投
资事件
:
公司发布
2022
年中报:营业收入
21.97
亿元,同比增长
17.3%
,归母净利润为亏损
3.56
亿元。
云业务继续维持高增长,传统
ERP
业务下滑,收入结构进一步优化。
2022
年上半年,公司继续聚焦云订阅服务,云服务收入规模达到
16.78
亿元,同比增长
35.5%
,继续维持高增速,占收入比例高达
76.4%
,同比提升个
10.3
百分点;传统
ERP
及其他业务收入为
5.19
亿元,而去年同期为
6.34
亿元,同比下降
18.1%
。公司云服务收入占比进一步提升,收入结构不断优化。
云服务经营指标靓丽,云战略加速落地。
按云产品系列来看,针对大型客户的苍穹和星瀚实现收入
2.84
亿元,同比增长
77.6%
,续费率
100%
,报告期内签约客户达
476
家,其中新签客户
194
家;星空实现收入
7.86
亿元,同比增长
16.1%
,星空云订阅的
ARR
同比增长
53%
,客户续费率达
89%
,客户规模达
2.83
万家;小微财务云服务收入同比增长约
74.1%
,其中星辰收入同比增长约
337.7%
,续费率
72%
,客户数近
2
万家。公司云服务
ARR
约为
18.6
亿元,同比增长
46.5%
,云服务业务合同负债达到
19.65
亿元,同比增长
57.9%
,其中云订阅服务相关的合同负债为
15.72
亿元,同比增长
56.0%
,其他云服务合同负债为
3.93
亿元,同比增长
66.0%
。公司多项云服务运营指标表现靓丽,云战略加速落地。
大型客户市场获新突破,业务实现高速发展。
由于信创、企业数字化转型等多因素影响,国内大型企业的管理软件需求加速释放。目前大型客户市场正是公司重点发力市场。针对大型客户的实际需求,公司已经成功推出苍穹
PaaS
平台以及星瀚
SaaS
生态等产品体系。报告期内,公司突破山东重工、中国通用集团、五矿国际、金地集团等大型和超大型企业,在疫情管控影响下,公司仍新签
194
家大型企业客户。与此同时,公司引入战略及交付伙伴,在提升公司产品交付能力的同时,实现交付直签突破。目前,苍穹和星瀚已经累计帮助
122
家企业完成国产化替代,产品的性能和功能均得到市场的高度认可。
投资建议:
我们预计公司
2022/2023/2024
年收入分别
50.71/63.96/80.55
亿元,净利润分别为
-3.01/-2.45/-0.45
亿元,对应
PS
分别为
9.53/7.55/6.00
倍。考虑行业需求旺盛,公司收入结构优化,竞争优势增强,我们给予公司
"
买入
"
评级。
风险提示:
业务发展不及预期,政策推进缓慢