【东吴商社吴劲草团队】安克创新 | 24Q2扣非净利润+50%超预期，各主要品类 & 渠道均有上佳表现

事件 ： 公司发布 2024 年半年报。 2024H1 公司营收 96.5 亿元，同比 +37% ；归母净利润 8.7 亿元，同比 +6.4% ；扣非净利润 7.7 亿元，同比 +41% 。 公司 收入及扣非净利润增速均超预期。去年同期非经常项较大，主要是南芯 科技 上市产生较大的公允价值变动损益 等 ，因此扣非净利润增速更能反映经营成果。

对应 2024Q2 ， 公司收入 52.7 亿元，同比 +42% ； 归母净利润 5.6 亿元，同比 +9% ； 扣非净 利润 4.5 亿元，同比 +50% ； 毛利率 / 扣非净利率 为 45.2%/ 8.5% ，同比 +0.6pct/ +0.4pct 。销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率为 21.6%/ 4.0%/ 8.1%/ -0.25% ，同比 +0.1/ +1.1/ -0.5/ -0.5pct 。管理费用率上升主要因股权支付费用增加等，财务费用率下降主要因汇兑收益增加。

20 24H1 分品类 看： 充电 & 智能创新发力。 ① 充电储能类 营收 49.7 亿元，同比 +42.8% ，毛利率同比 -0.42pct ，我们认为该品类收入高增及毛利率下滑均是储能产品 （中大充） 快速增长所致 ，此外新渠道开拓也促进数码充电类（小充）产品高增 。 ② 智能创新类 营收 23.6 亿元，同比 +35.3% ，毛利率同比 +3.3pct ，我们认为主要得益于安防品类表现良好。 ③ 智能影音类 营收 23.1 亿元，同比 +31% ，毛利率同比 +4.9pct ，我们认为主要得益于无线耳机品类表现良好。

2024H1分地区/渠道看： ①各主要地区均高增： 北美/欧洲/日本/中东收入占比分别为48%/ 21%/ 13%/ 6%，营收同比增速为41%/ 45%/ 22%/ 39%，各地区实现均衡增长。 ②线上渠道 占比70%，同比增速38.5%，其中独立站渠道营收同比+103%，占比达到9.6%，反映公司品牌认可度及私域流量持续提升。 ③线下渠道增长提速 ，同比增长32%，主要受益于公司在欧洲、澳洲、东南亚、南美等国家的线下渠道不断拓宽拓深。

上半年各品类均有重磅新品推出，期待下半年Prime day和黑五大促旺季表现： ①充电类 ，小充无线充发力，上半年推出MagGo磁吸无线充等产品，并联名“猫和老鼠”等经典IP；大充户外电源和家用储能系统持续迭代，是增长最快的子品类之一。 ②智能创新类 ，上半年安防上新EUFY 4G LTE CAM S330，创新实现太阳能+4G LTE双链接技术，扫地机推出X10 PRO。 ③智能影音类 ，Soundcore推出C30i耳夹耳机等。

盈利预测与投资评级： 安 克创新 是消费品出海领域中，具备突出品牌认可度的稀缺标的。 看好公司通过新品发力（储能、安防、无线充电等） + 新渠道扩张（ 欧澳 KA+ 新兴市场）实现持续成长。考虑公司新品增速较快，我们将公司 2024-26 年 归母净利润 预期由 17.6/ 21.4/ 24.8 亿元，上调至 19.1/ 2 2 . 9 / 2 7 . 5 亿元，同比 +18 %/ +20%/ +20% ， 8 月 29 日收盘价对应 P/E 为 17/ 14/ 12 倍 P/E 。维持“买入”评级。

风险提示： 运费及汇率波动，海外终端需求，地缘及关税风险