A股抱团股，会不会出现暴跌行情？ | 银行螺丝钉视频分享

今天跟大家分享一下螺丝钉的视频，介绍一下美股漂亮50的启示：A股抱团股会不会重蹈覆辙？

感兴趣的朋友可以看看这个25分钟的视频，希望对大家有所帮助。

大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到咱们这周的视频课。

今天的直播课，给大家介绍一个最近很多朋友很关注的话题，就是抱团股。

之前有朋友问，有的新闻把抱团股，类比美股之前的漂亮50，它们有没有一些相似之处呢？美股当年的漂亮50股灾，到底是怎么回事？美股漂亮50当年的崩盘，又对我们有什么借鉴意义呢？

漂亮50，指的是20世纪60年代到70年代，美股中比较有代表性的50只股票，组成了漂亮50指数。

漂亮50主要是蓝筹股，以消费、医药、金融行业的股票为主，这些股票有一个典型的特点，主要客户是个人客户。

也就是说，这些股票主要服务普通的消费者，覆盖了他们的吃吃喝喝、看病、吃药，包括迪士尼这类娱乐公司，也包括一些面向个人的金融类公司，比如银行。

这50只股票中，有很多是我们非常熟悉的，比如可口可乐、迪士尼、麦当劳、吉列、花旗银行等，一共是50只比较大的蓝筹类股票。

这些股票，为什么在当时会表现比较好呢？

它有一个特殊的背景。

二战之后，各个国家开始恢复经济发展，美国也迎来了一个短期的经济高速增长阶段。

在这段时间里，美股的经济保持了低通胀、高增长，以非常稳健的速度复苏，从50年代到60年代，复苏持续了很长时间，期间各行各业发展速度都比较快，很多人积累了比较多的家庭财富。

到了20世纪六七十年代，美国经济增长速度开始放缓，但很多家庭已经积累了比较多的财富，人均收入的增长速度还比较快。

当时，很多家庭在消费上支出的增长速度，超过了当时美国GDP增长速度。也就是说，在这个阶段，有很多家庭愿意消费。

很多面向个人客户的消费、医药、金融方面的龙头公司，受益于这波人均消费的增长，基本面增长得非常良好，整体营收还有市场规模，扩张得都比较快。

此时漂亮50背后的公司，盈利的平均增长速度年均达到了15%以上，远超同期的美股平均水平。

我们知道股价的上涨，跟上市公司的盈利增长有很强的相关性，就像主人和小狗的故事。

股价虽然短期有涨有跌，但长期看来，股价的上涨幅度，跟上市公司的盈利增长幅度是差不多的。

也就是说，盈利是主人，股价是小狗，小狗围绕着主人上蹿下跳，但如果主人前进1千米，小狗也会跟着前进1千米。

所以，当时漂亮50成分股，盈利的增长速度达到年均15%以上，股价的增长速度也达到了15%以上，甚至更高。同期美股也处于一轮牛市阶段，这些股票的平均估值也在上涨。

盈利增长得比较快，同时估值也在增长，就出现了一个双击的效应，带动着漂亮50的股票，出现了一波比较大的行情。

那么漂亮50收益如何呢？

20世纪60年代到70年代，漂亮50的股票平均上涨幅度超过了150%，同期美股的标普500指数上涨51%，道琼斯指数上涨38%。

其实，美股在50年代到60年代，已经经历过一轮短期的牛市了，在这轮牛市之后，漂亮50又短期上涨了150%。

但标普500和道琼斯，在50年代到60年代的牛市之后，涨幅就放缓了一些。

所以漂亮50，在当时吸引了大量投资者的关注，很多投资者把钱都配置到了漂亮50上。

因为当时其他行业的增长速度比较慢，都看不到太强的增长性。只有漂亮50的这50只股票，盈利增长速度，明显比其他行业要快。

到了70年代，有很多投资者认为，这些盈利增长优秀的蓝筹股，应该长期持有不卖出，任何时候买入漂亮50股票，只要坚持持有，都能获得非常好的收益。

当时持有这种观点的人非常多，因为当时漂亮50也确实连续上涨很多年，整体表现非常好。

1972年，漂亮50只有50只股票，平均市盈率达到了约42倍，部分品种的市盈率，达到了80倍、90倍的水平。

这个水平跟2021年初，A股的消费和医药的估值水平，是差不多的。

我们的估值表里能看到，2021年初，消费和医药行业平均的估值水平，也差不多在四五十倍这样的水平。

漂亮50的行情，是怎么终结的呢？

在20世纪70年代的时候，漂亮50达到了一个巅峰。

之后出现了一个情况，美股的十年期国债收益率开始上行，到了80年代初，美国的国债收益率达到了10%以上，达到一个非常高的历史水平。

我们之前提到过，利率之于市场，就好比地心引力之于物体。

如果说十年期国债，一年都能拿10个点的收益，那股票市场得提供一个更好的回报，才会有吸引力，不然就很少有人会考虑股票市场了。

此时，美国股票市场整体的市盈率开始下降，标普500的市盈率下降到约8倍左右，这也是标普500历史上最低的市盈率之一，达到了一个非常便宜的位置。

漂亮50的股票，同期市盈率也下降了，最低市盈率平均水平是9倍左右，也就是说，漂亮50从70年代四五十倍的平均市盈率，下降到了80年代初的约9倍市盈率。

在这段时间里，漂亮50的股票，普遍下跌了70%-80%。

大量投资者损失惨重，其中也包括巴菲特的老搭档查理芒格。在这轮下跌当中，查理芒格的损失也比较大。

不过80年代初，下跌了这么多后，标普500只有8倍的估值，漂亮50是9倍的估值，无论哪一个，都有很好的投资价值。

所以我们之后看到，巴菲特和查理芒格很多经典的投资案例，都出现在80年代，因为80年代的时候，确实低估的品种太多了。

这些投资者，在80年代市场最便宜的阶段去做投资，包括巴菲特、彼得·林奇，我们熟悉的一些比较知名的美国投资大师，他们很多成名案例都出现在80年代。

80年代初，美股达到历史最低估值附近，之后开启了美股历史上最长的一轮大牛市，一直到2000年互联网泡沫破裂，持续了长达十几年的大牛市。

这段时间里，美股是普涨的行情，美股的大盘走了一个十几年的牛市，整个美股涨得都很多。

漂亮50在这段时间也有上涨，但是略微跑输了同期大盘的涨幅。

在这一轮牛市里，大家就不再提漂亮50了。

这轮牛市里，提的最多的是纳斯达克100，因为当时美股出现了互联网泡沫，而纳斯达克100，刚好是美股科技股互联网公司的一个代表指数。

所以，在这轮牛市里，投资者的关注就从漂亮50，切换到了纳斯达克100，这就是漂亮50行情的结束。

• 50、60年代，美股整体上涨；
• 70年代，漂亮50一枝独秀，超过了同期大盘其他品种的涨幅；
• 再到70、80年代市场下跌，漂亮50，回归到了9倍的市盈率；
• 从80年代到2000年，美股开启了长达十几年的大牛市，但这段时间里，漂亮50的收益，就没有特别显眼的地方了，整体的收益率，比大盘略微低了一些。

这也是之前出现的美股漂亮50，以及后来提及比较少的原因。

漂亮50，给我们带来什么样的启示呢？

我们整体回看一下，漂亮50里消费、医药行业占比最高，从60年代美股开始上涨，一直到现在，在这么长的时间里，这两个行业给投资者提供了不错的回报。

尽管中间出现了很多的大起大伏，从60年代至今，漂亮50背后的消费、医药的龙头公司，仍然创造了不错的回报。

我们要肯定一下漂亮50，当年跌下去了之后，不是再也没起来，在美股后来上涨时，也跟着起来了，只不过涨幅在90年代时，没有大盘那么高。

漂亮50背后的消费、医药的龙头公司，仍然是一些美股长期表现不错的优秀行业。

但是如果买贵了，比如在70年代比较高的位置、以四五十倍的平均市盈率买入漂亮50，可能到90年代才会解套。

因为从70年代到80年代，漂亮50从高位下跌，从40多倍市盈率跌到9倍市盈率，等再次回到当初70年代的高位时，已经到了90年代中后期了。

这段时间里投资漂亮50，就会被套十几年。

人生能有几个十几年呢？

所以投资这些股票时，买的比较贵的话，最后的收益可能不太理想，还是我们之前说的，好品种+好价格=好收益。

有时我们运气比较好，买入了一些优秀品种，即便你买贵了，可能连续好几年收益也会不错，但并不是每次运气都这么好，如果有一次买在高位，可能被套个十几年，那家庭资产就会受到非常大的影响。

所以，我们争取做到，在股票基金上的每一次投资，都是大概率在两三年内开始盈利的，这样才比较稳妥。

我们宁愿放过一些短期的机会，也不要冒太大的风险。

错过机会，我们顶多就是拿个债基的收益，就像钉钉宝365天组合，长期收益也有6-8个点，也不会有太大风险。

如果在高位追涨，有可能会被套很长时间。

比如，

• 买在2007年、2015年牛市的高位；
• 在20世纪70年代，买入漂亮50；
• 或者在2000年，买入纳斯达克100。

这些投资之后都被套了很多年，对家庭财富的影响比较大。

螺丝钉的投资风格是相对偏谨慎的，如果有一些投资机会看不准，我宁愿耐心地等待市场机会的到来。

说完漂亮50行情的终结，咱们A股，会不会重蹈当年漂亮50的覆辙呢？

漂亮50行情终结，之所以跌那么多，跟20世纪80年代，美股利率达到了历史高位有关，当年美国国债收益率，达到了10%的水平，这个水平是非常夸张的。

在估值表下面，我们会披露A股的十年期国债收益率。

现在A股这个数值在3.2%上下，距离10%还差得老远。

2020年，在疫情的影响下，全球的主要国家，都敞开了印钞票，释放了天量的流动性，包括2020年美股释放的流动性，也非常夸张，敞开了印钱买资产。

这种情况下，我们不用太担心A股的消费和医药，会重蹈漂亮50的覆辙。

未来我们会看到， A股的消费、医药这些品种，可能会回归到30倍市盈率上下的历史均值，但很难像80年代，漂亮50跌到9倍市盈率，这个概率非常小。

所以，咱们也不用特别担心，A股会出现漂亮50那种下跌百分之七八十，连续被套十几年的情况，这在A股上暂时比较难出现。

因为十年期国债收益率，很难回到80年代初那么夸张的位置。

这就是今天给大家分享的，漂亮50的启示。

漂亮50，出现这个行情是有原因的，就是社会整体经济增长速度放缓，但人均可支配收入还在增长。

在这个阶段，大多数其他行业，增长速度已经放缓了，但有很多面向个人消费者的行业，比如消费、医药、金融行业的龙头公司，仍然在高速增长。

这跟当前的A股非常像。

比如金融行业里，面向个人做得比较好的，招商、宁波银行，包括食品饮料，还有很多医药医疗相关的公司，这些面向个人客户的公司，增长速度非常好，最近几年增长速度都比较快，但其他行业增长速度有些放缓了。

所以，现在咱们国内的消费和医药表现比较好，跟当年的漂亮50表现比较好，背后的原因有一点相似。

同样的这些品种的估值，也达到了漂亮50当年估值的水平。

但后面如果出现下跌的话，可能不会像漂亮50当年跌得那么惨，百分之七八十的下跌幅度，这个比较夸张。

因为当年美国的十年期国债，到了10%的水平，咱们国内的十年期国债，从2020年的2.5%，涨到2021年年初的3.3%的水平。

有上涨，但没涨太多，所以我觉得，不用特别担心A股的消费和医药，会出现这么夸张的一个跌幅，和长达十几年的下跌。

但如果消费、医药买的比较贵的话，被套个几年，中间出现个百分之三四十，这样级别的波动，未来还是有可能的。

所以，我们在投资的时候，还是要先保护好自己，好品种+好价格=好收益，这是我们一直跟大家介绍的。

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