导读 ： 衡量一个行业的赚钱效应需要与其历年同期最高盈利水平相比，按此标准评估的赚钱效应较好的细分行业也就几个（如烟草、通用设备制造业、电气机械和器材制造业、仪器仪表制造业等），而电力、热力、燃气及水生产和供应业的赚钱效应最好，这在一定程度上解惑了重庆燃气事件，当然在展业时这几类赚钱效应较好的行业也应作为重点领域。

【正文】

2024年4月27日，国家统计局发布今年一季度工业企业盈利数据，为我们呈现了工业领域相关行业的盈利情况，也为展业提供了一些支撑。

一、整体说明

（一）第二产业包括工业和建筑业两大部分，而工业又进一步分为采掘业、制造业、建筑业以及电力、热力、燃气及水的生产和供应业等四部分。故工业虽然不是第二产业和实体经济的全部，却是最主要构成部分，其基本上可以被视为实体经济的镜像。

（二）为更有效刻画各行业盈利状况是否有好转，笔者这里用两个指标，一是将2023年利润总额与2023年以前历年最高值进行比较，二是进行同比比较。这样做的理由是，如果2023年与2024年一季度某个行业的利润总额未能超过历年同期最高水平，则尚不能说 明其盈利状况有实质性持续好转，因为历年同期水平是衡量某个行业现状的基准。

二、历年全年：七大行业赚钱效应好，电力、热力、燃气及水生产和供应业为领头羊

（一）和历年全年相比，有七个行业的盈利表现情况较优，创下历史同期最高，分别为有色金属矿采选业、烟草制品业、通用设备制造业、电气机械和器材制造业、仪器仪表制造业，金属制品、机械和设备修理业，以及电力、热力、燃气及水生产和供应业，这七个行业2023年分别实现利润总额达786亿元、1527亿元、3428亿元、6335亿元、1050亿元、161亿元和6822亿元，较历年同期最高值分别高出21亿元、204亿元、178亿元、419亿元、32亿元、88亿元和1482亿元。

（二）和其它行业相比，仅从数据上看，电力、热力、燃气及水生产和供应业的利润总额可以说是领头羊，远远超过其它行业，2023年该行业实现利润总额6822亿元，较2022年超出1400亿元，较历史上最高的2015年（5341亿元）也高出1500亿元左右。

三、历年一季度：四大行业赚钱效应好， 电力、热力、燃气及水生产和供应业为领头羊

（一）和历年一季度相比，四大行业赚钱效应较好，分别为酒、饮料和精制茶制造业，烟草制品业，金属制品、机械和设备修理业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业，其2024年一季度分别实现利润总额864.3亿元、798.2亿元、31.1亿元和1921.2亿元。

（二）数据上看，今年一季度，电力、热力、燃气及水生产和供应业同样一枝独秀，该行业实现利润总额1921亿元，同样是历史新高，甩出其它行业一大条街。

四、电力、热力、燃气及水生产和供应业：燃气并不是最赚钱的，招行的经验可借鉴

（一）电力、热力、燃气及水生产和供应业的赚钱效应较好，一定程度上有助于解答近期市场比较关注的重庆燃气事件。也即，后续地方政府可能会通过电力、热力、燃气及水生产和供应业这一领域的不断提气（直接或间接、明里或暗里）来缓解自身财政压力。

（二）虽然电力、热力、燃气及水生产和供应业的赚钱效应远远高于其它工业细分行业，但进一步看，燃气还不是最赚钱的。具体看，电力、热力生产和供应业的赚钱效应要远远高于燃气及水生产和供应业。

（三）电力、热力、燃气及水生产和供应业不同细分领域的赚钱效应差异在招行的策略上也有一些体现。2023年8月29日，招行在其2023年中期业绩交流会上明确将重点支持交投类和公用事业两个领域的融资平台类客户。

具体看，对待融资平台，招行主要从四个方面进行策略调整：

1.优选区域，我们按照债务率这个指标对区域进行分类，实行差异化管理；

2.择优支持，对平台企业进行了四分类，重点支持交投类和公用事业这两类客户；

3.合规运作，所有的业务都坚持在合规的前提下开展，比如坚决不触碰隐债等底线；

4.强调自偿，在坚持商业可持续的原则下展业。

这意味着，电力、热力、燃气及水生产和供应业这一领域的相关主体在展业时实际上是值得关注的，工业领域其它几个赚钱效应较好的行业同样值得关注。

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