10万仓容7大业务，嘉诚全面切入海南免税物流【国信交运中小盘姜明】

国信交运观点

项目形态： 嘉诚多功能数智物流中心土地面积近 80 亩，容积率不低于 1.9 ，建成面积预计不低于 10.1 万平，项目总投资额约 6 个亿，其中土地转让额 0.32 亿，固定资产投资不低于 4 个亿，结合单位面积固定资产投资约 4000 元和公告中描述该项目将建成“现代化、智慧化、综合性、多功能的大型物流中心”，我们判断该项目落成后的主体建筑大概率将会是高标消费品仓库，建设周期通常为 15-20 个月， 我们认为其在 2022 年 4 季度完工概率较大 。

功能和定位： 公司拟通过数智物流中心服务七大业务类型，分别为：

1 、离岛免税产品的物流分拨中心。

2 、岛内居民进口免税日用消费品的物流分拨中心。

3 、跨境电商为代表的电子商务国际物流中心。

4 、制造业全球国际分拨中心。

5 、前置海外仓业务。

6 、全球中心仓业务。

7 、国际采购及加工分拨中心。

公告明确提出该项目会服务于 中免、深免、海发控海南离岛与本岛持牌主体，拟申请本岛免税持牌主体海垦（王府井），阿里旗下天猫、菜鸟电商物流平台以及从事相关业务的商家， 我们认为嘉诚数智物流中心回报率大概率超预期，其原因在于无论从牌照行政申请还是需求释放维度来看，本岛、离岛和跨境电商业务都需要大量的当地高标保税仓，其次商品 SKU 决定了其服务附加值较高，具体来看：

1 、离岛免税： 2021 年海南省政府工作报告提出今年年离岛免税实现翻倍增长至 600 亿 + 的水平，到 2022 年占据 10% 的免税品市场，对应 1000 亿市场规模，“十四五”收官阶段吸引 3000 亿的消费额； 嘉诚项目覆盖当前海南 5 家离岛免税主体的 3 家，客户覆盖率 60% ；若按已营业面积计算，其客户占全岛免税商业面积的 69% ，显著受益于海南高速增长的免税市场。