现牧业跨越式发展。公司正在积极打造奶牛养殖、饲草料种植与加工、奶牛贸易与育种、肉牛贸易与屠宰加工、低温终端乳制品五大既相互关联、相互协同，又可独立发展的业务板块，拟将这五大业务打造成为拉动公司业绩持续增长的“五架马车”，从而形成“多轮驱动”的格局。

德御坊2016年营业收入56058.97万元（+2%），实现净利润4929.74万元（+10%），各财务比率指标中，财务费用（较去年减少102.79%；公司本期无借贷业务发生，未产生利息支出）、营业外收入(较去年减少57.76%；政府补助减少；处置固定资产利得减少)变动较大。

专注粗粮饮品细分市场，有效配置资源：公司主要产品包括粗粮粉、粗粮即饮饮品和其他粗粮食品，2016年收入主要来源为快饮类（98.70%）和茶类（0.64%）。公司自成立以来，一直专注于粗粮健康食品的研发、生产和销售，坚持技术和产品创新，注重产品的健康和安全。只作粗粮健康食品饮料的专才，不作跟风做大饮品的通才。公司专注粗粮饮品细分市场，有效资源配置，形成集聚效应，便于提升产品品质，增强品牌美誉度和知名度。

设立研发机构，长期保持技术领先：公司为加强产品和技术创新，设立了专门的食品技术研究院——北京德御坊食品技术研究院，这是国内第一家民营粗粮食品企业技术研发机构。研究院充分利用北京市人才和科研院所集中的优势，积极开展合作，开发完全自主知识产权的产品和工艺。这种机制下，公司能够长期在竞争中始终保持技术领先，快速开发出引领市场趋势的系列化高端粗粮健康产品，并形成大量新产品储备。2016年，公司着力于高端复配饮品和冷水速溶冲调粉等产品的研究开发，丰富公司产品种类，以满足市场的不同需求，实现产品结构的优化升级，在迭代中稳步提升公司业绩。

孕婴童2016年营业收入25195.56万元（+21%），实现净利润3097.76万元（+35%），各财务比率指标中，销售费用（增长39.42%；报关与运杂费增加；加大电商渠道营销力度）、营业外收入(增长81.60%；省级财政补助；新三板挂牌专项扶持资金)变动较大

国际业务增速加快，新模式卓有成效：公司大力发展婴童护理用品+IP 新模式，运用创新手段，让自身产品具有差异化竞争优势。外销方面，公司主要走ODM之路，已获得迪士尼（The Walt Disney Company）、环球影片公司（Universal Picture Co.）、美泰公司（Mattel Inc.） 等知名品牌方的授权经营商授权生产相关个人护理产品，报告期内，外销护肤类产品增长率达到78.04%；内销方面，公司已获得皇家马德里足球俱乐部授权生产相关个人护理产品，通过结合IP 内容提高产品附加值，大大提高了产品在同质化严重的市场上的竞争力。

北鼎晶辉2016年营业收入48866.98万元（+17%），实现净利润5309.98万元（+91%），各财务比率指标中，销售费用（同比大幅增长64.22%；内销业务增长导致业务宣传费用、品牌推广费及业务提成增加）、所得税费用(同比增长64.70%；内销收入大幅增加使得内销净利大幅增加)变动较大。

OEM/ODM/自主品牌全面布局，产品研发+渠道建设双轮驱动：公司主要面向厨电、小家电市场；2016年度，公司对现有养生壶产品线进行了全线升级，相继推出了功能强大的全新高端旗舰机 K185、炖煮兼用全新升级的第二代燕窝壶K153，以及与“One•一个”品牌合力打造的专供一个人独享的“One 用壶”K11 等产品，进一步扩大了养生壶用户群体的覆盖范围；渠道方面，国际主要面向欧洲、美洲、澳洲市场(2016年度因汇率原因毛利率大幅度上升)；国内市场，公司目前已成功进驻全国 30 多个省会级城市的近 600 家终端，线上渠道则主要与天猫京东合作。公司2016年度大力投入研发，同时设立全资子公司“深圳前海北辰烘焙科技有限公司”，经营稳健。

葫芦堡2016年营业收入25671.49万元（+27%），实现净利润3443.47万元（+94%），各财务比率指标中，销售费用（较上年增长114.01%；加大产品宣传力度）、管理费用率(管理人员增加薪酬增加；新产品研发人员投入增加)变动较大。

改进现有产品工艺方法，持续加大研发力度：公司的主营业务为销售青少年儿童动漫家具（92.01%）和智能婴儿床胎婴舱（床）（7.99%）。2016年，公司稳步推进战略实施，维护现有大客户的同时，积极开发国内外新客户，在青少年动漫家具方面，不断改进现有产品的工艺方法，加大创新力度，降低产品成本；在智能家居研发方面，公司已成功研发出首款智能家居产品“胎婴舱”并多次参加国内外展销，取得中国多家和地区孕婴童人士的高度评价，胎婴舱第一代产品已实现1000台的销量。

专注婴幼童智能家居，租售并行服务高端群体：未来2-3年内，葫芦堡将坚定不变地专注于婴幼童智能家居的研发、设计、生产及营销服务，坚持“智能•人文•安全”的品牌理念，为客户带来“物超所值”的品牌价值。同时，葫芦堡独创 “租售”双轨道并行的新商业模式，与全国中高端月子中心合作，采用“租+售”的方式服务高端母婴群体。葫芦堡已与全国十几个城市的近30家中高端月子中心及医疗机构合作，未来2年内，胎婴舱渠道将覆盖全国100个以上城市的1000家月子中心、医疗机构。

中新正大2016年营业收入21597.03万元（+120%），实现净利润1768.41万元（+399%），各财务比率指标中，毛利率（从10.07%提升至16.97%；主要市场东南亚旅游持续火爆；大力拓展业务；争取季节性临时优惠）、管理费用率(职工薪酬增加；办公费；租赁费；广告宣传费；支付挂牌中介机构费用)变动较大。

把握东南亚市场机遇，盈利大幅度上升：公司主营出境游批发、零售业务，产品主要面向东南亚市场。根据公司官网披露目前旗下拥有南宁、柳州、桂林、深圳、贵港和北海分公司等多家分、子公司，与泰新时代航空、印尼狮子航空、柬埔寨天空吴哥航空、泰国曼谷航空、韩国大韩航空、中国东方航空等多家航空公司有着紧密合作。公司凭借渠道优势和产品运营能力，把握东南亚旅游市场的蓬勃发展的发展机遇，在2016年实现业绩快速增长。东南亚旅游市场属于中短程国外游市场，受益于消费升级大趋势，同时满足3-5日假期旅行的较高的可行性，预期未来几年仍有较大的发展空间。

视野股份2016年营业收入17154.20万元（+67%），归母净利润1024.14万元（+790%），各财务比率指标中，销售费用（同比增长30.03%；增加销售人员；加大业务宣传力度）、管理费用率(增加人员工资、社保等相关投入；挂牌、定增、并购等产生的中介机构服务费用)变动较大。

线上线下结合，打造完整营销渠道：公司是以海外健康旅行、医疗旅行，健康养老等服务为主体的海外服务供应商。在线下，公司通过建立完整的渠道营销模式，成为数十家国资银行和商业银行等指定供应商，另外公司与多家保险公司、中资公司和健康管理企业签订了深度战略合作协议，为其客户提供一站式、全方位海外健检旅行，海外医疗，健康养老等专属定制服务。在线上零售端，公司与阿里旅行（飞猪）、携程网、同程网等多家OTA平台合作，联合推广海外健康旅行产品，仅2016年“双11”一天，公司在阿里旅行就完成4,300余万营业额的销售业绩。线上线下的销售布局有利于企业未来发展

对外投资，布局全国医疗健康旅游行业: 报告期内，公司在西北地区投资成立了三家外省子公司，一家香港全资子公司，持有北京尊耀100%的股权，并收购云南悦程51%的股权。多地区投资布局将完善公司在西部及海外等地区的业务开发，加快公司市场拓展，扩大市场规模，增加销售业绩，逐步实现公司全国性战略布局的目标。

中航时尚2016年营业收入22704.73万元（+5%），实现净利润1953.98万元（+27%），各财务比率指标中，销售费用（同比增长24.67%；业务扩张，人员增加；加大市场推广力度）、营业外收入(同比增长189.95%；政府品牌培育补贴；科技研发资金；优莱荟全面健康管理中心项目财政拨款)变动较大。

技术与服务创新为核心，落实“健康+互联网”布局：公司提供的服务涉及健身服务业和美容保健服务业。公司持续深化“以技术与服务创新”为核心的商业模式，开发适合顾客需求的产品和服务，加强公司的核心竞争力。公司继续提升市场占有率，全面与互联网结合，落实公司“健康+互联网”的布局，提供多服务品种有机结合的综合健康管理服务。公司实行以内生扩张为主、稳健门店扩张为辅的业务扩张模式，提升单店盈利能力。

夯实现有业务基础，加大拓展开发力度：2017年，公司保持现有业务持续增长，新客稳定增加、全年无安全事故。公司持续完善企业文化建设，夯实现有业务基础，简政放权，进一步改革激励机制，充分调动全员积极性，以客户需求为导向，提升服务水平，加强旗下各子品牌持续发力，加大拓展开发力度，进一步完善深圳布局，并部署全国拓展。为适应健康产业的快速发展和集团资本化运作的要求，2017年工作将以“全面健康管理”为主体，以“中航健身会、优莱荟”和“新业务模块”为两翼，做强主体、两翼齐飞，以创新驱动发展，深入推进互联网技术在管理和客户服务上的运用，迅速拓展新业务模块。

慧辰资讯2016年营业收入30210.52万元（+21%），实现净利润3936万元（+84%），各财务比率指标中，营业成本（较上期增长32.41%；营业收入增长；数据采集费用增加）、营业外支出(较上期减少99.64%；上期发生公益捐赠50万元)变动较大。

 大数据专家，客户优质：公司主要研究领域为 TMT 行业（涵盖通信、媒体、科技等细分行业）、消费行业（涵盖汽车、包装 消费品、零售等细分行业）两大类别，TMT占比为30.83%，快消占比为32.96%，汽车占比为25.93%；下游客户资质良好，为中国移动、联合利华、欧莱雅、一汽集团、奔驰、拜耳等大客户提供全方位的数据决策；盈利模式上，公司为客户提供定制化服务和多客户产品。

注重产品研发，追求科技创新：公司在研发上不断投入，重点开发在线环境下的消费者用户深度研究分析产品，并取得三项软件著作权，分别是：HCR 移动互联网大数据用户画像分析系统、HCR HiAuto 互联网汽车大数据监测系统、智能手机换机趋势大数据分析系统。公司力求在技术上不断创新，以保持数据领域的优势。

小狗电器2016年营业收入51568.53万元（+121%），实现净利润3359.97万元（+457%），各财务比率指标中，销售费用（较上年增长102.80%；广告、宣传推广费；平台服务费；维修费用；物流、快递及配送费）、管理费用率(职工薪酬；研发费用；研发投入；支付会计事务所、律师事务所、证券中介机构等中介机构服务费；确认股份支付发生非经常性损益金额)变动较大。

互联网基因深植，布局电商渠道：公司成立之初就坚持互联网思维、卓越产品质量以及不断完善产品服务，打造互联网科技电器公司。公司将客户满意度作为重要的评价标准，设立中央维修售后模式，小狗吸尘器返修率控制在1%以内，在提高客户满意度的同时，也控制了运营费用。

高端、智能化产品引领家电消费，细分市场仍有较大机会：从细分家电行业来看，国内吸尘器企业多处于中小规模起步发展阶段，国内知名品牌不多、集中度不高；根据中怡康数据统计，2015 年吸尘器行业总零售量达951万台，零售额为70亿元，零售额、零售量同比增长超 40%，展现了巨大的市场空间和快速的增长。公司主营吸尘器、扫地机器人及除螨仪等家用清洁电器，根据年报披露，公司掌握了国际领先的吸尘器静音、多锥旋风、无耗材洁净、高效空气净化等核心技术，具有较大的产品优势。受益于健康受到重视的大趋势，公司有望在快速成长的细分行业中，进一步发展壮大。

米乐星2016年营业收入26925.74万元（+64%），实现净利润3329.13万元（+56%），各财务比率指标中，财务费用（较上年增长226.42%；消费者线上团购、线上支付及刷卡业务手续费增加）、管理费用率(并购门店；人员薪酬及管理流程平台运作支出；新办公室租金及物业费；完善公司上板作业支付会计师、律师、券商及财务顾问等咨询费用)变动较大。

借助互联网技术进行统采，推广特许经营加盟模式：公司的主要产品及服务是基于拥有卡拉OK 影音设备与视唱空间，同时提供餐点和零食酒水等商品的选购，满足消费者多样化需求。2016年收入包括包厢收入（43.32%）、超市收入（48.11%）和餐饮收入（7.73%）。公司除在传统KTV业务及平台优势深耕细作外，进一步借助互联网技术采集消费者偏好产品，进行全国统采，降低了采购成本。公司在维持和精进传统直营门店的管理基础上，于2017年1月完成特许经营备案，同步开始推广特许经营加盟连锁模式，未来将成为一个新的盈利增长点。

扩大市场辐射范围，多元深度拓展业务：公司在发展规划上以规模扩张为基础，通过开立新店、产业并购和特许加盟体系的构建产业辐射网，扩大市场辐射范围。立足于传统实体门店稳健发展的同时，积极通过移动互联方式，链接线上线下模块，将线上产品的深度发展与线下店相结合。在产业发展方面，公司计划将唱吧、餐吧、影吧进行聚合，放大传统KTV的服务范围，此外为充分利用包厢，计划将电影点播作为辅助资源，完成微电影院的市场构想。同时充分利用展示屏资源建立广告植入、视频植入，形成一定的收入补充源。此外公司已经开始进行影视文化的多维投资，多角度促进经营效益。

纳仕达2016年营业收入21358.11万元（+63%），实现净利润3025.16万元（+68%），各财务比率指标中，销售费用（同比增长32.37%；参加国内外家居展会；运杂费、仓储费用和展览宣传费用大幅度增长）、管理费用率(公司扩充产能后带动的职工薪酬、运输等费用及加大研发投入及技术创新的力度带来的费用增长)变动较大。

智能垃圾桶领域龙头，渠道进一步拓展：公司产品在技术及人性化设计方面领先于同行业竞争对手，技术优势明显，处于智能垃圾桶细分行业引领地位。根据公司年报披露，北美市场的销售较去年同期有较大的增长，同时，公司大力拓展日本、韩国、 西班牙、香港、台湾及内销电子商务平台建设，内销业务（89,101,776.93元，占比41.72%）同比增速73.74%

定位“健康饮食系统方案提供商”，力争年度利润突破5800万：根据公司年报披露，公司长远的发展目标是成为国内规模最大和世界领先的智能电子感应容器生产企业和全球智能垃圾桶首选品牌，并进一步由单纯的智能垃圾桶电器制造企业向“健康饮食系统方案提供商”转变，不仅仅向消费者提供家居电器产品，也要提供健康、科技的生活方案，通过挖掘消费者需求的本质—“科技”和 “生活”，推动公司经营规模的扩大和品牌美誉度的提升。公司未来将通过融资、并购重组等方式加速发展，力争年度净利润突破 5,800 万元。

美之高2016年营业收入40142.54万元（+50%），实现净利润3573.01万元（+72%），各财务比率指标中，营业成本（较上年度增长59.03%；营业收入增长所引起的同步变动；原材料价格上涨）、营业外收入(较去年增长99.24%；全国中小企业股份转让系统挂牌补贴项目资助；政府稳岗补贴)变动较大。

打造DIY收纳一流品牌，渠道逐渐打开：公司主要从事金属置物架收纳用品的研发、生产、销售，外销方面，公司提供ODM服务，为下游客户提供DIY产品，内销市场采用自主品牌mzg，面向家乐福、沃尔玛等KA卖场；行业方面，置物架收纳产品诞生于 20 世纪中期美国“环保组合家私”，20世纪90年代，在日本开始流行；我国国内市场目前发展尚不成熟，随着人均住宅面积的缩小，家庭对于空间利用、整体设计感的要求增长，预期金属置物架收纳细分领域未来将有较大的发展空间。

口岸旅游2016年营业收入11142.85万元（+58%），实现净利润3417.57万元（+60%），各财务比率指标中，营业外收入（较去年增长570.31%；收到政府补助607万元）、财务费用(套娃景区二期工程部分完工，相应借款利息不再计入在建工程资本化利息，利息费用增加)变动较大。

旅行社+景区全产业链布局：公司背靠满洲里（年报披露，目前旅游人次为240万人次/年）的景区资源，定位全产业链的旅游服务提供商；旅行社业务主要包含批发、零售等业务；景区运营覆盖满洲里众多优质景区资源。公司2016年7月开始运营的“套娃景区”成为新的业务增长点。

受益于中俄边境线旅游建设，预期发展向好：公司依靠满洲里的优质地理位置，主打中俄边境线旅游概念，中俄边境旅游区 2016 年 10 月 18 日也正式荣升为国家 5A 景区。2017年度，套娃景区的配套将进一步完善和落地，预期可以进一步贡献利润；同时，为丰富景区内容和功能配套，2017 年公司将重点建设套娃景区三期工程——冰雪大世界和汽车自驾游营地项目，公司多年的景区运营经验将为新项目落地提供保障。

约伴旅游2016年营业收入19564.39万元（+75%），实现净利润2145.89万元（+88%），各财务比率指标中，营业成本（较上年增长72.22%；本年度公司邮轮游与境外游业务快速发展）、管理费用率(本年内调整工资结构，上调员工工资)变动较大。

高端定制路线，境外游邮轮游业务上升：公司报告期内盈利水平上升较快系业务重点从国内旅游逐渐转移至邮轮及境外旅游，目前境外旅游服务占比为83.79%；根据年报披露，2016 年境外私人定制游较2015年增长 741.15%；受益于消费升级的大趋势和境外旅游的兴起，公司发展面临良好市场机遇。高端定制游产品毛利率较高，可以为公司贡献较高的利润水平。

品牌建设持续进行：公司门户网站——约伴旅游网（ www.yueban.cn）和手机 APP“约伴旅行”是公司搭建的网络营销平台，客户在官方网站可以浏览公司推出的定制游、跟团游旅游产品，还可以通过在 APP 上发布相关旅游计划，召集有共同想法的人共同约游。目前公司网站在大连当地已经具备一定的影响力，网站拥有会员20 多万人、APP 拥有活跃会员 3.2 万人。随着公司业务的进 一步拓展和宣传力度的加大，将会进一步提升公司品牌知名度，为公司今后发展打下坚实基础。

张铁军2016年营业收入70403.16万元（+39%），实现净利润10724.96万元（+67%），各财务比率指标中，营业成本（较上年增长34.54%；产品销量上升、收入上涨）、管理费用(较上年增长104.37%；间接融资增加及适当调整导致评估费、财务顾问费等专项费用支出增加)变动较大。

扩展生产加工业务，线上线下有机联动：公司主要从事珠宝首饰的零售及批发业务。营业收入中占比最高的三项分别为玉器饰品（76.02%）、黄金饰品（12.59%）和翡翠原料（9.19%）2016年，公司加入了生产加工业务，逐步增加了翡翠原石的采购及销售，将公司的销售品类由原来的只销售翡翠成品增加了翡翠原石销售，丰富了产品的类型，进一步提高公司的利润率。同时，公司开始加强网络销售力度，与天猫商城、电视购物等展开密切合作，后期将继续开拓网络市场，做到线上线下的有机联动，把线上的高端客户人群引流到线下体验消费，有效促进直营店的销售。

开拓门店与高端客户，树立和提升品牌价值：2017年公司将继续稳步发展主营业务，借助翡翠珠宝行业调整升级的契机，加强产品设计和加工能力。继续全国门店开拓计划，有序有效推进开店进度，重点加强新的旗舰店的打造与建设，并加大对分布于全国的100家直营店的后期运营管理。在维持原有的客户资源的同时，拓宽新的渠道，开拓高端客户人群，进一步促进高端消费。同时，通过加强设计和加工能力提升产品和品牌附加值，形成从原材料采购、创意设计、加工制造、批发配货、零售展示为一体完整的产业链，充分发挥公司在翡翠原材料方面的上游优势，树立和提升品牌价值。

超凡股份2016年营业收入33449.56万元（+58%），实现净利润2651.70万元（+31%），各财务比率指标中，销售费用（较上年增长49.86%；新增市场人员及业务增长提成工资增长；网络推广费、广告宣传费、办公及差旅费增加）、管理费用(较上年增长140.07%；人力成本和行政成本增加；实行股权激励确认股份支付费用)变动较大。

整合打造全产业链运营，员工持股提振发展信心：2016年度，公司通过引入知识产权产业链上各领军人才和对外股权投资的举措，补强了涉外专利、维权、数据、检索、分析、咨询、培训、项目等服务能力；成为行业内第一家形成了真正的全产业链形态，综合性知识产权服务机构。年报披露2016年度，公司完成各类业务总量 135,403件，其中：专利新申请量 27,359 件（+104%），商标注册申请量63,044件（+ 33%）。公司今年实施员工持股计划，并确认激励费用6,841,998.52元，剔除后公司净利润增长约60%。员工持股计划有助于留住人才，提振公司发展信心，为后续发展奠定良好基础。

清晰规划战略，稳步实现发展：根据公司年报披露，超凡未来3年规划为“市场化+专业化+系统及业务互联网化+产业链”，财务上力争达到营业收入10亿、净利润1.5亿，人均 50 万服务费，净利润率做到 20%左右；2017年的发展目标为5亿营业收入，5000万净利润；长期规划为“深度产业链+平台（生态圈）+商业化（技术市场）”模式，并能够在经济转型中扮演重要角色，进入中国经济主流舞台。

动漫食品2016年营业收入16988.32万元（+54%），实现净利润2404.20万元（+372%），各财务比率指标中，营业外收入（较上年同期增长1166.59%；“广东省宣传文化产业发展专项基金”补贴、文化项目扶持基金、高新企业培育入库奖励）、管理费用(聘请专业管理团队提供整合营销策略规划；并购三家子公司；支付新三板挂牌业务中介服务费；加大研发投入)变动较大。

分销商覆盖国内多数省市，建立起国际营销网络：公司主营业务为饼干、糖果等快消休闲食品的研发、生产和销售，动漫电影等的制作、发行以及动漫衍生产品和服务经营。收入分布为饼干（34.31%）、泡泡糖（22.77%）、棒棒糖（22.41%）、宣传策划相关（11.84%）、果味糖（7.90%）以及蛋糕（0.01%）。公司通过三级经销模式、阿里巴巴国际站等B2B电商平台和参加大型展销会等形式进行营销推广，分销商已经覆盖国内多数省市的商超及知名批发市场。同时在香港、东南亚、非洲等建立了国际营销网络，产品销往国外一百多个国家和地区。

食品与动漫资源整合，构建创新型产业融合模式：2016年，公司在扩大生产规模同时，积极转变经营思路，由以食品销售为主转变为食品+动漫文化的经营战略，以“快消休闲食品” 为平台，用动漫、游戏+文化来增强快消休闲食品的内容属性，用快消休闲食品来实现动漫、游戏+文化行业的落地与引流，从而实现对快消休闲食品与动漫产业的资源整合。并与媒体公司建立战略合作，积极发挥动漫传播优势以及影响力，打造优秀动漫食品文化，带动饼干以及果味糖的收入增长。最终实现构建“快消休闲食品+文化”生态圈的创新型产业融合模式。