大水来了

大水要来了，预计大会开完之后，就要落地了

从今天的ZZJ会议通稿来看，要适度宽松的货币政策，这个表述，已经足够说明问题。

那么全局的放水替代结构性的滴灌，意味着，政策的转向，以此，推动利率进一步下行的想象空间。

新的局面就此打开，利率进一步下行，从当前的交易情绪来看，10年利率1.8反而保守了。

我们就讲一些更深层次的问题吧。

适度宽松，重点在宽松，为什么是适度，要兼顾汇率

上午有小伙伴和我说，如果利率这么下去，那么汇率要wan

那既然是多目标的政策，汇率不可能是放任的政策。

现在已经从7.2上到了7.3，未来继续向上的可能性也很大，在适度的范围内，是允许汇率先贬一贬，释放压力

但汇率不会wan

毕竟国际化的战略还在执行，所以，这次上面赌的是，政策宽松，换来经济的增长， 从而解决汇率的问题。

另外，既然说了要宽松，那说明现在的程度是不够宽松的，未来要怎么宽松？

配合财政，降准0.5+降息50BP

释放出来的钱，应对地方债和专项债+特别国债的冲击。

如果只是应对，也不算是宽松，而是财政的货币化，当然我们是不允 许的。

那就是看90年代末AMC给四大行洗澡的时候的方式，中间变通一下。制度是人定的。

自然会有多出来的钱，让市场觉得非常宽松，融资环境大幅度改善。

资金是要流转增利的，需要创造新的代贷，而这个信贷需求，就是对未来的预期

这个预期会不会扭转？

核心还是投资回报率。

所以要稳资本市场，有赚钱效应，且没有信用风险，资本市场通常是来钱最快的地方，有了赚钱效应，自然就会乐于消费。

这个预期改善，可能会远强于各种以旧换新，以及各种补贴。

因为补贴只是降价，而赚钱了，可能消费更贵的东西。

自古以来，越贵的东西，利润才越好，企业才会更有竞争力。

引申出两处

其一，信用风险将会彻底修复，地产+城投

其二，资金价格很低，杠杆套息仍然有大利可图。

当前的利率，对于未来几年可能就是高息，每调机。

这里有两个豪赌：

一、放大水，贷款需求起不来

二、放大水，经济起不来

一个说法，通缩螺旋+市场失灵

最近北大教授再进智囊团

可以看出几个动向

改革加快，且进行制度改革，与年轻主体期望值赛跑

要素改革，价、质以及效率的三个维度

根本性的问题就是收入