投资要点
总体观点
本周（7.24-7.28）Wind软件与服务指数上涨3.77%，同期沪深300指数下跌0.18%。
低估值和业绩确定性
近日国务院印发意见，强化推进大众创新。意见从科技型中小企业的投融资服务机制、财税政策、信贷支持、资源聚合等多个方面强调解决科技型企业融资问题；并强调了完善知识产权保护，加快科技成果的产品化进程。在良好的政策和市场环境下，一些计算机中型优质白马的投资价值也逐渐显现。
目前估值PE（TTM）35倍以下公司，建议关注新大陆、汉得信息、新北洋、银信科技、华宇软件；2017年估值30倍左右及以下公司，建议关注美亚柏科和东方国信。持续推荐低估值的安防龙头，海康威视和大华股份。
17年中报是业绩底，维持计算机下半年好于上半年的判断
计算机的并购高峰是在15年Q1和Q2，由于并表效应，使得1年后的16年Q1和Q2是业绩高点，同时后续由于政策原因，计算机并购没有持续下去，所以16年Q3和Q4的并表效应减弱。可以推断出，今年Q1和Q2业绩由于去年的高基数，因而增速要慢于今年Q3和Q4。今年中报是相对业绩底。同时考虑到下半年估值切换到明年的估值中枢下移，综合来看，计算机行情下半年好于上半年的逻辑是成立的。
继续推荐智能安防，支付产业流水清晰可跟踪
安防产业无论是业绩增长确定性，还是产业发展大逻辑，都值得重点关注。新安防带来的智能化需求以及国家对平安城市的重视和整体解决方案能力要求，利好龙头厂商；支付行业规范化，流水更易跟踪方便投资决策，同样建议关注。
7月组合回顾：
我们在《
海通计算机7月研究框架： 兼顾一线龙头和二线优质成长
》中给出了7月组合。截止7月28日当月涨幅：大华股份+7.0%、东方国信+2.4%、海康威视-7.5%、航天信息-7.4%、苏州科达-10.0%，组合平均涨幅-3.1%，同期中信计算机指数涨幅-6.5%，跑赢计算机指数3.4%。敬请关注8月组合。
整体观点
本周（7.24-7.28）Wind软件与服务指数上涨3.77%，同期沪深300指数下跌0.18%。
低估值和业绩确定性
近日国务院印发意见，强化推进大众创新。意见从科技型中小企业的投融资服务机制、财税政策、信贷支持、资源聚合等多个方面强调解决科技型企业融资问题，同时，意见中还强调了完善知识产权保护，加快科技成果的产品化进程。在良好的政策和市场环境下，一些计算机中型优质白马的投资价值也逐渐显现。
目前估值PE（TTM）35倍以下公司，建议关注新大陆、汉得信息、新北洋、银信科技、华宇软件；2017年估值30倍左右及以下公司，建议关注美亚柏科和东方国信。持续推荐低估值的安防龙头，海康威视和大华股份。
17年中报是业绩底，维持计算机下半年好于上半年的判断
计算机的并购高峰是在15年Q1和Q2，由于并表效应，使得1年后的16年Q1和Q2是业绩高点，同时后续由于政策原因，计算机并购没有持续下去，所以16年Q3和Q4的并表效应减弱。所以，可以推断出，今年Q1和Q2业绩由于去年的高基数，因而增速要慢于今年Q3和Q4。今年中报是相对业绩底。
我们在16年底的年度策略报告中，对全年计算机做了判断，考虑到今年三季报和四季报要好于一季报和二季报，同时下半年估值切换到明年的估值中枢下移，所以综合来看，计算机行情下半年好于上半年的逻辑是成立的。
继续推荐智能安防
安防产业无论是业绩增长的确定性，还是产业发展大逻辑，都值得重点关注。一方面，海量视频数据、以及传统录像摘要分析的低效，已经不能适应如今安防管理的需求，需求升级换代、以及具有特征性的场景数据集的获得催生了基于
AI
的智能安防产品。另一方面，
国家对平安城市的重视、以及整体解决方案能力需求，都使得安防产业市场集中度在提升，也利好龙头厂商。以海康威视和大华股份为代表的龙头企业，占据智能安防监控入口优势，其早已不再是单纯的硬件公司，而是软件、场景和数据公司。预计大华股份业绩增速更快，从而有相对明显的估值优势，所以我们判断，大华比海康收益会更明显一些。当然，前期我们的研究，两者股价趋势保持一致的判断依然成立。
支付产业：流水清晰，可跟踪
一方面，支付行业政策不断，从备付金集中交存、聚合支付清理整治、支付机构反洗钱分类评级、到网联的正式上线，预计未来整个国内支付领域相关企业都将会通过资本的推动在拥抱监管的规范、健康道路上加速跑马圈地。另一方面，投资确定性角度，支付流水更易跟踪，方便及时做投资决策。关注新大陆等。
海通计算机7月投资组合
我们在《7月研究框架：兼顾一线龙头和二线优质成长》中给出了7月组合。截止7月28日当月涨幅：大华股份+7.0%、东方国信+2.4%、海康威视-7.5%、航天信息-7.4%、苏州科达-10.0%，组合平均涨幅-3.1%，同期中信计算机指数涨幅-6.5%，
跑赢计算机指数3.4%。
海康威视（郑宏达）：
公司是安防行业龙头，“技术+产品+应用+渠道”优势。人工智能化是安防监控行业发展的下一个方向，未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。公司携手英伟达，抢占人工智能在安防领域应用先机，AI产品的落地也有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。
大华股份（郑宏达）：
安防增长确定性强，PPP项目订单的不断落地有望为公司业绩增长奠定坚实基础；AI领域的不断投入有望不断加大AI应用产品的落地。公司以“芯片+大数据+先进技术”为技术研发中心，有望逐步加大在城市、行业/企业的综合解决方案布局。
东方国信（黄竞晶）：
国内大数据行业龙头，行业应用不断拓展，大数据运营快速增长，通信领域数据量的激增、运营商IT架构调整及业务创新带来新需求；金融领域移动端仍有拓展需求，股份制、城商行等大数据应用需求显现；工业领域解决企业痛点，工业大数据平台产品国内领先；政府领域大数据驱动智能化管理需求旺盛。公司大数据运营业务加速发力，有望快速增长。
航天信息（谢春生）：
国内税务信息化龙头，具备估值优势。三大业务战略（金税与企业服务、金融电子支付及服务、物联网技术及应用）清晰。预计17年公司的企业用户有望保持200万-300万的增量，金税业务仍有一定增长，同时基于千万存量用户的增值服务具有较大业务空间，电子发票率先覆盖全国。
苏州科达（杨林）
：
公司专注于网络视讯领域，包括视频监控和视频会议。视频会议方面，受益于“自主可控”以及视频会议的纵向加深和横向拓展，业务将稳中有升。视频监控领域，公司前后端产品性能和技术优势突出，随着平安城市、智能交通等业务的快速发展，和公司渠道的改善，市场占有率有望快速扩大。
6月投资组合回顾
我们
在《6月研究框架：科技蓝筹的时代》中，给出了6月组合，精选了5只计算机科技蓝筹龙头，分别是海康威视、大华股份、新大陆、航天信息、启明星辰。6月累计涨幅：海康威视21.9%、大华股份22.5%、新大陆14.0%、航天信息13.5%、启明星辰3%，组合平均涨幅15.0%，同期中信计算机指数涨幅2.8%，
跑赢计算机指数12.2%。
5月组合回顾
我们在5月组合中重点推荐了华宇软件、广联达、新大陆、创意信息、大华股份等优质大白马和中型白马。5月涨跌幅如下表所示，组合白马股平均涨幅2.4%，而同期中信计算机指数涨幅-5.5%，
跑赢计算机指数7.9%。
4月组合回顾
我们在4月组合中精选了7只个股，以各细分领域优质白马龙头为主，分别是：中科曙光、新北洋、新大陆、创意信息、恒生电子、东软集团、思创医惠。组合平均跌幅5%，同期wind软件与服务指数跌幅5.8%，
跑赢计算机指数0.8%。
3月组合回顾
我们在3月组合中精选了7只个股，围绕人工智能、消费金融、信息安全三大方向，以低估值白马龙头居多。截止3月31日组合平均涨幅1.5%，其中科大讯飞涨幅14.1%，新大陆涨幅12.7%，同期Wind计算机指数跌幅-3.9%。
跑赢计算机指数5.4%。
策略和方向：继续首推海康威视和大华股份
（1）big name 龙头公司：
从稳健收益角度考虑，估值底清晰，内生增长稳健的中大白马是配置的重点。科技蓝筹是今年全球机构投资者的重仓，继续推荐Big name龙头公司：海康威视、大华股份、航天信息、东软集团。
（2）优质中型成长：
建议关注那些预期17年PE估值在20多倍、未来两年增速在30%以上，或者估值在30倍左右，未来增速在35%以上，所属细分行业高景气的优质中型白马，诸如苏州科达、新大陆、广联达、新北洋、银信科技、启明星辰等。
（3）人工智能/AI安防：
PC、移动互联网和AI时代，计算机投资框架主线明显。目前仍旧看好人工智能的基础设施、GPU，深度学习大量并行本地运算的特点使得GPU等新计算架构出现。看好生物识别子方向，参考我们50页深度《生物识别，人工智能产业爆发的前哨战》。AI应用最先起来的会是安防，建议关注海康威视、大华股份、科大讯飞、四维图新、同花顺等。
（4）移动支付：
今年支付行业政策不断，备付金集中交存、聚合支付清理整治到近期支付机构反洗钱分类评级，监管在逐渐趋紧，行业慢慢趋向规范健康快车道，支付也在逐渐与消费以及金融相融合。建议关注标的：新大陆等。
下周（7.31-8.04）公司重大事项（资料来源：wind）
8月计算机行业公司进入2017年中报密集披露期，整理如下表所示：
4.1.
大豪科技
：7月31日，召开临时股东大会，审议关于续聘公司2017年度会计师事务所并决定其酬金确定方式的议案等内容
4.2.
天海投资
：7月31日，召开临时股东大会，审议关于境外下属公司拟发行境外债券的议案等内容
4.3.
金桥信息
：7月31日，召开临时股东大会，审议《关于增加公司经营范围并修订的议案》
4.4.
二三四五
：7月31日，召开临时股东大会，审议《关于拟投资设立股权投资基金的议案》等
4.5
. *ST三泰
：7月31日，召开临时股东大会，审议关于公司《2017 年限制性股票激励计划(草案)》及其摘要的议案等
4.6.
蓝盾股份
：7月31日，8435.5828万股定向增发机构配售股份上市流通
4.7.
皖通科技
：7月31日，召开临时股东大会，审议《关于公司筹划发行股份购买资产继续停牌的议案》
4.8.
麦迪科技
：8月1日，2017年中报预计于2017-08-01披露
4.9.
今天国际
：8月1日，，2017年中报预计于2017-08-01披露
4.10.
捷成股份
：8月1日，，2017年中报预计于2017-08-01披露
4.11.
启明星辰
：8月3日，，2017年中报预计于2017-08-03披露
4.12.
蓝盾股份
：8月3日，召开临时股东大会，审议《关于变更公司经营范围和注册资本并修改的议案》
4.13.
先进数通
：8月3日，2017年中报预计于2017-08-03披露
4.14.
达实智能
：8月3日，2017年中报预计于2017-08-03披露
4.15.
联明股份
：8月4日，2017年中报预计于2017-08-04披露
4.16.
浪新大陆
：8月4日，2017年中报预计于2017-08-04披露
4.17.
润和软件
：8月4日，召开临时股东大会，审议《关于变更公司注册资本并修改的议案》等
4.18.
真视通
：8月4日，2017年中报预计于2017-08-04披露
4.19.
用友网络
：8月4日，召开临时股东大会，审议《公司关于延期部分募集资金投资项目的议案》等
4.20.
北部湾旅
： 8月5日，2017年中报预计于2017-08-05披露
4.21.
辉煌科技
：8月5日，2017年中报预计于2017-08-05披露
上周主要观点
大华股份：用AI看懂世界，场景数据构建大华3.0
云和端的再平衡，智能终端的兴起：智能终端对于特征数据的抓取和数据预处理能力大大提高。随着智能芯片和算法的升级，为数据查找和传输降低门槛。安防领域将会走在人工智能的前列。在底层算法逐渐开源的背景下，公司作为硬件龙头企业依靠强大的资金优势和海量安防场景下的视频信息资源，布局上游产业，涉足算法和芯片环节，相比纯算法类公司，大华股份是优秀的场景数据型公司。
大华股份3.0大时代，转型数据运营服务商。公司以全面的智能硬件产品为基础，视频内容为核心，全力开发如VaaS、VSaaS等基于数据分析和运营服务的新兴商业模式。在安防领域，公司率先实现软硬一体化。我们认为，安防视频监控智能化是未来必然趋势，数据运营服务将是决定各龙头竞争局势的绝对高地。多元驱动收入增长，费用控制下净利润弹性高。
盈利预测与投资建议。基于公司在费用方面，减缓人力扩张速度，提升管理效率，降低各项费用率；在业务方面，积极布局“视频+”，智能安防物联网大平台等领域，同时进军安防运营和PPP项目。我们认为，公司显著受益于安防智能化趋势，多元驱动，收入有望继续保持高速增长。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.85/1.19/1.68元。参考同行业可比公司，给予公司2018年动态PE 30倍，6个月目标价35.70元/股，维持“买入”评级。
风险提示：PPP项目订单落地节奏低于预期的风险，人工智能产品进展低于预期的风险，系统性风险。
海
康威视：业绩持续增长，AI视频入口效应增强
业绩增长稳健。公司公告，2017上半年总营业收164.48亿元，同比增长31.02%，业绩增长的主要因素为国内市场环境较好，公司基于对客户深入了解持续进行技术创新，扩大产品覆盖面，提高产品性能，使销量提升。2017年上半年公司
综合毛利率为42.72%，同比增加1.14个百分点，盈利能力继续提升。公司在报告期内继续保持了高研发支出，上半年总投入为14亿元，同比增长50%。上半年海康威视经营现金流量-19.43亿元， 2010-2014年均在-2亿元左右，主要原因是原材料采购和员工年终奖现金支付多集中于上半年，属于公司经营的正常情况。
开拓智能视觉领域，坚持以视频应用为核心。7月14日，海康威视与浙江大学签署了有关智能视觉，深度学习等前沿技术研究的战略合作协议。公司一直坚持以视频监控为核心，通过内部研发，外部合作等方式开拓AI技术在视频方面的市场应用和产品模式。公司的AI产品覆盖前端到后端，整合应用于各个行业解决方案中。
盈利预测与投资建议。我们认为， AI产品的落地有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为1.01/1.34/1.85元。参考同行业可比公司，给予公司2017年动态PE 38倍，6个月目标价38.90元/股，维持“买入”评级。
风险提示。AI产品进展低于预期的风险，系统性风险。
这个
时点怎么看计算机：低估值和业绩确定性
中报是今年相对业绩底：计算机的并购高峰是在15年Q1和Q2，由于并表效应，使得1年后的16年Q1和Q2是业绩高点，同时后续由于政策原因，计算机并购没有持续下去，所以16年Q3和Q4的并表效应减弱。所以，可以推断出，今年Q1和Q2业绩由于去年的高基数，因而增速要慢于今年Q3和Q4。今年中报是相对业
绩底。
低估值和业绩确定性：今日（7月27日）国务院印发意见，强化推进大众创新。从低估值和业绩确定性的角度来看，我们建议重点关注目前估值PE（TTM）在35倍以下，2017年PE在30倍左右及以下的细分行业高景气的优质中型白马。
继续推荐智能安防：安防产业无论是业绩增长的确定性，还是产业发展大逻辑，都值得重点关注。支付产业：流水清晰，可跟踪：支付行业政策不断，从备付金集中交存、聚合支付清理整治、支付机构反洗钱分类评级、到网联的正式上线。投资确定性角度，支付流水更易跟踪，方便及时做投资决策。
投资建议：目前估值PE（TTM）35倍以下公司，建议关注华宇软件、汉得信息、新北洋、银信科技、新大陆；2017年估值30倍左右及以下公司，建议关注美亚柏科和东方国信。持续推荐低估值的安防龙头，海康威视和大华股份
风险提示。短期市场波动风险，部分公司中报业绩低于预期。
汉王科技：2017H1归母净利增长149%，人工智能应用需求快速释放
2017H1归母净利增长149%。2017年上半年，公司营业收入2.62亿元，同比增长42%， 2017年Q2单季度，公司营业收入为1.36亿元，同比增长42%。业绩的高速增长主要是由于人工智能下游应用的持续放量。人脸（生物特征）识别：技术领先、产品落地较早。技术：领先且完备。汉王2003年就开始研究人脸识别算法，可以说是国内比较早进行人脸识别研究的公司。产品：落地早且产品线齐全。2009年汉王就推出人脸通产品。
目前已经形成四大产品线，包括红外光产品线（门禁、考勤等），自然光产品线（人证核验、人脸识别云平台），人脸技术授权，生物数据物联云等。轨迹业务：下游需求持续释放。目前，公司的电磁笔技术全面渗透到银行柜面业务和自助设备中。其下游客户包括招商银行、中国银行、交通银行、工商银行、农业银行、建设银行等。数据服务业务：技术积累多年，应用领域不断拓展。汉王的数据服务业务基于公司在文字识别领域的技术积累。公司文字识别技术具有完整的识别谱系，其高识别率较高，同时兼顾识别速度快，资源耗损少，代码安全等级高等优势。
盈利预测与投资建议。我们认为，汉王是中国较早在人工智能领域进行布局的企业，具备核心技术，并且在产品化方面也处于行业领先水平。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.19/0.29/0.42元。由于公司收入主要来自于人工智能技术应用，具有一定的稀缺性，因此对于汉王估值，我们采用PEG 估值方法。根据我们的预测，汉王2016-2019业绩年均复合增速为62.5%，参考同行业可比公司，我们采用PEG值2.0，得到汉王2017年PE 值为125倍，6个月目标价23.75元/股，维持“买入”评级。
风险提示。人工智能下游需求释放低于预期的风险，毛利率下滑的风险。
元征科技：业绩反转，费用率显著降低
公司公布半年报。2017年上半年，公司实现营业收入4.87亿元人民币，同比增长23.08%。公司销售和管理费用大幅降低，报告期内公司销售费用率为9.96%，同比降低3.65个百分点，管理费用率为17.74%，同比降低12.96个百分点。公司于2016年战略回归to B市场。公司在探索to C市场过程中研发和销售投入巨大，造成了逐年亏损；回归to B市场后，公司推出互联网化诊断产品，同时严格控制管理费用和财务成本，实现了扭亏，公司业绩反转趋势明确。
AIT智能系列产品发布，开启数据增值服务领域。3月26日，公司推出AIT汽车全系统人工智能检测终端，因此扩大了产品市场范围。此外，AIT产品革新了传统的盈利模式，新的盈利模式打开了汽车数据增值服务市场，同时，门店产生的诊断报告都将回传公司的数据中心，大量的整车数据积累为公司在多领域实现数据整合提供了前提。技术+数据双重积累，布局AI数据平台。公司在转型过程中所研发的微型汽车诊断芯片技术，实现了诊断设备小型化和互联网化。公司计划未来将数据开源，共享给产业链下游及相关衍生行业。此外，公司今年正在加快进度推动ADAS,V2X等项目的落地，多维布局未来前景广阔。
盈利预测。我们认为，公司互联网诊断设备继续保持稳健增长，AIT等新产品的推出有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.28/0.41/0.68元。参考同行业可比公司，给予公司2017年动态PE40倍，6个月目标价12.87港元（11.2人民币元）/股，维持“买入”评级。
风险提示：新产品推广和大数据业务发展不及预期的风险
四方精创：17H1收入增速42%，Fintech业务顺利推进
