本报告导读
24年股债市场景气预计推动利润超预期改善，寿险NBV延续较快增长，监管引导负债成本下移利好改善利差损及费差损风险，财险COR表现分化。
股债市场共振，预计利润超预期改善。24年股债市场双牛，一方面权益市场上行预计推动上市险企24年权益资产公允价值变动损益大幅提升。另一方面24年十年期国债收益率下行预计推动上市险企FVTPL固收资产市价上涨提振投资收益表现。我们预计24年上市险企归母净利润超预期改善，预测归母净利润增速分别为：新华保险（159.1%）>中国人寿（150.4%）>中国人保（65.9%）>中国太保（56.3%）>中国平安（46.7%）>中国财险（25.2%）。
新单好于预期叠加价值率提振，预计24年NBV增长远超年初预期：新单表现好于预期，预计得益于上市险企把握定价利率下调前窗口期推动保单集中销售；预定利率下调叠加费用改善预计推动价值率提升。预计上市险企24年NBV增长远超年初预期，预测增速分别为：新华保险（137.5%）>太保寿险（37.6%）>平安人寿（32.3%）>中国人寿（20.6%）。
财险保费增长稳健，预计COR表现分化。24年车险增长稳健，预计新车销售改善以及车均保费企稳影响。非车需求旺盛，头部险企盈利导向下持续优化业务结构。24年财险行业承保盈利受巨灾赔付拖累，费用率持续改善，部分保险公司如平安财险得益于主动收缩历史高亏的保证险业务预计COR改善，我们预计24年上市险企COR分别为：人保财险（98.2%，同比0.4pt）、太保财险（98.4%，同比0.7pt）、平安财险（97.7%，同比-3.0pt）。投资建议：寿险方面，降息周期下客户保险储蓄需求持续旺盛，预计2024年NBV延续较快增长，得益于监管引导人身险预定利率挂钩市场利率动态调整，以及全渠道“报行合一”等举措引导负债成本下移，预计有效缓解利差损及费差损压力；财险方面，受制于巨灾赔付影响预计COR小幅承压；投资端看，2024年股债市场双牛背景下预计投资服务业绩大幅提升推动利润显著改善，维持行业“增持”评级。
风险提示：长端利率下行；资本市场波动；客需持续性有限。本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
