【兴业地产】私有化港股平台，实际控制人间接增持

7月10日公司间接控股股东新城发展控股（1030.HK）短暂停牌拟私有化。

大股东私有化突显公司作为唯一上市平台地位，实际控制人间接增持，发展将获长远助力。截至一季报，新城发展控股（1030.HK）通过富域发展集团和德润咨询共计持有新城控股67.1%的股份，为公司间接大股东；实际控制人王振华先生持有新城发展控股72.56%股份，也为A股新城控股实际控制人，从而持有新城控股权益比例为72.56%*67.1%=48.69%。如果此次私有化完成，则王振华先生持有新城控股权益将上升至67.1%，即相当于间接增持A股18.41%的股份。我们认为私有化利好公司长远发展：1）新城控股将成为实际控制人唯一上市平台，所获大股东资源和精力投入将更为集中。2）港股私有化相当于实际控制人间接增持A股18.41%股份。

销售高增长，投资卓越，重申长期价值！我们此前在系列报告1-4和多篇报告中详细阐述了公司长期深厚价值，今年上半年公司销售拿地再次印证此前逻辑，重申看好！2017年1-6月份公司累计实现销售面积354.89万平方米，同比+31.7%，销售金额490.87亿元，同比+75%，远高于行业增速。1-6月公司累计权益拿地金额306.7亿元，同比大幅增长320%。全口径下公司拿地金额占销售金额比重为80%，与2016年全年82%基本持平，显著高于行业平均水平；调控背景下，公司积极拿地展现了逆周期扩张的卓越能力和对行业不悲观的预期。从新增拿地金额看，公司在深耕长三角的同时向其他核心二三线拓展，拿地金额前10城市合计占比为71%，从高到底依次为常州、合肥、苏州、台州、南京、长沙、天津、廊坊、句容、上海，其中常州占比14%，位列第一。

行业集中度加快提升，公司将凭借优异融资、投资和运营管理能力抢占市场份额。2017年地产行业集中度大幅快速提升，TOP10市场份额由2016年末的18.7%大幅跳升至2017年Q1的31.5%，同比提升9.7个pct；TOP20市场份额由2016年末的25.2%大幅跳升至2017年Q1的41.8%，同比提升12.9个pct；参考美国，龙头市占率提升是长期趋势。根据克而瑞数据，2017年上半年，新城控股销售金额排名行业第16，我们认为公司过往融资能力和投资能力均十分优异（详见《新城控制系列二：卓越拿地能力专题研究》），并具有极为优异的管理团队，从而具备大周期龙头实力，市占率有望快速提升。

投资建议：大股东私有化突显公司作为唯一上市平台地位，发展将获长远助力。公司上半年销售大幅增长，这得益于公司本轮优异的战略布局和精准的拿地策略，为未来几年高增长奠定坚实基础。公司兼具低估值、高成长、持续创新、管控能力强等特点，市占率有望快速提升。预计公司2017-2018年EPS分别为1.81、2.39元，对应PE分别为9.8和7.4倍。维持“买入”评级。

风险提示：销售不及预期；货币政策大幅收紧