高位认沽不受宠，还要上？期权交易得继续醒着神

昨日大蓝筹引导后，今日A股又是小盘相对强势的一天，至收盘上证指数收涨0.29%，中证500收涨0.53%，上证50收跌0.19%。 指数高位下，二八轮换看起来真是挺美，加上今日50ETF期权隐含波动率在标的震荡下以认购相对认沽更抢手的方式走高，看着这次银行给我A做的空中加油似乎有希望领市场无视斜率再继续上行？ “追多不易，看空不敢”再成现实难题，好在看着这次的认购并未像3月那次疯狂，理性从估值的角度看50已经在近10年的中位数附近，姑且继续看震荡吧，考虑进一步累积的多空内在分歧，幅度要有更大的预期，落地到期权的买与卖，请继续收紧神经应对可能的波动，买方注意高波消耗、卖方注意Gamma管控。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

4月期权剩余7自然日，按规则今天是启用5月数据为当月数据的日子。 50ETF当月（5月）平值期权隐含波动率较昨日上升至28.12%（昨日5月0.5Delta波动率为27.50%，盘后文章直接取的ATM波动率）； 50ETF22日（5月期权剩余交易日）历史波动率24.04%，隐含与实际波动率差价约为4%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，5月CSkew稳定（虚值Call相对平值Call波动率日内稳定），收盘正值区域； 5月PSkew大幅下行（虚值Put相对平值Put波动率走低），收在微正值区域； 5月波动率整体曲线总体水平上移，虚值认沽端上翘大幅减弱，虚值看涨期权端上翘维持，看跌情绪回落、看涨情绪维持； 5月Call/Put曲线最低波动率档位2.80-3.0基本水平，然后两端上行，平值对等档位属正偏形态，市场共识偏多。

5月平值Call-Put波动率差价较上日小幅走低，日内平值认沽波动率相对认购波动率小幅走高，当月平值期权合成升水约0.0134元/股。 无模型Skew指数100.82（上日指数修正为104.39），结构因虚值认沽档位过多中性偏负，但平值对等档位正偏； 5月无模型Skew指数101.00，中性偏负，平值对等档位正偏。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权4月期权T型报价