公募久期继续提升

招商定量任瞳团队 · 公众号 · · 2024-08-26 08:45

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利率市场趋势定量跟踪

2024.8.23

『利率市场结构变化』

10年期国债到期收益率录得2.15%，相对上周下降4.31BP。当前利率水平、期限和凸性结构读数分别为1.88%、0.66%、0.05%，从均值回归视角看，目前处于水平结构点位接近历史低位、期限结构点位中性偏高、凸性结构点位较低的状态。

『 利率价量周期择时信号：中性震荡』

利率数据的多周期择时信号为：长周期无信号、中周期无信号、短周期向下突破。综合来看，当前合计下行突破1票、上行突破0票，由于3种周期下的总的票数未达2/3，最终信号的综合评分结果为中性震荡。

『公募债基行为跟踪：久期提升、分歧微降』

公募基金最新久期（计入杠杆后）中位数读数为2.99年、4周移动平均值为2.85年，相对上周分别提升0.03年、提升0.09年。目前机构持仓久期处于历史5年来的87.64%分位数水平，久期水平较高。

市场分歧方面，公募基金久期的截面标准差为1.83年，相对上周微降约-0.01年，目前处于历史5年来的98.46%分位数水平，机构持仓久期的分歧接近历史高位。

利率市场结构变化

截至本周，10年期国债到期收益率录得2.15%，相对上周的2.2%下降4.31BP。如果将1至10年的国债YTM数据分别转化至水平、期限和凸性结构指标，从均值回归的视角来看，当前利率市场处于 水平结构点位接近历史低位、期限结构点位中性偏高、凸性结构点位较低 的状态。具体来说：

1）利率的水平结构读数约为1.88%，相对上周下降5.39BP，目前分别处于历史3、5、10年视角下的1%、1%和0%分位；

2）利率的期限结构读数约为0.66%，相对上周下降0.63BP，目前分别处于历史3、5、10年视角下的49%、50%和61%分位；

3）利率的凸性结构读数约为0.05%，相对上周下降0.29BP，目前分别处于历史3、5、10年视角下的1%、2%和10%分位。

利率价量周期择时信号

我们以核回归算法捕捉利率趋势形态，刻画利率数据的支撑线和阻力线，并根据不同投资周期下利率走势的形态突破情况，给出多周期复合择时观点。