派论：
新产品，新地区扩张顺利，实际增速更好
；
预收账款大幅增长，产品竞争力在提升；
顺鑫农业的股票在2018年要走牛。
“
有一种遇见叫照面儿，有一种情感叫走一个。
”小酒“倍儿牛”的京片子在2018年响起。顺鑫农业的股票在2018年要走牛。
近期，顺鑫农业公布了年报，每股收益0.77元，营业收入同比增长率4.79%，净利润同比增长率6.25%，增长速度似乎很一般，因此市场给予其非常低的估值，以2018年3月31日年报公布日收盘价20.35元计算，市盈率26.49倍，市净率1.91倍，尽管其营业收入高达
117.34
亿元，手中持有现金近
51
亿元，市场却只给予其总市值
116
亿元的评价。
其看低理由无非是营业收入中含有大量屠宰业与建筑业收入
，29.69亿的屠宰业收入基本上没有产生多少净利润，纯粹是垃圾；17.36亿的建筑业收入不仅没带来净利润，还带来亏损2.2亿，简直是慢性毒药，好在毒性正被慢慢化解，
随着其在京项目的逐渐销售，新增房产销售收入将逐渐覆盖那部分导致亏损的建设费用，2018年-2019年可能变成黄金猛药。
而坚持看多的死忠粉则开心地赞美公司白酒业的快速发展，公司2017年年报称：白酒产业营业收入64.51亿元，同比增长23.95%。从收
入规模来看，白酒是公司最大的业务板块，占到了公司总体营业收入的54.98%。看一下
顺鑫农业各项业务收入的具体占比：
2017年企业泛全国化市场布局加速推进，已经在河北、内蒙、江苏等18个省级区域形成亿元级市场。亿元级市场稳步发展，新兴市场蓬勃发展，其中福建、新疆等新兴市场销售收入同比增长
50%
以上，长江三角洲市场增幅达
70%
以上，企业泛全国化布局成效显著。网络营销渠道实现销售收入同比增长80%以上，针对网络渠道量身定制的“倍儿牛”、“牛角尖”两个产品，销量位居京东酒类商品前列。大家可以看下产品图，明显比传统产品“高大上”。
产品“牛角尖”
需要注意的是，公司实际增长的数据更好
，扣非净利润增长50.74%；经营现金流净额增长145%达到2.47亿，占比扣非净利润71.6%，也相当不错。从季度数据来看，2017年第四季度延续了第三季度的业绩增长态势，扣非净利同比增长率由第三季度的70.99%提升至第四季度的448.94%，营业收入同比增长率也由第三季度的-8.41%提升到第四季度的19.33%。
至于白酒研究者最看重的预收账款数据，也有很大增长。
这里需要解释一下，白酒投资者认为酒好不怕巷子深，只有大家把钱预先交过来求着买酒，才说明这酒才是真的好，而预收账款的增减则代表企业盈利蓄水池的大小，虽然这种执念有毛病，但既然大家都这么脑残地看问题，我们也只好细致研究一下顺鑫农业的预收账款。需要说明的是，由于顺鑫农业的业务繁杂，其预收账款包含了房产预售款及其他行业收入，因此，需要厘清这部分数据构成，由于顺鑫农业的白酒收入是放在母公司报表，故该部分数据要小于年报所披露的合并数据。本人费心费力地从历年年报中把母公司报表中的数据都给统计出来，汇总如下：
从近五年的数据来看，顺鑫农业体现在母公司报表中的预收账款数据是逐年递增的，由2013年的9.27亿增长了两倍到了32.87亿，并有加速趋势。再结合其白酒的营业收入及增长率来看，就会发现，预收账款确实起到了一定的蓄水池作用。
有心人可以对比分析贵州茅台等知名白酒公司的营业收入与预收账款数据，就会发现，2012年是白酒行业的景气高点，营收增长率大多达到历史新高，而顺鑫农业也不例外，2012年顺鑫农业的白酒营业收入同比增长率达到29.35%，在2011年高增长47.36%的情况下百尺竿头再进一步，难能可贵，但也正因为难才不容易做业绩，于是乎，蓄水池就登场了，2012年有部分预收账款拿去冲了增长，美化了业绩，而预收账款却同比下滑，增速为-37.6%。
到了2013年，白酒行业受八项规定、塑化剂事件影响，全行业业绩下滑，虽然顺鑫农业依然保持了高增长态势，但由于大家都在比烂，它就把预收账款当作了营业收入的蓄水池，因此，营收只增长了15.61%，而预收账款就大增了494.23%。
此后，顺鑫农业始终保持低调，尽管预收账款的蓄水池越来越庞大，却一直保持农民本色，整天装穷，要求扶贫，看看董事长及高管的薪酬就知道，公司发展得那么好，月收入才两万元上下，这点薪水都不知道怎么在帝都生活。
顺鑫的高管薪酬
将来如果进行地方国企改革，改善一下管理层的待遇，使得国企员工们的利益诉求与股东统一起来，再改成白酒的名字，顺鑫农业一定会成为一只让人倍爽的大牛股。如果没有改革，就跟着当一辈子京都农民吧。
最后，报告一下知新1号组合的仓位调整与收益情况。
2016年6月6日成立，至2018年3月31日，盈利4.25%，同期沪深300指数涨幅为22.1%，在雪球网近百万个组合中，跑输27.61%的组合。
仓位变动情况：持股不动。
如图：
组合持仓情况如下：
下周计划：持股不动。
展望未来：风格继续由蓝筹股转向中小盘股票，低估值的中小盘股票将获得更多的投机资金介入。持续看好业绩增长的
顺鑫农业、
千金药业
、
新华医疗
、
华润双鹤
。
找到持久的倍爽产品，然后坚持到大众都认同这种感觉，就是投资致胜的终极奥义。
小小辛巴2018年4月2日夜写于鹭岛百家村。
