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当地时间3月6日（周四盘后），芯片巨头博通公布的2025财年第一财季财务数据。
博通
公司两大业务板块均呈现快速增长态势。
AI半导体收入达到41亿美元，同比大增77%；基础设施软件部门（主要包含VMware）收入同比增长47%，至67亿美元。
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营收同比增长25%，达到149亿美元（超出预期3亿美元）。
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GAAP净利润55.03亿美元，同比增长315%。非GAAP净利润78.23亿美元。
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非美国通用会计准则（Non-GAAP）每股收益1.60美元（超出预期0.09美元）。
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调整后的息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）利润率约为66%。
一、财报超预期，股价暴涨
博通本季度财报堪称亮眼。
营收达到149.2亿美元，较去年同期增长25%，远超146.1亿美元的预期；GAAP净利润55.03亿美元，同比增长315%，非GAAP净利润78.23亿美元。
不仅如此，其对2025年第二财季营收预期约为149亿美元，较去年同期增长19%，同样高于分析师预期的147.6亿美元。
如此强劲的业绩表现，直接反映在股价上。
在周五美股开盘前，博通股价大涨近13%，市场对其信心爆棚。
公司两大业务板块均呈现快速增长态势。
AI半导体收入达到41亿美元，同比大增77%；基础设施软件部门（主要包含VMware）收入同比增长47%，至67亿美元。
博通作为主要数据中心基础设施供应商，虽在知名度上略逊于英伟达，却在AI热潮中扮演着关键角色。它不仅为谷歌提供定制AI芯片，还为网络基础设施提供关键组件，其市值也曾在AI热潮推动下突破1万亿美元。尽管2025年以来股价下跌23%，但此次财报无疑给市场注入了一剂强心针，证明AI领域的支出热潮仍在持续，博通正从中受益。
二、AI芯片业务持续发力
博通在AI芯片领域动作不断，前景被持续看好。
总裁兼CEO陈福阳表示
：受大型科技企业持续投资AI XPU和数据中心互联的推动，AI半导体收入预计在第二财季将进一步增长至44亿美元。在过去三个月内，又有两家大型科技公司加入合作阵营，计划大规模定制AI芯片。
市场对定制人工智能芯片需求炽热，云计算公司为扩展AI基础设施，纷纷寻找英伟达昂贵处理器的替代品，博通顺势而为，加大对AI芯片技术的投资，推出先进的AI定制芯片。陈福阳透露，目前博通在该领域已有三家客户，并预计新增四家，其中两家已接近成为带来收入的客户。
2025年博通将下线两款新的超大规模云供应企业AI芯片。
博通公司首席财务官Kirsten Spears也表示
：随着定制芯片需求增加，将进一步加大AI芯片技术的投资。即便在AI数据中心的网络设备领域面临英伟达激烈竞争，博通依然凭借自身实力，成为该领域最大供应商之一，尽享AI数据中心扩展带来的红利。
三、竞争对手表现不佳
与博通形成鲜明对比的是，
其竞争对手 Marvell
虽也报告了AI业务的强劲增长，却未能达到投资者的高期望。在博通发布财报的前一天，
Marvell
公布最新财报，在数据中心终端市场尤其是人工智能需求的推动下，2025年第四财季和2025财年全年实现了创纪录的收入，第四季度实现了GAAP盈利，并预计2026财年继续保持盈利，预测2026财年第一季度收入同比增长将超过60%。
然而，大约三个月前，
Marvell
科技因与亚马逊达成多年合同，被市场寄予厚望。此次虽业绩小幅超预期，但业绩指引未达分析师预期，
预计2026财年第一财季销售额约为18.8亿美元，不及最高预期20亿美元
。
这一落差导致公司股价周四大跌19.78%。市场期望越高，失望也就越大，
Marvell
正深刻体会着这一点，在博通的高光时刻，其黯淡表现更显落寞。
叫板“万亿”博通，如何理解Marvell 公司！
四、AI芯片未来如何？分析师怎么看博通
从最新财报数据来看，
英伟达和博通这两大龙头企业业绩均超出预期
，且对未来展望乐观，这对近期对人工智能芯片行业前景趋于谨慎的投资者来说，无疑是极大的鼓舞。爱德华·琼斯分析师洛根·珀克表示，本季度的表现相当稳健，能缓解投资者对AI支出可能放缓及AI芯片需求增长前景的担忧。
市场并非一边倒的乐观。英伟达和Marvell股价持续下跌，反映出投资者对未来意见并不统一。
Mizuho分析师乔丹·克莱因形容市场正经历“信心危机”，尽管半导体企业基本面稳健，且有云计算企业强劲资本支出支持，但投资者却越来越倾向于认为，不管AI公司业绩如何超预期，股价都难以上涨。他认为AI芯片公司在2025年下半年或许能迎来转机，特别是英伟达7月财报发布后可能带来新一轮市场推动力。
AI芯片未来究竟是一路高歌猛进，还是在波折中前行，市场正拭目以待，而博通等企业的后续表现，将成为关键的指引标。
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1. 增长前景乐观
：奥本海默视博通为AI热潮核心企业与首选AI概念股。瑞杰金融给予“跑赢大盘”评级，认为生成式AI将推高其半导体业务收入。摩根大通分析师称博通为AI数据中心网络和ASIC芯片业务制定了可持续增长战略。
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2. 业绩表现获肯定
：TipRanks数据显示，过去3个月26位华尔街分析师给出博通12个月目标价，平均为236.29美元，较上一价格有6.23%上涨空间，多数分析师看好其股价与未来业绩。
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3. 估值潜力被发现
：前城堡对冲基金交易员陈大龙指出，博通市盈率等高于行业和标普500指数中位数，但远期市盈率低于部分芯片和网络公司，收入增长快、盈利能力强，PEG为0.67低于1.0，股价或被低估。
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4. 风险提示谨慎
：汇丰银行分析师Frank Lee认为市场对博通ASIC业务潜力预期过乐观，其收入难以确定。同时博通无线业务有份额损失风险，如苹果或在iPhone 17用自研Wi-Fi芯片，或致博通2026财年每股盈利预期下调 。
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