天风机械团队
核心组合：
中国中车、三一重工、赢合科技、浙江鼎力、恒立液压、杰克股份、杰瑞股份、百利科技
重点组合：
华铁股份、新筑股份、日机密封、先导智能、徐工机械、诺力股份、中金环境、克来机电、建设机械、晶盛机电、华测检测、长川科技（电子团队覆盖）、锐科激光、埃斯顿、璞泰来，关注至纯科技、神州高铁、台海核电、应流股份等
本周整体观点：
2018年1-11月基建投资全口径累计增速同比为0.9％，受益补短板政策环比回升。工业、消费、地产需求等主要观测指标持续走弱。面对国内经济下行压力加大，基建或将成为重要抓手。10月31日国务院发文强调补短板是深化供给侧结构性改革的重点任
务，并将具体职责落实到各执行部门，强调金融部门加大对于优质基建项目的支持力度，有望带动
基建投资增速回升。重点推荐中国中车，受益标的思维列控、华铁股份、新筑股份等。
新能源乘用车全年销量上调至100万辆，CATL申请大规模银行授信，新一轮扩产值得期待，重点推荐赢合科技、百利科技。光伏长期成长逻辑没有变化，政策底部出现，海外今明年装机量有望超预期，技术路线不断升级带来对于设备的持续需求。重点推荐晶盛机电；关注中环股份。
本周专题：
为什么在当前时点特别看好轨交装备这个板块？本周专题主要包括四点：
第一点是看好轨交装备板块的原因，从两个角度，一是时间维度，我们认为现在仍处于轨交板块行情的中前期，通过历史的复盘我们认为还是有比较长的操作期可以参与。现在处在主题炒作阶段，我们需要等待明年年初的投资额真正的落地。第二，从空间的角度，该板块从2010年开始就有比较大的调整，到目前为止调整比较充分，业绩上也有比较大的向上动力。我们认为明年可能会出现戴维斯双击的局面。第三，对于明年总投资及设备投资的预期。
最后一点，我们推荐的标的及排序。
投资机会概述：
锂电设备：电池产能过剩严重，还会有大规模扩产？本周我们来探讨这个问题。
1）电池企业是否存在严重的产能过剩？答案是肯定的。根据高工产研的统计，2015-2018年，动力锂电池市场整体的产能利用率持续走低，到2018年预计仅为28%左右。2）过剩的主要是低端电池，相较于高端电池而言在能量密度（与车厂的补贴系数直接相关）、一致性、稳定性等方面差距巨大，因而现阶段未被车厂选择的电池厂一定程度上可以视为无效产能；3）有意思的是，高端电池产能利用率的情况目前来看也不是100%，但其扩产动力非常足。例如国内的CATL、比亚迪、孚能，其产能利用率分别为84%、55%、48%，我们统计得到，目前松下、LG、三星SDI的产能利用率分别约为27%、36%、44%，电池在当前阶段看来似乎并不是不够用。但各家仍有较大的产能规划、积极扩产；4）我们认为存在这种现象的主要原因包括：第一，名义产能并不能反映实际产能；第二，高端产能与全球动力锂电需求还是较为匹配的；第三点非常重要，源于汽车厂对于供应链管理的高度重视。这表现为部分车厂与电池厂锁定了较为长期的供货协议，或者拟与电池厂成立合资厂，本质上就是为了确保其供应链安全及后续对电池数据的主动权。这就让这些电池企业切实看到了未来较长一段时间内的需求；5）我们对于2018-2020年在国内落地的电池产能中性预测为：82.75、97.35、110.70GWH，同比增速-10.05%、17.64% 、13.71%，明年有望迎来以龙头为核心的产能扩张新高峰。
油服设备：
OPEC及部分非OPEC国家周末达成减产协议，力度超市场预期，有利于稳定油价，其中OPEC减产80万桶/天，非OPEC减产40万桶/天。国际油价短期波动对国内资本开支几乎没有影响。在国家高度重视能源安全的前提下，三桶油将加大资本开支以增加能源储备。继续重点推荐杰瑞股份，关注石化机械、海油工程、中海油服、港股安东油田服务、华油能源。下游炼化项目推荐日机密封。
工程机械：
11月挖机销量15,877台，YoY+14.9%，而小松挖机开机时间同比减少13.7%，我们认为销量与开机时间相背离的原因主要有：1）11月小松挖机销量同比下降8.5%，而小松挖机历史销量增速与开机时间增速一致性非常高，判断11月开机时间下滑更多是由其自身销量下滑导致；2）小松产品结构中，中挖和大挖占比分别高于行业11pct和9.6pct，因而受房地产投资下行影响更加明显；3) 3~6月、9~11月和1~11月开机时间同比增速分别为-5%、-3.6%和-4.1%，下降趋势环比不断淡化，四季度及明年的基建投资仍是重点关注方向，叠加机器替人加速以及2020年国标切换，预计18~19年挖机销量超19.5万和20万台。重点推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械，关注艾迪精密。
风险提示：
上游资源品/油价下跌，重点公司业绩不达预期，基建投资大幅下滑，重大政策变化，中美贸易摩擦等影响国内投资情绪，页岩气项目、基建项目投资落地不及预期等。
1. 本周观点：铁路设备攻守兼备，
锂电、光伏热情不减
11月新、旧口径之下的基建投资累计增速分别为3.7%、0.9%，前者持平、后者微升，主要受益于基建补短板政策提振。工业、消费、地产需求等主要观测指标持续走弱。10月31日国务院发文强调补短板是深化供给侧结构性改革的重点任务，并将具体职责落实到各执行部门，强调金融部门加大对于优质基建项目的支持力度，有望带动基建投资增速回升。新能源汽车和光伏长期成长逻辑没有变化，且今明年下游销量/装机量有望超预期，市场风险偏好提升情况下建议重点配置。主要投资建议为：
1）2018 年 1-11 月基建投资（不含电力）累计增速同比 3.7%，全口径基建投资累计同比增速为0.9%。7月国常会以来，铁路总投资额目标重新上升至8000亿元，设备投资有望超过1000亿元。中车唐客时速160公里动力集成电动车组获批，打开动集替代普速客车的空间。普速客车存量4.95万辆，如果全部替换，对应市场空间约2500亿。复盘轨交，三轮景气周期内，轨交超额收益区间分别为1年、7个月、2年半，本轮行情不足5个月，仍处于中前期。政策面与基本面共振下强烈推荐中国中车，受益标的包括华铁股份、新筑股份等。
2）新能源汽车销量超年初预期，下游扩产节奏加快：2018前10月新能源乘用车销量实现73万辆，其中十月销量11.98万辆，同比增长84.5%，动力锂电池装机量5.93Gwh，同比增长103%。我们将全年预期从年初的80万辆上调至100万辆。CATL申请1100亿元银行授信，后续进一步扩产值得期待。同时LG、特斯拉相继来华建厂，预计达产后新增产能60-70GW，对应设备投资200-280亿元。利好产业链上下游，设备投资先行，将优先受益。重点推荐赢合科技、百利科技、先导智能等。关注诺力股份、科恒股份、星云股份等。
3）光伏政策边际改善，海外扩产或超预期：光伏政策筑底：11月份国家高层连续表态，会见民企代表，表态支持新能源发展，关注新能源减税控费。预计19-20年补贴仍将存在，国内装机容量将上调至50GW、60GW，且2020年平价上网预期增强。海外装机容量上调至70GW、90GW，531之后光伏降价激发海外市场需求弹性。光伏技术进步带动设备投资持续需求。重点推荐晶盛机电，关注捷佳伟创、迈为股份、中环股份。
2. 本周专题
：当前时点轨交板块攻守兼备
为什么在当前时点特别看好轨交装备这个板块？本周专题主要包括四点
：第一点是看好轨交装备板块的原因，从两个角度，一是时间维度，我们认为现在仍处于轨交板块行情的中前期，通过历史的复盘我们认为还是有比较长的操作期可以参与。现在处在主题炒作阶段，我们需要等待明年年初的投资额真正的落地。第二，从空间的角度，该板块从2010年开始就有比较大的调整，到目前为止调整比较充分，业绩上也有比较大的向上动力。我们认为明年可能会出现戴维斯双击的局面。第三，对于明年总投资及设备投资的预期。
最后一点我们推荐的标的及排序。
第一部分，为什么推荐这个板块？市场目前的预期是经济差的时候轨交板块一般有不错的超额收益，那么超额收益能持续多长时间？以及超额收益的幅度看多少？
复盘历史行情，从2008年到目前为止，也就是说过去10年当中曾经有三轮轨交板块明显大幅跑赢沪深300指数的区间，包括2008年全年，2010年5月至2011年1月，还有2012年的7月至2014年的12月，跑赢的幅度分别是46.61%、100.86%和24.76%，时间的跨度分别是1年、7个月和2年半。从7月23日国常会开始到目前为止，轨交板块有一定的超额收益，但超额收益的幅度是远远不及以上区间。从时间点来看，7月到现在仅4个多月，和历史上的轨交超额收益的行情的区间长度相比，其实处在中前期位置。2008年、2010年5月至2011年1月，以及2012年的7月到2014年的12月分别有什么特征呢？归纳总结而言，第一，经济增速大幅低于政府预期，GDP的实际增速和政府年初制定增速目标相比，如果达到负值或者大幅度下降，意味着经济增速的下滑幅度已大幅偏离政府预期。这个时候就可能会出现比较大的铁路投资，我们去拟合的就是GDP实际增速与目标增速之差，与铁路投资增速的关系，发现在这三个区间都呈现非常明显的反向关系。这就意味着，对于一波比较大的轨交行情而言，宏观经济的恶化并且短期超出政府可以承受的范围是关键前提条件。
第二个条件，在三个区间里我们看到铁路基建投资额都有非常明显的增速加快。
比如2008年年初的时候业务投资额是3000亿，实际完成是4144亿。而2012年至2014年的情况，2012年当年固定投资额计划4000亿，最后落实6310亿，超额完成57%，到了2014年年初规划是6300亿，到最后实际完成是7387亿，超额完成17.26%。回顾历史上的轨交大行情，我们发现第一，宏观经济疲弱，并让政府感到大幅偏离其预期；第二，投资额明显提升，而本轮我们看这一波的行情，第一点就是宏观经济的确是在持续走弱，并且到目前为止没有明显改善。另外我们的确看到了固定投资额从年初的7320亿到8000亿的提升，设备投资额也有明显提升。我们认为现在还是比较早期的阶段，因为目前的调整幅度和历史上相比还是比较小的。
第二部分，我们对于明年总投资额的预期。
我们认为明年的投资额有超预期的可能，能否超预期由1月份的铁总会议确定。首先，我们统计了近期披露的35条的高铁线规划，共涉及1.4万亿投资额。经统计，参考目前项目审批的节点，我们认为35
条线中的28条线有希望在今年年底和明年投建的，主要判断的依据是它们完成了铁总的可行性研究报告的审批，这意味着项目进行到一个比较靠后的时点；此外，很多项目进入了社会稳定性评估、环评等审批流程，有些项目已经开始征地。这些项目有望于2018-2019年落地，投资额共计9826亿。我们回顾了2015年至2017年的高铁基建投资额，分别是3200、4000和2700亿，故预计2018-2019年的9826亿元投资额同比2015-2017年有望明显提升。
第二点，从设备投资额的角度来看，我们判断明年的投资额不包括维修是1200亿以上，包括维修是1400亿以上，相比于本年度向上有20%-40%的弹性。
1）动车组：我们对于明后两年的预测分别为360、400列，较本年度的340列有所增长；2）机车、货车：因为今年的公转铁推进力度大，带动机车和货车需求，今年采购额有所上调，明年及后年有望有较大采购量；3）动集：因为动集招标今年下半年开始加快进度，预计明年会有100列左右的销量。我们基于对于这些的分析，认为设备的购置明年可能达到1200亿。如果加上维修的话可能达到1400亿以上，所以单纯从设备就有比较大的向上弹性的。如果我们看历史上的情况，2014年、2015年那两年设备的采购额达到过1400亿这么高的水平，之后都徘徊在1000亿左右，明年设备采购额非常值得期待。
第三部分，我们对各个业务板块的拆分。
各业务板块的拆分顺序分别是高铁、客车、基建和货车、城轨五大板块。首先谈高铁板块，2016年及之前，市场对高铁板块预期很高，认为招标的辆数达到400列，但2016年、2017年都低于市场预期，2018年才超预期，年初铁总预计招标量为300列，但截至本年度10月17日已达325列。对于明后年我们对动车组量的预期是360列和400列，判断的依据主要是通车里程有比较明显的提升，这因为在2013年至2015年整个铁路的投资要相比于2011年至2012年多很多。因为从铁路建设到通车会有5年左右的时滞，从开工到最后通车的周期，所以说到了2016年、2017年，对应2011年、2012年的基点，到2019年、2020年对应的可能就是2013年、2014年的高点，我们看通车里程的确有明显回升。2019年、2020年分别在4700公里和5000公里左右，相比于2017年、2018年有明显提升。
第二部分是客车，客车有比较大的变化就是动集的采购。
动集本质上是取代部分普速客车，对于铁总而言可以一定程度上解决客车提价难问题。普速客车的存量4.95万辆，长远看，普客车辆存在广阔替换及升级空间。
第三块是货车和机车，货车和机车如果我们看历史的情况，铁路货运的增速本身和宏观经济的增速是完全匹配的，到目前为止我们看到宏观经济在下行，铁路货运的增速是环比提升的，非常强劲。
目前为止前11月份是环比有所上升，的确是公转铁的效应正在发挥出来。
最后是城轨板块，城轨板块去年包括今年都受到国家政策严重影响，包括我们城轨PPP项目清理出库，包头项目停工等。到目前为止因为现在我们跟踪到的情况，的确在有所改善。
其次，中车在手的城轨车辆订单在1600亿以上，体量巨大，因为2015-2017年中车城轨收入仅分别为246、271、336亿。今年因为各地地铁公司在PPP融资方面受到了一定的影响，压抑了通车及实际采购需求，中车城轨板块略有负增长，跟年初预期是有所偏差的。但我们对明后年的表现不悲观，第一是城轨的通车里程明后两年相较于今年有非常大的提升，2020年为2000公里以上。第二，中车在手订单非常充沛。
综上所述，当前时点我们看好轨交板块的理由：第一，目前是主题炒作阶段，没有到投资的量的放大带动的行情的阶段。并且我们跟历史上的这几轮轨交大幅超额收益行情相比，幅度上偏低，时点上靠前。第二，基于刚刚我们对各个板块拆分，发现这几个板块不仅仅是有政策驱动，也有铁路建设周期原因，包括城轨需求原因，未来2年需求有望超预期。
推荐标的，我们首推中车，其他受益标的：思维列控、华铁股份、新筑股份等。
我们推荐中车因为我们认为在整个产业链上的竞争力，除了行业因素，其整个产业链的地位有明显提升。关注的指标除了毛利率、净利率，新增应付帐款周转率，应付周转率持续降低，这意味着中车对于很多车辆零部件账期拉长，反映其对于供应商议价地位持续提升。我们认为中车6%不到的净利润有很大向上弹性。对收入体量在2000亿以上的公司，净利润弹性非常重要，这是我们推荐中车的原因，且由于产业链上的地位提升，中车估值理应高于零配件。
3. 本周子行业重要观点更新
3.1. 锂电设备：
电池产能过剩严重，还会有大规模扩产？
3.1.1.
电池企业是否存在严重的产能过剩问题？
电池企业是否存在严重的产能过剩？答案是肯定的。
根据高工产研的统计，2015-2018年，动力锂电池市场整体的产能利用率持续走低，到2018年预计仅为28%左右。
产能利用率的低下，一方面跟三元替代磷酸铁锂有关。
市场存量中仍有较大量的磷酸铁锂产能，磷酸铁锂产线无法直接转向生产三元，即使要切换也需要进行改造，涉及较多改造成本和几个月的改造时间。因而我们必须区分开磷酸铁锂和三元产能。
更重要的是，过剩主要是低端产能的严重过剩。
我们看最近的电池企业产能利用率情况，会发现电池行业的产能利用率的差距进一步拉开、集中度进一步提升，以CATL、比亚迪、孚能等为代表的高端产能利用率较高，低端产能利用率非常差。
低端电池相较于高端电池而言在能量密度（与车厂的补贴系数直接相关）、一致性、稳定性等方面差距巨大，因而现阶段未被车厂选择的电池厂一定程度上可以视为无效产能。
有意思的是，高端电池产能利用率的情况目前来看也不是百分之百，但其扩产动力非常足。
例如国内的CATL、比亚迪、孚能，其产能利用率分别为84%、55%、48%，我们统计得到，目前松下、LG、三星SDI的产能利用率分别约为44%、27%、36%，电池在当前阶段看来似乎并不是不够用。但各家仍有较大的产能规划、积极扩产。
如何理解这种现象：高端产能看似也并非严重不足，却仍在大幅扩张
？
我们认为主要原因包括：第一，名义产能并不能反映实际产能：因为我们统计的都是年底产能，而产能需要逐步爬坡，这个爬坡时间可能是一年，可能更久，取决于电池厂的制程能力；第二，高端产能与全球动力锂电需求还是较为匹配的。我们选择CATL+比亚迪+孚能+亿纬锂能作为国内高端产能，松下+三星SDI+LG+SKI作为国外高端产能，计算得到的2020年产能预计达到352GWH，而当年需求为240GWH，需求/产能比例为68%。考虑到产能释放的时滞，我们认为这一比例意味着需求和产能基本还是匹配的。
第三点非常重要，源于汽车厂对于供应链管理的高度重视。
这表现为部分车厂与电池厂锁定了较为长期的供货协议，或者拟与电池厂成立合资厂，本质上就是为了确保其供应链安全及后续对电池数据的主动权。这就让这些电池企业切实看到了未来较长一段时间内的需求。
3.1.2.
新一轮扩产期或许已经提前到来
我们在本年度六月的行业深度《下半年新能源方向与扩产节奏怎么看？》中提到，2019年有望开启新一轮由龙头主导的扩产高峰，
现在看来对于行业判断没有错，但扩产招标的时点提前了。
进入到8月份以来，LG、CATL等已经开始了实质招标，万向、孚能接连宣布超大投资规划，SKI也宣布将在常州扩展7.5GWH左右，而三星SDI日前也重启了其西安及天津的动力及储能电池项目
那么本轮电池厂的扩产高峰有什么特征？我们认为至少有两点。第一点，龙头扩产的量都非常大。
例如LG对于2020年之前的扩产规划是23条线共计32GWH，三星SDI对于西安及天津基地的扩产规划都在百亿以上的资金规模，CATL本年度8月份开始的扩产多达20条线以上。而2015-2017年，国内扩产体量最大的即为银隆，即使是CATL到2017年末仅为16GWH左右的产能，而在2019年之前预计累计要扩出28~30GWH左右。
我们认为这可能是由于电池厂对于其客户的长期需求更加明朗。
第二点，扩产主体发生较大变化。
动力锂电领域逐渐由诸雄混战的战国时代，国内大量电池厂都在扩产，但当前时点，扩产厂商数量呈现收敛状态，在我们的统计样本中，2017-2018年扩产的厂商数分别为32、21个，而到2019年可能会进一步下降为18个。
扩产主体中有龙头，也有一些新兴力量，这包括：1）二线中技术较为领先或者具备很强资金实力的新兴力量，例如孚能、万向、欣旺达等；2）车厂本身的电池厂，例如吉利衡远、湖南锂诺、重庆金康等，以及广汽、东风等意愿与电池厂合资建厂的情况。
这是因为首先，电池性能对于新能源车而言不亚于发动机之于传统油车，而汽车是高度重视供应链管理的行业。在传统车时代，发动机自给率就不断提高，国内车厂1991年汽油车发动机自配率仅为31%，到2015年提高到了65%。其次，在实际采购过程中，车厂从大电池厂获取电池数据具有一定难度，后续不利于技术升级。
3.2. 工程机械：11
月挖机销量+15%，开机时间承压或源于小松销量下滑及17年限产
根据中国工程机械工业协会统计的11月挖掘机销量数据：总销量15,877台，YoY+14.9%；1-11月187,393台，YoY+48.4%。
（1） 分市场销售情况：11月国内14,150 台、YoY+9.8%，出口（含港澳）1,727台，YoY +84.3%；1-11月国内累计169,921台，YoY+30.1%，出口（含港澳）17,472台，YoY+106.5%。
（2） 国内市场分机型销售数据：11月大/中/小挖销量分别为2,023台/3,070台/9,057台，同比增速分别为3.1%/-6.2%/18.4%；1-11月大/中/小挖累计销量分别为25,570台/44,432台/99,919台，同比增速分别为49.5%/54.2%/38.9%。
（3）集中度数据（含进口、出口）：11月行业CR4=55.6%、CR8=79.4%、国产CR4=52.2%；1~11月行业CR4=55.4%、CR8=78.4%、国产CR4=44.1%。1~11月国产、日系、欧美和韩系品牌的市场占有率分别为51.9%、13.9%、15.9%和10.6%，国产单月市占率已达61.6%、未来份额有望持续提升，三一、卡特彼勒和徐工占据国内市场前三位。
未来集中度有望进一步提升，主要原因是龙头穿越周期后，品质、渠道、售后和研发等多方面能力优势巩固，发动机、液压件等核心部件供应商将在供应量和价格上向龙头主机厂倾斜，保供优势+成本优势明显。
根据小松官网挖机开机时间数据，11月小松挖机在中国区的开机时间为133小时，YoY-13.7%。分析数据大幅波动的原因，我们认为主要有三：
1）11月小松挖机销量为847台，同比下降8.5%，市占率也由2017年6.7%下降至2018年1-11月的5.1%，
我们拟合了2016年以来小松月度销量增速与开机时间增速，发现两者一致性非常高，判断11月小松开机时间的下滑更多是由其自身销量下滑导致的；考虑到新机开机时间更长，因而该数据可能低估了真实的开工数据；
2）小松的产品销售结构中，中挖和大挖占比分别高于行业中挖和大挖占比11pct和9.6pct，因而受房地产投资下行影响更加明显；
3）2017年冬季有环保限产措施，因此11、12月份的数据出现大幅提高，为了避免数据短期偏差我们采用3~6月（排除春节影响）、9~11月（排除7~8月雨季/酷暑影响）和1~11月数据进行重新测算，同比增速分别为-5%、-3.6%和-4.1%，下降趋势环比不断淡化。考虑到小松挖机销量负增长的影响，我们认为下游开工时间并没有那么悲观。
根据2008~2017年的月度销量数据来看，除了2010和2011年两年12月销量略低于11月之外，其他年份的12月份销量均略高于11月份，十年合计12月份环比高1.2%，以此为依据预测今年12月份销量略超1.6万台，全年累计20.3万台、YoY+45%。考虑到基建的逆周期属性，我们乐观预测2019年基建投资等数据将稳定增长、因此工程机械开工量和销量都将不低于2018年。
重点推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械；关注：艾迪精密、柳工。
推荐理由：需求持续高位、集中度提升，龙头收入高增长。资产负债表修复，行业龙头业绩释放加速。需求的时空错配，不同品类工程机械需求高增长接力。高空作业平台作为新兴产品快速增长，同时美国制造业复苏明显，对高空作业平台的需求明显提升。
3.3. 油服装备：油价短期调整暂不影响国内资本开支稳增长计划
近期油价经历了从80美元/桶高位急速调整到60美元/桶的过程，基本抹去全年涨幅，短期对于市场情绪造成了较大影响，加之前期油服板块涨幅较大，最近出现比较明显的回调。
周末，包括俄罗斯等非OPEC国家在内的主要产油国最终达成减产120万桶/天的协议，大于市场预期。在总减产幅度中，OPEC预计减产80万桶/天，非OPEC预计减产40万桶/天，其中俄罗斯预计减产23万桶/天。这一减产对于稳定油价有着重要的左右，预计油价阶段性底部已经形成。
同时，国内资本开支并不会由于国际油价短期波动而有所影响。叠加国内减少能源对外依存度的大方针，预计能源投资依旧是未来几年的重中之重。
国内市场方面，2018年三桶油资本支出规划均有不同程度的提升。根据各家公司的公告，2018年中海油、中石油和中石化的资本开支分别为750亿元、2258亿元和1170亿元，同比增速分别为50%、4.44%和17.71%，三桶油2018年合计资本开支为4178亿元，同比增加14.28%，已经超过2015年水平，向2014年水平靠拢。当前油公司资本开支处于历史高位，有力带动油服公司业绩进一步好转。
国家能源安全战略下，页岩气等非常规油气是重要发展方向。
2000年以来，我国油气对外依存度快速攀升，2017年国内原油产量1.92亿吨，进口量4.19亿吨，进口依存度69%；天然气产量1487亿立方米，进口量920亿立方米，进口依存度39%。尤其在中美贸易摩擦可能加剧的背景下，大力提升国内油气勘探开发力度，保障国家能源安全，降低进口依存度迫在眉睫，而非常规油气作为天然气资源的重要补充，有望成为今后相当长一段时间内的重点发展方向。
根据国家能源局发布的《页岩气发展规划（2016-2020）》，力争在2020年实现页岩气产量300亿立方米，在2030年实现页岩气产量800-1000亿立方米，远低于我国页岩气可采资源量。
《规划》明确提出十三五期间努力推进涪陵、长宁、威远、昭通和富顺-永川5个页岩气重点建产区的产能建设，对宜汉-巫溪、荆门、川南、川东南、美姑-五指山和延安六个评价突破区加强开发评价和井组试验，适时启动规模开发，力争取得新突破。
目前国内具备页岩气独立勘测开发能力的企业仅有中石油和中石化。
据财新网报道，中石油“十三五”期间页岩气的生产主要布局在长宁、威远、昭通三个区块，2018-2020年计划新建约720口页岩气井，到2020年累计投产井数超过820口；2019年和2020年页岩气产量计划分别达产到118亿方和131亿方，建成150亿方的产能。今年，中石油计划在四川页岩气田生产约56亿立方米页岩气，建成产能规模达66亿方，这一产量目标比去年30.6亿方的产量接近翻倍，同时中石油2018年计划在四川地区打井330余口，而截至2017年底中石油集团累计投产约210口井，今年一年的钻井数是存量的1.5倍。
中石化是国内页岩气开采的另一主力，涪陵页岩气田2017年销量达60亿立方米。
根据中石化官网，截至2017年底，涪陵页岩气田累计建成产能100亿方，累计产销气量均突破160亿立方米，2017年产量达60.04亿立方米，日销气量最高达1670万立方米，可满足3340万户居民的生活用气需求，预计2020年涪陵页岩气田产量有望达130亿立方米。
综上，中石油和中石化在2017年实现页岩气产量90亿方，预计2020年可达260亿方，与“十三五规划”的300亿方有约为40亿方的缺口，该部分缺口有望由部分民企满足。
与此同时，近几年中石油和中石化资本开支稳步增加，有力支撑国内页岩气开发加速。
根据我们的统计，2018年中石油和中石化的资本开支规划合计为3428亿元，同比增加8.61%，上半年资本开支完成额为983.05亿元，同比增加25.56%，其中用于勘探和开发的资本开支合计为2161亿元，同比增加12%。
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3.4. 智能装备：
10
月国内工业机器人出货增速转负，静待贸易战影响解除
工业机器人10月单月产量增速为-3.3%，环比9月有所改善。
根据最新的IFR预测，本年度全球全年工业机器人增速预期为由15%调低为10%左右。中国是增长最快的地区之一，全年累计增速约为15%-20%。工业机器人行业增速连续4月大幅放缓，主要原因包括：1）国内宏观经济增速的放缓，工业机器人作为下游主要为汽车、电子、金属加工等领域的顺周期行业，景气度受到一定冲击；2）贸易战导致下游行业未来需求的不确定性提升，下游行业capex速度普遍放缓。
中长期来看，中国的机器人密度远低于世界平均水平，潜力空间巨大。
以汽车行业为例，根据IFR统计，2016年我国汽车行业工业机器人密度仅为505台/万工人，而日本、美国、德国、意大利等国家汽车行业机器人密度普遍高于1000台/万工人的水平，是我国的两倍。考虑到汽车行业是工业机器人最早推广、渗透的行业，其他行业的机器人普及程度甚至可能更低。
