去年
“9.24”
以来，部分基金净值一路猛涨，甚至有部分产品净值较低点已然翻倍。
闫思倩管理的鹏华碳中和就是其中之一。截至
3
月
30
日，9.24以来，其净值上涨164.56%，今年以来实现回报
65.16%
。
正逢基金
2024
年报披露，跟投资报一起来看闫思倩是靠什么实现这笔丰厚的收益，后续能否有可持续性，还是可能重复高波动性？
投资报仔细拆解了碳中和的全部持仓发现，
如果论及对于人形机器人概念的配置，这只主动基金的
“
纯度
”
比现在市场上的各种机器人
ETF
还要高。
回顾其持仓来看，闫思倩开始买机器人的时间比较早，
早在
2023
年三季度时，就已重仓中大力德、柯力传感、五洲新春、步科股份等机器人产业链公司。
因此，对于投资者来说，如果不是盲目追风，而是有意将鹏华碳中和作为工具来配置机器人赛道，可以说，这是一只纯度非常高的可选基金。
1
、碳中和
“9.24”
以来上涨
164.56%
，
另有
3
只基金今年以来涨逾
20%
闫思倩目前管理的基金共
5
只。
虽然都偏向于成长风格，但这
5
只产品并非完全的复制策略，持仓侧重有所不同，如果由我们来定义的话
——
鹏华碳中和是纯度极高的机器人基金；
鹏华新能源汽车，顾名思义，侧重新能源；
鹏华沪深港新兴成长更综合，机器人和新能源兼而有之；
鹏华创新未来和鹏华科技驱动，更偏人工智能相关的泛科技，持仓以电子、
TMT
为主。
数据来源：
Choice
，截至
2025.3.30
其中，在近
1
年内表现最优的莫过于鹏华碳中和
——
这只基金的持仓中机器人含量极高，从
“9.24”
以来的涨幅高达
164.56%
，同期涨幅名列前茅。
从今年以来的表现来看，得益于机器人概念的上涨，鹏华碳中和再度以
65.16%
的涨幅领跑全市场；
鹏华沪深港新兴成长、鹏华新能源汽车和鹏华科技驱动今年以来的涨幅也均在
20%
以上。
相比之下，鹏华创新未来落在后面，年内涨幅为
7.47%
。
2
、鹏华碳中和规模增长，
其余受累过往净值波动增减不定
虽然闫思倩的
5
只基金在
2024
年四季度均取得了正收益，但除鹏华碳中和外，基金规模的增长在四季度实际上并不明显；
基金经理的总管理规模在
2024
年末为
61.46
亿元。
从过往来看，闫思倩的管理规模，曾经在
2023
年一季度达到过
86.52
亿元的高点；
彼时，鹏华沪深港新兴成长曾经获得过投资者的高度关注
——
这只基金的净值在
2022
年二、三季度曾有飞速反弹，涨幅超过
80%
。
但好景不长，随着新能源反弹行情的结束，基金净值快速回落，之后这只基金的规模也在一路下降。
值得一提的是，鹏华沪深港新兴成长的净值目前大约在
1.52
附近，距离
2022
年
8
月的高点仍有段距离。
相比之下，鹏华碳中和的情况要好得多
——
这只基金成立于
2023
年
5
月，虽然净值曾经跌到过
0.6062
，但
“9.24”
之后打了一把翻身仗；
今年以来，这只基金的净值不仅回到了水上，更是一路最高涨到
1.8122
。
赚钱效应之下，鹏华碳中和的规模从
2024
年三季度时的
2.49
亿元，一个季度间增加到了
10.35
亿元。
3
、保持高仓位水平，
港股配置极少
结合闫思倩的过往持仓来看，除了建仓期，其股票仓位基本一直维持在
90%
以上的高水平。
以鹏华碳中和为例，这只基金的仓位一直在
93%
以上，基本是淡化择时、保持高仓位运作的打法。
四只老基金都在
90%
以上，甚至不乏
94%
的高仓位。
同时，闫思倩的这
5
只基金，按照合同来说，都可以配置港股通标的，但闫思倩更多地选择了
A
股
——
鹏华创新未来在港股上零配置，其他
4
只基金的港股配置比例也都在个位数。
更有趣的是鹏华沪深港新兴成长，按照合同，这只基金最高可以有
95%
的比例配置于港股通标的，而实际的配置比例只有
2.03%
。
4
、鹏华碳中和：
机器人含量极高
从具体持仓来看，鹏华碳中和称得上是机器人含量极高，尤其是人形机器人的含量。
截至
2024
年末，这只基金共有
38
只持仓市值在
100
万元以上的个股，
而这
38
只个股，几乎全部涉及机器人概念
——
部分是机器人产业链上的核心公司，部分标的则是从传统领域逐步切入。
以鹏华碳中和的前
20
大持仓个股为例：
丝杠方面，涉及到的持仓包括北特科技、五洲新春、双林股份、震裕科技、金沃股份、斯菱股份；
减速器方面，涉及绿的谐波、中大力德；
传感器，有柯力传感、安培龙；
微型传动系统方面，有兆威机电；
还有结构件与材料方面的肇民科技、福莱新材等等等等。
可以说，鹏华碳中和的持仓包揽了机器人产业链上下的方方面面各环节。
甚至于，如果论及对于人形机器人概念的配置，这只主动基金的纯度比现在市场上的各种机器人
ETF
还要高
——
毕竟当前市场上的机器人
ETF
跟踪的多是中证机器人指数，其中还有像科大讯飞、石头科技这一类公司。
因此，对于投资者来说，如果不是盲目追风，而是有意将鹏华碳中和作为工具来配置机器人赛道，可以说，这是一只纯度非常高的可选基金。
当然，因为机构人产业链上的许多公司还处在股价远远领先于基本面阶段，其波动性随着市场情绪会有较大波动，如果要下手这只基金，对其高波动性一定要有心理预期。
回顾其持仓来看，闫思倩开始买机器人的时间是比较早的
——
鹏华碳中和成立于
2023
年
5
月，
2023
年三季报首次披露持仓，当时的前十大重仓股就包含三花智控、中大力德、柯力传感、五洲新春、禾川科技、步科股份等；
到
2024
年，基金经理在中途虽然有调仓，但整体风格上依然以这些机器人个股为主。
闫思倩在此前的采访中也提到，
“2022
年，一些国内汽车产业链上的公司开始布局人形机器人，
2023
年这些公司陆续公告了在人形机器人领域的扩产和布局情况；
2024
年，它们在技术上大幅突破，前景越来越清晰，我也开始调整持仓，加大对人形机器人的布局。
”
5
、锂电终局至少还有
5
倍空间，
机器人量产元年有望出现在
2025
年
闫思倩是新能源领域的研究员出身，投资的能力圈也更集中在新能源相关的高端制造这一侧。
在鹏华碳中和之外，闫思倩管理的基金并没有格外地侧重机器人。
以其管理时间最长的鹏华沪深港新兴成长为例，这只基金的持仓对机器人、新能源实际上是兼而有之。
同样以前
20
只重仓股为例，可以看到，这只基金的持仓中的电力设备股不少，有光伏、风电相关，也有新能源汽车相关。
比如光伏方面的天合光能、通威股份、晶澳科技等，都是下半年最新买进组合；
风电方面的禾望电气、海力风电、金雷股份，也是下半年最新买进。
新能源汽车，则有天赐材料、富临精工、震裕科技、上汽集团、比亚迪、江淮汽车等。
当然，也不乏机器人相关的个股，比如双林股份、北特科技、五洲新春、鸣志电器等等，这部分与鹏华碳中和的持仓有所重合。
在年报中，基金经理表示，
“
新能源为代表的制造业，主产业链经历过供给侧出清，需求仍持续增长，
股价和基本面都在历史底部，具备长期机会，可以长期选股。
新能源相关制造业涉及成长方向较多，包括智能驾驶，人形机器人，
AI
能源相关等。
其中具备下面几个方面优势的个股，未来投资机会更加显著。
一是：需求持续超越行业增速的景气机会。
以锂电池为代表，锂电需求展望终局至少还有
5
倍增长空间，已扩展到了储能、机器人、低空经济、终端
AI
等多领域；
二是，供给侧改革产能出清的机会：
光伏供需比接近
200%
、亟需类似水泥钢铁的供给侧改革；
三是，出口链机会；
四是，技术升级，或新兴产业机会。
尤其是从
0-1
的新兴产业空间巨大，随着产业落地，从
0-1
到从
1- N
阶段，可以具备几倍成长空间。
例如人形机器人和无人驾驶。
人形机器人国外以特斯拉、
Figure
和
1X
为代表；
国内以华为、赛力斯、宇树、优必选、小米和智元为代表。
随着这两年机器人行业的快速发展，行业从
0-1
的阶段刚刚开始，量产元年有望出现在
2025
年。
”
6
、
AI
应用刚刚开始爆发，
是当前国内高景气方向
鹏华创新未来和鹏华科技驱动这
2
只基金，虽然也有一些新能源汽车方面的持仓，但更多地是以电子、
TMT
为主。
以鹏华创新未来为例，
这只基金的行业配置里面，电子占比高达
43.66%
，另有
15.84%
的计算机和
6.27%
的通信。
就后市而言，基金经理表示，
“
当前正处于
AI
科技周期之中，全球
AI
科技共振，
AI
时代已经开启。
AI
当前仍处于产业发展从
1-N
的前期阶段，
AI
应用刚刚开始爆发，是当前国内科技创新的高景气方向。
AI
在办公、教育、电商、广告、工业等领域将继续赋能，硬件端的
PC
、眼镜、耳机、手机、玩具、机器人等也在
AI
化。
应用开花，智能算力，云基础设施等
AI
基建需求也将继续爆发。
”
- 结语-
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