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【建投专题】中国的原油需求是否有起色？

CFC农产品研究 · 公众号 · 农业 · 2024-09-30 11:20

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研究员：董丹丹

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2024年9月28日

中国经济过去几十年经历了快速的发展，中国的原油需求也因此快速增长。疫情前中国贡献了全球原油需求增长的 40-50%。2024 年是中国原油需求的拐点之年，这一点越来越确定。

中国今年迄今的原油总需求情况如何。2024年1-8月中国表观石油需求同比下降了3.42%，至1397万桶/日。中国8月份石油表观需求下降5.9%至1386万桶/天（总表观需求是石油加工量和成品油净进口量）。8月中国原油加工量同比下滑6.2%，1-8月累计同比下滑1.2%。

中国主要成品油的表需情况如何呢？在航空燃料和燃料油需求旺盛的带动下，8月中国燃料消费小幅增长。8月航空客运量和港口货物吞吐量指标环比和同比均强劲增长，表明这两种燃料的需求复苏步伐加快。

8月柴油消费依然低迷，表观需求连续第五个月下降。经济疲软导致建筑活动放缓，继续拖累柴油需求。由于国内需求疲软，8月生产商削减了柴油产量。与此同时，航空燃料需求坚挺，促使8月航空煤油产量增加，环比增长7%。

8月汽油消费量与前一个月基本持平。9月的需求将受到与季节性趋势一致，9月会环比8月再度环比增加。

真实需求通过炼厂毛利得以展现，炼厂毛利高就会导致炼厂开工率提升，反之炼厂开工率则倾向于下行。当前中国炼厂开工水平依旧偏低，尤其是山东地炼开工未有太大起色。

中国汽柴油的裂解价差走势近期如何？截至 9 月 27 日当周，我国汽油裂解价差周内均值 713 元/吨，环比下跌 225 元/吨，同比下跌 107 元/吨。周内虽有国庆节前备货需求，但汽油行情下行趋势延续，终端备货多以短期散单为主，贸易商亦看空后市，采购谨慎，成交乏力之下，价格跌跌不休，裂解价差下行。柴油裂解价差持续运行于历史同期底部以下，周内均值 499 元/吨，环比下跌 203 元/吨，同比下降 211 元/吨。工地基建开工率及物流情况有所改善，柴油需求小幅增长，不过需求增长预期有限，市场看空后市居多，价格承压下行。

综上，我们认为中国 2024 年 1-8 月原油需求表现一般，9 月迄今仍未看到有较大的提升。成品油裂解价差下行，一方面因为需求改观有限，也因为东裕龙大炼化的投产，山东资

源供应过剩将更加明显，对中国其他地方产生了外溢效应

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