【招商机械·6月策略报告】关注市盈率30倍以下的细分行业小龙头

【工业机器人：行业高景气，推荐埃斯顿】

工业机器人产量继续高速增长。 根据国家统计局发布的数据，2018年前四个月国产工业机器人累计产量达4.64万台，同比增长32.2%，其中4月份产量13495台，同比增长35.4%。

埃斯顿继续保持高增长态势。 埃斯顿发布2018年一季报，2018年一季报实现收入3.02亿元，同比增长124%，扣非归母净利润1576万元，同比增长148%，收入规模及盈利能力大幅提升，且伺服系统及减速器等零部件愈发成熟，自供率已达80%。 埃斯顿是国内为数不多的掌握工业机器人核心技术的公司，身上有工业机器人巨头发那科的影子，发展潜力巨大，继续强烈推荐。

新入局者，台达电砸10亿元，设机器人研发总部 。台达电4日宣布在中科成立机器人研发总部，预计将投资10多亿元，并规划在2020年9月启用。台达电董事长海英俊表示，机器手臂自有品牌SCARA累积产量已有2000只，去年机器人解决方案与SCARA营收合计近800万美元，随着机器人研发总部启用，预计至2028年止，累积营收将能超过10亿美元。 各大厂商纷纷涉足工业机器人领域也反映了该市场广阔的发展前景 。

富士康上市，融资金额大多用来产能升级。 富士康此次募投的资金，大多将被用于工厂的产能升级上。用于智能制造新技术研发、产业升级和产能扩建的项目资金已经达到173.15亿元，相比较之下，用于三个工业互联网平台构建的资金只有21.17亿元，与之相配套的云计算和云数据平台建设项目加起来也才20多亿。 富士康作为制造业的巨头，大规模的产能升级不仅会给自动化设备、工业机器人等领域带来发展的契机，还给其他制造商起到“制造升级”的带头作用，掀起制造升级的浪潮。

高工机器人网颁布出货量排行榜。 国产机器人出货量排行榜中，埃夫特是六轴机器人出货量最多的品牌，华中数控与上海欢颜分居二三位；众为兴是国产SCARA机器人最畅销的品牌，台达与图灵次之。减速器方面，纳博特斯克与哈默纳科依然保持着RV减速器与谐波减速器领域出货量第一的位置。国产厂商表现出众，苏州绿的已经超越新宝，成为了谐波减速器的出货量亚军，而南通振康也超过了斯洛伐克厂商SPINEA，跃居第三位。

国产减速器信任破冰，行业发展迎来拐点。 减速器一直是国产工业机器人的痛点，其技术壁垒较高，采购价格昂贵，长期以来被哈默纳科与纳博特斯克两大国际巨头所把控。随着国产厂商在技术水平的不断追赶，国内外差距已经被不断地拉近。目前，已经诞生了苏州绿的、南通振康、中大力德、双环传动等减速器领域的优秀公司，其产品已经开始逐步取代进口减速器，应用到了国产机器人。近期伯朗特与中大力德签署合作协议，将在2019年12月前向中大力德购买不低于30000台减速器。 国产减速器的不断突破将为整个行业带来新的增长动力。

工业机器人领域，建议关注通过并购布局半导体自动化领域的机器人、研发实力国际一流的埃斯顿以及持续高增长、渠道优势鲜明的拓斯达。

【服务机器人——科沃斯成扫地机器人第一股 】

数据说明：（1）各家公司对开工率的计算范围不同，三一以每月开工30小时算开工，徐工以60小时来计，小松以0小时以上算，因此开工率和开小时不适合横向比较。（2）工程机械施工具有很强的季节性，因此不看环比。（3）随着设备保有量持续增长和工人安全要求，开工小时数长期有下降趋势。

2018年1-4月小松挖掘机平均工作小时数115.9，同比下降1.19%，4月小松平均工作小时数154.4，同比下降2.8%。3、4月三一重工挖掘机开工率69%左右，持平。由于今年春节较晚，1-2月因为春节、极寒天气等因素开工率下降，3、4月开工率回升。开工率因为每个月统计样本不同，所以只能做参考 ，工程机械这轮复苏主要是更新需求，不完全是新增投资拉动。

科沃斯上市拟融资7.5亿，家庭服务机器人大战升级。 国内扫地机器人企业科沃斯举行首次公开发行A股网上投资者交流会，通过上市拟募集约7.5亿元。公司未来三年将总计投资9.12亿元，其中5亿元用来扩大产能，目标年产400万台家庭机器人，按照每台设备2000元的价格计算，每年新增产值高达80亿元。此外，公司还拟投资2.69亿元构建机器人互联网生态圈，同时投资1.43亿元拓展海外市场。

中国机器人产业发展迅猛，竞争力已赶超韩国。 中国机器人在数个领域已赶超韩国。具体来看，若把韩国机器人按100分来计算，中国工业机器人得分100.79分，个人服务机器人103.77分，专业服务机器人101.9分，仅机器人零部件以99.1分略低于韩国。

大疆敲定融资，估值220亿美元： 独角兽企业大疆日前敲定第三轮融资，金额10亿美元，公司估值高达220亿美元。大疆近期公布的业绩也相当亮眼：2017年营业收入为175.7亿元，同比增长80%；净利润43亿元，同比增长123%。

优必选完成8.2亿美元融资，成为全球估值最高AI创企。 国内AI独角兽企业、人形机器人研发企业优必选科技宣布完成由腾讯领投的8.2亿美元C轮融资。本轮融资刷新了4月9日国内AI四小龙之一的商汤科技获单轮融资6亿美元的最高纪录，本轮融资后，优必选的估值也将达50亿美金，成为全球估值最高的AI创企。

【3C自动化——手机销量下滑不改进口替代趋势】

【油价从80美元跌回，中枢仍处高位】

美国WTI原油期货5月25日当周收跌3.49美元，下降4.89%，报67.88美元/桶。布伦特原油期货收跌2.04美元，下降2.60%，报76.47美元/桶。从WTI多空双方情况来看，多头净头寸逐步缩窄，油价或进一步承压。

油价大幅下跌的原因在于两位有影响力的能源部长表示：20多个产油国集团可能很快开始放松去年实施的生产限制。 俄罗斯能源部长诺瓦克在圣彼得堡会见了沙特外长法利赫，讨论了该协议。该协议的目标是自2017年1月以来每天减少180万桶的石油供应。各方目前正考虑逐步退出该协议，以弥补遭受危机打击的委内瑞拉的产量下降，以及伊朗料将面临的出口中断。

因此，尽管OPEC2017年中以来良好履行减产协议，新形成的供需格局有望被“20多个产油国集团放松生产限制”打破，原油供需矛盾将得到缓解，油价中枢有下行压力，但目前仍处高位（65美元/桶以上）。

中国原油产量持续下降，进口量处在高位。 中国原油产量自1994年以来保持平稳增长，从1994年的291.8万桶/天增长至2014年底的472.4万桶/天，平均年增幅为2.4%。2015年6月产量达到峰值483万桶/天，随即原油产量连续下降。2017年1-11月，中国原油产量1.8亿吨，同比下降4.1%。国际能源署(IEA)预测，中国2017年全年原油日均产量可能下降15万桶，创2009年以来最低。而随着国内炼厂产能建设，中国越来越依赖进口满足原油需求。2015年，中国原油进口依赖度首次突破60%，2016年中国原油进口依赖度达到65.5%。根据中国海关数据，中国11月原油进口量为3704万吨。

【美国原油出口，降低OPEC作用 】

目前来看OPEC减产协议执行较好，正逐步削弱油市库存。 美国原油产量仍是油价上行的阻力，目前美国产量超越了沙特并接近俄罗斯，但产量增加有所放缓，日产量降至1000万桶之下。但个别地区政治形势仍然严峻， 地缘政治风险的爆发 有可能冲抵美国原油扩产影响：（1）委内瑞拉正在面临债务危机和通货膨胀，随时有可能导致原油产量大幅缩减；（2）此前美国宣布制裁伊朗（影响约50万桶/日的产量），可能进一步制裁伊朗。

原油出口量大增，美国原油库存有所下降。事实上，美国石油产量创历史新高已是不容忽视的事实，其对国际油价的影响也比以前更直接，这是因为解除出口禁令的美国原油已成为影响全球石油市场格局的重要因素。近两年出口禁令解除后，美国原油又迅速重返国际市场，成为不容忽视的重要角色，但自2016年以来，美国原油库存持续下降，截止2018年5月4日，美国原油库存仅为18.49亿桶，处于历史低位，推升了油价预期。

【全球油服市场温和复苏】

全球油服温和复苏，油气勘探开发支出将持续增长。 经历了2014年以来的行业低谷，尽管2017年中以来油价处于高位，但整体来看，各油服公司尤其是中小上市公司对于资本支出比较谨慎，但根据英国巴克莱银行的统计，2017年全球油气勘探开发投资规模预计约为4045亿美元，仍同比增长约7.3%。 随着今年以来油价中枢的持续上移并维持高位，我们认为2018年全球油气勘探开发支出有望持续大幅增长。

从国内角度来看，2017年中国石油和中国石化资本性开支都呈现明显的回升态势，并且在2018年继续保持上升，2018年中海油资本支出预计大增50%-60%。 2017年中石油资本性支出2162亿，同比增加25.42%，其中勘探与生产资本性支出1619.97亿，同比增加24.37%，而根据业绩指引，2018年中石油勘探与生产资本性开支将继续保持上升，增加3.46%至1676亿。中石化2017年资本支出993.84亿，同比增加29.9%，其中勘探及开发313.44亿，同比减少2.62%，从业绩指引来看，中石化2018年计划资本开支支出1170亿，同比增加17.74%，勘探及开发485亿，同比大增54.73%。中海油2018年的资本支出总额约700亿-800亿元，同比大增50%-60%，其中勘探、开发和生产资本化支出分别占约18%、65%和16%。

一季度油公司和油服公司业绩均出现好转，吹响了油气行业复苏的号角。 以国际三大巨头为例，斯伦贝谢18Q1营业收入同比增长14%，毛利率同比增长1.45%，净利润同比大幅度增长88%。哈里伯顿一季度营收57.4亿美元，同比增长34%；净利润4600万美元，去年同期亏损3200万美元。贝克休斯18Q1营收53.99亿美元，去年同期为53.24亿美元，同比微幅上升；净利润7000万美元，上年同期为3100万美元，同比增长120%。国内方面，中国石油与中国石化18Q1营收分别同比增加9.95%与6.71%；归母净利润分别同比增加78.1%与12.85%。安东新增订单12.36亿，同比增加20.3%，在手订单42.74亿，同比增加9.67%。 油公司和油服公司整体业绩好转，但国内公司好转情况不明显，仍处于复苏初期。

【缝制机械——销售火爆，仍然一机难求】

工业缝纫机1-4月出口金额同比增长11.6%。 根据缝制机械协会最新数据，2018年1-4月我国累计出口工业缝纫机118万台，出口额3.42亿美元，同比分别增长4.6%和11.60%。家用缝纫机出口193万台，同比下降2.10 %，出口额6.81亿美元，同比增长11.20 %，家用缝纫机价格出现明显提升。

龙头公司一季度高增长。 杰克股份发布18年一季报，一季度实现营收10.7亿元，同比增长49%，归母净利润1.17亿元，同比增长43.4%，实现扣非归母净利润1.05亿元，同比增长37.3%。一季度公司毛利率26.7%，较2017年下降4个百分点，根据我们调研了解，主要由以下几方面导致：1）原材料价格上涨，自2017年下半年以来钢材等原材料大幅上涨，为了保护零部件供应商，维护良好的供应链生态环境，杰克主动对零部件提价，虽然17年9月以来公司对部分缝纫机产品采取提价，但涉及机型及幅度均较小；2）新员工制造成本增加，公司新增生产工人较多，制造费用增长较大；3）产品结构的改变，包括模板机新业务的开拓，18年公司重点加强模板机新产品的推广，一季度累计出货量预计超3000台（17年全年仅2000台），为了迅速占领市场，公司对新产品适当采取了促销；4）人民币升值影响外销收入和毛利率。 缝制产业的“杰克生态链”正在不断完善和加强。

出口继续快速增长，销售火爆一机难求。 缝制机械龙头杰克股份4月普通缝纫机出货量近16万台，模板机出货量近1400台，库存几乎为零。出口业务继续快速增长，截至上周，外销业务仍有4000万美金订单尚未交付。目前行业还是处于一机难求的状态，预计行业快速增长将延续到9月以后，杰克股份凭借强大的经销网络和稳定的供应商体系，市占率继续提升，杰克18年全年增速将会保持在40%以上，对应净利润4.6亿元，PE约27倍。

缝纫机美国出口占比极小，贸易战基本无影响。 2017年杰克股份工业缝纫机出口美国的收入占收入总额不足1%，美国对缝制机械产品加税基本不影响公司销售，未来杰克股份海外拓展的主战场依然在印度、越南等东南亚市场。

大豪一季度收入增长显著，18年迎来开门红。 大豪科技2018年一季度营业总收入2.96亿，同比增长50.08%。实现归母净利润9746万，同比增长73%，为2018年的持续增长奠定了良好的基础。缝制业务板块，刺绣机电控集成式机型销量一路高歌。特种工缝机电控通过潜心的技术研制，新品倍出，市场占有率大幅提升。

【纺机智能化设备需求增长明显 】

自动化、连续化、智能化的纺纱设备增长明显。 据中国纺机协会对重点生产企业的统计，2017年梳棉机销售近4900台，同比持平；并条机销售约4100台，同比增长14.6%，其中配自调匀整装置的并条机销售数量约1850台，同比增长21%，占总量的45%；精梳机销售1200多台，同比持平；粗纱机销售1500多台，同比持平，其中配自动落纱装置约280台，同比增长47%，占总量的19%；棉纺细纱机销售460多万锭(其中出口约100万锭)，同比增长18%，其中长车（配集体落纱装置）销售约300万锭，同比增长15%，长车占总量的65%，带集聚纺装置的细纱机主机约190万锭，占总量的41%；集聚纺装置共销售500多万锭，同比微增；转杯纺纱机销售约48万头，同比增长33%；自动络筒机销售580多台，同比增长9.9%。另外，2017年涡流纺新增3万多头，国内涡流纺拥有量约18万头。从统计数据可以看出，长车（配集体落纱装置）销量稳定增长，表明市场对自动化及减少用工的需求持续加强。

针织机械行业运行稳中有升，横机市场表现最为亮眼。 据中国纺机协会统计，横机2017年销量约为18.5万台，同比增长超过50%，其中鞋面机比重加大。圆纬机市场表现平稳，圆纬机全年销售2.15万台，同比略有增长。经编机市场回暖，全年销售约4100台，同比增长41%。

卓郎智能2017年大幅超额完成承诺。 卓郎智能2017年全年实现营业收入87.1亿元，同比增长37.2%，归属上市公司股东净利润6.58亿元，同比增长38.6%，实现扣非归属上市公司股东净利润6.49亿元，同比大幅增长95.3%。卓郎智能17年承诺净利润为5.83亿元，按照对赌口径，实际完成6.84亿元，完成率117%，大幅超额完成承诺。

卓郎一季度收入稳步增长，预计2018产能大幅提升。 卓郎智能2018年一季度营业总收入22.86亿，同比增长28.75%。实现归母净利润1.41亿元，同比增长30.41%。公司与瑞士立达公司分列全球纺机设备前两名，2017年，凭借在中国等地区的深度布局，卓郎的收入以及利润水平已全面超越瑞士立达。随着卓郎乌鲁木齐工厂将于2018年下半年实现投产，预计公司产能届时有望实现大幅提升，中国业务的比重也将进一步加大。 我们预计，在一带一路（哈萨克等中亚国家）、纺机设备高端化的带动下，卓郎18年净利润有望达8.5亿元，对应18年PE仅20倍。

【纺织业外需市场回暖】

2018年4月中国棉纺织行业景气指数提升。 4月中国棉纺织景气指数49.23，与3月相比上升0.92，高于预期。4月，原料价格呈下行趋势，纱线价格小幅上扬，企业生产依然繁忙，订单接踵而至，产品库存处于较低水平，部分产品供不应求，相较于去年的“旺季不旺、淡季不淡”，今年的旺季显然来的更为明显。5月，棉花现货价格在郑棉期货的带动下开始上涨，企业生产销售情况乐观，棉纺织景气指数稳中向好。

一季度纺织服装对美出口持续稳定增长。 一季度中国纺织服装对美国出口96.1亿美元，同比增长5.7%。其中纺织品和服装分别增长7.3%和5.1%，大类商品针梭织服装合计出口量同比增长2.6%，出口价格同比提升1.2%。据美国海关统计，2018年1-2月美国自全球累计进口纺织品服装198亿美元，同比增长4.9%，其中自中国进口71亿美元，同比增长3.6%，自东盟、印度、孟加拉国进口同比分别增长5.6%、2.2%、1.4%。中国产品在美国市场占比35.8%，比2017年同期下降0.5个百分点。

一季度全国家用纺织品出口额57.5亿美元，同比增长7.7%。 1-3月，家纺对美国出口额16.7亿美元，增长7.8%。对欧盟出口额9.7亿美元，增长5.5%；对日本出口额6.1亿美元，增长7.3%。从洲际市场来看，家纺对拉丁美洲出口额3.2亿美元，增长20.9%；对非洲出口额1.8亿美元，同比下降6.5%，对中东出口额3.8亿美元，同比下降5.7%，对东盟出口额4.9亿美元，同比增长8.9%。

纺织品服装出口额表现为“纺织品增而服装减”，服装品出口额下降仍受出口价格下降影响。 2018年4月，我国纺织品服装出口额为214.86亿美元，环比增长51.69%，同比下降0.58%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为105.14亿美元，同比增长7.13%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为109.72亿美元，同比下降7%。2018年1-4月，我国纺织品服装累计出口额为789.32亿美元，同比增长4.23%，其中纺织品累计出口额为363.72亿美元，同比增长11.37%；服装累计出口额为425.60亿美元，同比下降1.18%。

2017年IPO数量高达27家，中国纺织服装行业或涅槃重生： 2017年全年在上海、深圳、香港三大证券交易所新增加的纺织服装上市公司达27家，创历年来单年新增纺织服装上市公司家数新高，截至2017年12月29日在全球主要证券市场上市的中国化纤、纺织、服装鞋帽上市公司家数达332家。从新增加的27家上市公司的行业分布来看，主要集中在产业用纺织品行业和服装服饰行业。而在2018年开年，国内服装行业或又将迎来最大的IPO，女装Ochirly欧时力母公司赫基（中国）集团股份有限公司于日前正式宣布IPO，拟募集32.25亿元资金。

【家具行业增速有所下滑 固定投资增速仍旧在高位】

1、家具制造业收入增速回落进入企业明显增长

18年前4个月家具制造业收入累计达到2542亿元，同比增长7.6%，虽然依旧保持正增长，但自2017年7月以来连续9个月增速放缓。 2017年前4个月增速为12.9%，增速同比下降约5.3个百分点。2017年家具收入增速的显著提升主要得益于房地产复苏，自2018年前2个月房地产投资增速同比增速达9.9%大超预期，今年前4个月房地产投资增速继续维持高位，同比增速达10.3%，主要是由于土地购置费用增速较快，预计今年房地产增速保持平稳。

今年前4个月家具制造业利润总额达到136.2亿元，同比下降0.5%，自3月份利润同比下降1.5个百分点后，家具制造业利润总额已经连续两个月出现下降，但边际降幅有所放缓。 家具行业已是成熟行业，而去年以来众多企业跨界进入家具制造业的态势则加剧了竞争，在压缩净利的同时将会进一步导致低效能企业的淘汰，行业集中度进一步提高。

2018年前三个月家具制造业企业单位数达到6188家，累计同比增长7.08%，绝对数额超过400家，但亏损企业数也增加310家。 2017年前三个月亏损企业累计为1123家，同比增加了38.13%，绝对额为310家，一季度一般是家具制造业的淡季，当季亏损企业数往往就是全年高点，家具制造业亏损情况比17年明显有所增长，主要原因系今年1季度新进入企业就近409家，大部分新进入企业在刚开始经营的情况均为亏损，而亏损企业绝对额仅为310家，反映存量企业的亏损情况是在继续向上。自17年6月开始，亏损企业同比由正转负增长，反映行业景气向上，企业经营面转好。

2、前四个月固定资产投资增速依旧在高位

2018年前四个月家具制造业累计投资达到775.73亿元，同比增长17.4%，较去年同期略微下降0.2个百分点。 我们前期调研时发现包括弘亚在内的生产厂商一季度生产紧俏，而一季度家具行业固定资产投资增速的保持在15%以上的增速，也与家具机械设备制造商订单明显增长相呼应。我们认为，尽管前四个月固定资产投资增速略微有所下降，但是整体依旧在高位。

3 、家具出口增速略微增加 贸易战节奏放缓

今年前4个月家具制造业出口交货值累计562.2亿元，同比增长1.2%， 较去年同期减少4.9个百分点，家具制造业的出口增速放缓主要受贸易战影响，目前中美双方已经达成共识，不打贸易战，美国商务部罗斯也将于6月2日至4日率团访华，双方团队将继续就中美经贸问题进行磋商。贸易战节奏的放缓叠加近期人民币的小幅贬值，出口增速有望恢复。

【国产设备正加速进入一线定制品牌 推荐龙头弘亚数控】

1、18Q1定制家具小企业增速更高 板式设备迎来良机

行业发展迅速，行业集中度不高。 目前定制家具总市值1500亿-2000亿（未有官方统计），橱柜与衣柜渗透率较高，16年橱柜渗透率为60%，衣柜41%，其余定制柜类产品渗透率不及10%到15%。按1500亿算，目前定制家具企业CR2(欧派+索菲亚)仅为5.8%。

2018年主要板式家具企业一季度营业收入出现分化。 行业双雄欧派家居和索菲亚2018Q1营收分别增加31.58%和30.32%，增速较去年全年增速有所下降，而二线品牌皮阿诺、尚品宅配等2018Q1继续保持高增速，皮阿诺营业收入同比增加73.85%、尚品宅配营业收入同比增加38.76%，均高于去年全年收入增速。

2 、行业处于野蛮生长期 国产设备加速进入一线品牌

行业处于野蛮生长期，国产板式机械的黄金五年。站在现有时点，定制家具正处于野蛮生成期，按相关专家看法，定制家具可能能继续景气5-10年，除了一线品牌在做大，中小型企业也在成长，同时还有家装、地产等跨界进入，因而极大的拉动设备投资。定制扩产+下游需求改变+存量设备更新升级，而进口设备产能有限，短期也不会进入中低端产品系列， 因而国产板式机械将迎来黄金五年。

同时，国产设备正在不停地缩小与进口设备的差距，定制家具一线品牌加速对国产设备的认可。 以索菲亚、欧派为代表的定制家具一线品牌在2015年之前，对国产设备的接受度明显较低，基本上对国产设备的采购少之又少，这种情况到2017年有了明显的改进。以索菲亚为例，2016年对国产设备龙头公司弘亚数控的设备采购额为几百万，但2017年该数值接近2000万，同比增长3倍以上，行业第二的南兴装备也明显反馈索菲亚的积极试用态度，销售额也有明显上升达大几百万级别。除欧派之外，其他一二线定制家具品牌如尚品、皮亚诺更是明显加大对国产设备的采购。定制家具一二线品牌改变对国产设备的态度，既反映国产设备在产品质量和技术上与进口差距的缩小，又能从客户实际应用与需求明显促进国产设备的进步，是明显的良性循环 。

3 、推荐板式机械设备龙头弘亚数控

推荐龙头弘亚数控。 公司预告18年1-6月归母净利润为1.47-1.72亿元，同比增长20%-40%。按最新调研情况了解，公司目前订单饱满，生产紧张，目前封边边排产1个月，数控产品排产超过1个月接近2个月，二季度在手订单的增速比一季度好，我们预计公司中报净利的应该在公告的上半区间。公司今年计划推出的产品包括六面数控钻孔、后上料双推手数控裁板锯、双钻包数控钻、智能封边机等等，同时考虑正式介入定制木门柔性生产线，木门柔性生产线也是masterwood的成熟产品。数控钻是客户新宠，在推出的第一年收入达6000万左右，得到索菲亚的认证和批量采购。2018年上半年公司新推出升级版六面数控钻孔，目前订单非常饱满，已经超过六面钻目前的产能能力。公司计划于下半年会推双钻包、四钻包，其中双钻包加工效率可以比单转钻提高50%。2018年广州工厂部分产品要转到成都释放出一部分产能，数控钻整体产能增长50%以上。目前公司估计二三线品牌客户在收入占比比较高，15年之后定制家具客户明显在增长，目前订单饱满，公司感觉到定制家具现在还没有价格竞争，感觉还没到洗牌的阶段。现在很多地方都还是定制家具还没渗透到的，三线品牌以上会采购数控产品。家具需要接近市场，尚品在成都等地方投资的意愿还是很强烈。家具企业一直在说自动化生产，其实从数据上看所有公司的人均产值没有明显的大幅提升，需要人和设备还是很多。

公司是国内板式家具机械行业的领先企业，产品终端用户包括索菲亚、全友家私、好莱客衣柜、皮阿诺、卡诺亚衣柜、百得胜整体衣柜、黎明家具、博洛尼整体家装、韩丽家居等知名家具企业。 2018年3月底木工机械展反应下游需求景气仍在持续，公司直接受益于定制家具行业景气度跨越地产周期的消费升级逻辑，叠加公司技术进步带来进口替代增长，考虑masterwood于今年2季度开始并表，我们预测公司2018年收入或将实现50%以上增长，考虑股权激励增加费用1800万元、新品刚推出拖累毛利率1-2个点、masterwood三费较高净利水平较低预计公司18年净利3.3亿，目前对应PE为21倍，续强烈推荐！

【固定资产投资下降，机车货车采购超预期】