【兴证地产】近期房企融资点评：房企融资环境边际改善，合理资金需求正得到满足

YCMProperty · 公众号 · · 2021-11-17 00:40

正文

事件：

11月10日以来，保利发展、金地集团、招商蛇口等10家房企陆续宣布在银行间市场发债消息。11月9日，媒体报道，中国银行间市场交易商协会举行房地产企业代表座谈会，部分近期计划在银行间市场发行债务融资工具的房企参会。

点评：

银行间债券市场发行加速，房企融资环境边际改善 。据媒体报道，11月9日，中国银行间市场交易商协会举行房地产企业代表座谈会，部分近期计划在银行间市场发债的房企参会。此后，房企银行间债券市场发行加速。11月10日以来，已有10家房企宣布在银行间市场发债消息，涉及金额约143.3亿元，11月1日-10日，房企已发行债券规模106.0亿元，而10月发行规模仅186.8亿元。

信用资质强的房企相对受益，融资优势将持续凸显。 本次宣布发债消息的主要为信用资金较强的房企，且募集资金用途主要用于偿还已到期债务。如，保利发展：11月10日公告，拟发行5年期中期票据20亿元，用于偿还银行贷款。招商蛇口：11月12日公告，拟发行3年期、5年期中期票据各15亿元及30亿元超短期融资券，期限270天，均用于偿还到期的债务工具。金地集团：11月10日公告已完成15亿3年期2中票发行，发行利率为 4.17%，用于偿还已到期债券。信用资质较强的房企，获得低成本融资资源实现低成本债务置换，其融资优势将持续凸显。

房企合理的资金需求正得到满足，地产杠杆边际改善。

1）2020年以来，政策大幅压缩地产杠杆，尤其是供给侧杠杆 。三道红线、贷款集中度管理政策等持续压缩供给侧杠杆，各融资渠道同步收缩。2021年前三季度，新增供给端杠杆占新增总贷款仅-1%，而2015-2019年平均为12%。今年上半年房企信用债、海外债、信托、ABS等发行总额同比下降8%；7/8/9月，同比分别降低11%/50%/44%。

2）地产杠杆边际改善。 下半年以来，部分房企资金流紧张，信用风险加剧。10月20日，国务院副总理刘鹤“房地产市场合理的资金需求正在得到满足”，央行副行长潘功胜“金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正”。本次银行间债券融资市场边际变化，结合此前央行首次公布月度按揭数据10月新增按揭3481亿元，环比多增1013亿元。地产杠杆或将边际改善。

投资建议： 房地产合理的资金需求正得到满足，中长期地产信用创造作用仍然重要，且行业内部供给侧改革。建议关注保利发展、万科A、金地集团、招商蛇口、新城控股等。

风险提示：大幅收紧购房杠杆资金、调控政策超预期严格、信用风险加剧。

兴证地产团队： 阎常铭靳璐瑜洪波王沁雯

团队介绍：

2020年：权威评选房地产研究第二名

2019年：权威评选房地产研究第五名

2018年：权威评选房地产研究第三名

2017年：权威评选房地产研究第五名

2016年：权威评选房地产研究第四名

2015年：权威评选房地产研究第五名

重要报告：

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