事件：腾讯首款战争策略手游《乱世王者》将于2017年8月16日开启限量不删档（腾讯预约用户），8月17日开启全平台不限量不删档。
《乱世王者》由《COK》游戏引擎进行再开发制作，智明星通将获得一定比例的分成。中文传媒在2016年4月21日发布公告，子公司智明星通与腾讯约定在许可期限和许可区域内对《COK》的游戏引擎进行再开发和制作一款移动网络游戏，以共同开发SLG游戏市场。腾讯在前期给予智明星通一次性的授权金，同时在游戏上线后会与智明星通进行一定比例的分成。
优秀研发+强大渠道将成为未来流水保证。《乱世王者》由天美工作室群研发，天美工作室曾出品《王者荣耀》、《御龙在天》、《魂斗罗：归来》以及《天天酷跑》、《天天飞车》等天天系列手游，还出品过QQ飞车、QQ堂等优质端游。强大的研发能力将保证游戏品质，同时作为腾讯第一款自研SLG游戏、又一款“王者”系列游戏，腾讯内部给予了很高的评级，并在微信“新游推荐”页面进行大力推广，未来将在微信、手Q等多渠道推广，彰显出腾讯对此款游戏的重视与高度期待。
预约情况火爆，《乱世王者》将成为腾讯完善游戏品类的重要拼图。目前，《乱世王者》已有超过1015万人进行预约，腾讯作为国内最大的游戏平台，力争完善各游戏品类中的布局。《乱世王者》作为腾讯自研的第一款slg游戏将成为完善SLG游戏品类的重要拼图。《乱世王者》官方网址被设定为slg.qq.com，足见腾讯对这一品类及这款游戏的重视与期待。
继承《COK》成熟体系，加持腾讯本土化、社交化、AR等元素创新。《乱世王者》继承了《COK》成熟的数值体系、引擎体系等，同时在多个方面进行微创新，包括聊天体系内加入主播，内置AR寻宝玩法。英雄更加本土化，能够与玩家产生更多的连带关系，依托腾讯强大的社交体系、用户基础及渠道优势，未来有望引领国内SLG市场的发展。
游戏业务：营销费用继续下降，业绩有望持续释放。新游戏接力，有望带来向上弹性。老游戏COK目前流水稳定在3亿左右，营销费用持续下降，业绩持续释放，预计仍是今年游戏业务的主要利润来源。乱世王者上线，《Total War》有望在今年进行大规模推广，将为公司带来向上弹性。
其他看点：（1）中文传媒纳入MSCI新兴市场指数，有望获得国内外机构更多的关注及资金配置。（2）在手现金超50亿，在财务成本及并购重组、分红潜力上更具优势；（3）国企改革未来有望取得进展。（4）苹果将取消畅销榜排行，利好主打精品化、洞悉海外用户需求、拥有丰富推广经验及策略的智明星通。（5）低估值手游出海龙头。
盈利预测及投资建议：我们预测中文传媒2017-2019年实现营收分别为125.94亿元、141.56亿元、155.03亿元，同比增长-1.42%、12.40%、9.52%；实现归母净利润分别为15.82亿元、19.03亿元、21.80亿元，同比增长22.11%、20.28%、14.57%；
风险提示：1）游戏流水不达预期；2）汇兑损益风险；3）系统性风险；
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