晨报重点推荐：四维图新等

重点推荐：1.策略李少君/王焯认为缴税缴准带来资金面总体偏紧，预计后续央行延续对冲操作，流动性维持紧平衡，新周期短期内难以证真或证伪，经济预期不会出现明显拐点，市场风格仍以龙头白马为主，风格切换尚未到来；2.汽车王炎学/石金漫认为高精地图+车载芯片具备高壁垒、高垄断、高利润特点，四维图新具备绝对垄断地位，芯片业务利润增长确定性高，目标价29.93元。

一、今日重点推荐

1、A股策略专题：《税债扰动资金面，流动性延续紧平衡》

资金面总体偏紧。上周四R007创4月底以来新高、R007与DR007利差创7月下旬以来新高。主要原因是：超储率偏低，加之缴税、缴准截止日，银行资金融出更加谨慎。央行着力"填谷"，通过逆回购、MLF，当周净投放2220亿元。随着缴税缴准等短期扰动结束，R007、R007与DR007利差周五双回落，流动性压力缓解。本周一、周二，央行连续两天净回笼，资金紧势延续。外汇占款方面：7月外汇占款余额下降46.47亿元人民币，降幅明显收窄。鉴于美元指数维持弱势，欧美经济复苏提振外需，未来人民币兑美元汇率双向波动机率增加，不排除某些时段外汇占款转正，进而改善国内流动性的可能。

未来扰动因素仍存，流动性延续“紧平衡”。8月29日6000亿特别国债到期，本周有4192亿同业存单与7500亿逆回购到期。考虑到央行稳定中性的政策基调、"削峰填谷"的实际操作，流动性有望延续紧平衡。具体看：其一，财政部22日表示特别国债将到期续作，“向有关银行定向发行，同时央行将面向有关银行开展公开市场操作”。若央行借道实际持有全部国债，不会对流动性产生影响。若部分债券转交相关银行持有，但同时央行采取对冲操作，对市场流动性影响亦有限。其二，周四800亿国库现金定存招标会释放部分流动性。其三，央行二季度货币政策执行报告提出"研究丰富逆回购期限品种，提高资金面稳定性"，央行或出台更长期限逆回购或其他流动性便利措施，维护流动性基本稳定。下行风险在于：央行对市场流动性的判断、决策和调整，客观上会存在一定时滞，流动性短期波动或难避免。

银监会表示：专项治理取得阶段性成效，要尽量减少对实体经济的影响。银监会18日召开"近期监管工作通报"通气会，明确银行业自查已基本结束，后续监管检查和整改问责工作正在有序推进中。相关负责人表示要将"问题放在整个金融业以及整个经济社会发展的层面来看待"，“确保银行业金融机构和金融市场运行平稳健康”。我们的解读是：未来金融监管将进一步把握好节奏和力度。会站在全局的高度，通盘考虑实体经济和资本市场的承受力。

M2与社融孰是孰非？7月M2增长9.2%，创历史新低；但新增社融1.22万亿，同比大幅增长21.1%。M2增速下滑，受地方债"抢发"、财政存款激增等短期因素影响，但本质上反映了同业业务调整、脱虚向实的长期趋势。社融超预期，得益于企业中长期贷款增加，在"债市震荡、非标受限"大背景下，也折射出从企业融资结构“从债券向表内贷款迁徙”的新变化。受金融创新、货币供给因素复杂化影响，M2经济意义下降，社融对流动性的度量更为准确。从社融指标看，Q3经济韧性将延续。新周期短期内难以证真或证伪，经济预期不会出现明显拐点。

近期创业板回暖是存量博弈下的补涨，部分业绩估值匹配较好的创蓝筹价值开始显现。但市场风格仍以龙头白马为主，风格切换尚未到来。

2、公司更新：四维图新（002405）《高精地图+车载芯片的寡头》

维持“增持”评级。公司在“高精度地图+算法+芯片”的绝对垄断地位被市场所忽视，是无人驾驶的最上游资源，市场担忧公司面临竞争而导致利润不确定性，我们认为公司的运算芯片业务具有足够壁垒，利润增长确定性高。维持公司 2017/18 年 EPS 0.35/0.46 元。维持目标价29.93元，对应 2017年 86倍。车联网通过整合全球定位系统（GPS）导航技术、车对车交流技术、无线通信及远程感应技术从而实现路径规划等无人驾驶功能。高精度地图和车载芯片是关键入口，未来将带动公司业绩实现60%复合增长。公司已成为独家特斯拉地图供应商，具有标杆示范效应。得到“特斯拉标准”的认可，一方面为公司拓展新能源领域市场打下坚实基础，另一方面“特斯拉效应”吸引更多潜在客户，打开更广阔的市场。腾讯参股，推行员工持股计划，团队稳定，在无人驾驶产业地图中的战略地位显著。腾讯现已成为四维图新第二大股东。催化剂：ADAS芯片加速供货。风险提示：电子地图产品价格下滑的风险，产品被盗版侵权的风险。