【兴证钢铁有色】大冶特钢中报点评：业绩高增长，持续向高端渗透

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投资要点

中报业绩高增长。公司公布2017半年度报告，今年上半年实现营收48.39亿元，同比增长47.19%，实现归母净利润1.89亿元，同比增长30%。二季度单季实现业绩1.24亿元，环比一季度大增90%以上。

轴承钢销售额大幅提高，综合单价显著提升。特钢价格上半年整体处于高位区间运行，虽然4、5月份出现一定的下滑，但6月中下旬又开始持续上涨，整体同比有大幅抬升，公司产品售价总体明显上涨。在产品结构方面，公司大幅提升了关键品种轴承钢的生产和销售，轴承钢收入同比增长117.66%。上半年钢材平均单价约4412元/吨，同比提升41%。同时，公司上半年钢材销量同比增长5.04%，因此收入实现同比47.19%的增长。特钢价格上涨的同时，原材料镍价在3月至6月初波动下行，但同比仍有一定程度的提升，公司钢材产品上半年平均吨毛利506.6元/吨，同比提升122元/吨。7月份以来，特钢价格持续上行，预计公司下半年的业绩水平有进一步提升的动力。

产品结构向高端渗透，中长期增长可以期待。公司中棒厂中棒精整设备配置等多个项目计划将于今年底至明年陆续完工，届时有望为收入和业绩带来增量。中棒线项目自2015年11月投产、2016年正式生产以来，今年上半年实现达产，产品结构进一步向高端渗透，带动盈利水平提升。

预计公司2017-2019年归母净利润为4.07亿元、4.77亿元和5.66亿元，EPS为0.91元、1.06元和1.26元，对应目前PE分别为13.8倍、11.8倍和9.9倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：钢价下行；原材料价格大幅波动；中棒线市场拓展不及预期。

上海财经大学金融学硕士。2011年加入安信证券，2014年加入兴业证券。现任兴业证券钢铁有色行业首席分析师。

中国社科院经济学硕士，曾就职于中国有色金属工业协会，2016年加入东北证券，2017年加入兴业证券。

上海交通大学材料学学士，安泰金融硕士，2017年加入兴业证券。