1、啤酒板块：关注旺季低基数催化，成本改善盈利有望提升。
啤酒行业二季度销量表现相对承压，结构升级趋势未改，费用投放维持稳定。2024年成本改善确定性强，中长期高端化升级趋势延续，盈利能力提升可期。
1）结构升级：2024Q1酒企销量保持稳定，2024Q2因华南区域雨水较多、餐饮渠道恢复较弱、高基数影响酒企销量表现略有承压，酒企间表现略有分化，但结构升级仍在延续，6-10元价位表现较优，低端啤酒销量或有所收缩。
2）成本改善： 2024年5月31日玻璃、瓦楞纸、铝价格同比变动-23%、-9%、+15%，环比2024年4月30日变动-2%、-2%、+3%，较2023年均值变动-15%、-10%、+12%；2024年5月进口大麦价格同比下降27%，环比下降1%。由于2023年8月商务部终止对澳麦征收反倾销税和反补贴税，2024年酒企大麦采购价格出现显著下降，玻璃、瓦楞纸等包材成本显著下降，2024年原料成本端改善确定性强，利润弹性有望释放。
2、零食板块：行业景气度仍存，经营进入提质阶段。
板块展望：从业绩端来看，板块2024Q1收入增速提升明显，净利润保持快速增长，其中三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品的利润、甘源食品等重点标的的业绩超市场预期。当前我们仍旧认为零食板块的景气度仍存，同时各家零食公司采用不同的模式和策略进行改革促进业绩的快速提升。另外，我们明显看到，伴随当前抖音渠道及重点品类的竞争愈发激烈，零食公司也逐步进入经营提质阶段，对于公司盈利能力的提升提出了更多的要求。2024年我们继续看好零食板块的机会，应重视不同经营阶段标的的不同表现，并合理积极配置。
3、软饮料板块：新品持续推进，渠道继续下沉。
板块展望：板块2024Q1收入、利润均保持快速增长，主要系消费场景恢复使得需求端有所恢复，利润增速相比去年同期略有回落我们认为主要系板块新品频出，上量期间短期对于毛利率产生一定影响。2024Q2旺季到来，预计业绩有望保持持续高增，展望2024年我们认为软饮料板块仍具备较好的投资机会，板块内各企业通过渠道精耕和下沉提升渠道力，并通过持续产品创新寻找新的增长驱动力，建议积极择时布局。
4、乳制品板块：伴随渠道的调整，下半年龙头乳企液奶收入有望企稳回升。
1）总结：上半年行业需求恢复偏弱，叠加原奶供给偏多的影响，龙头公司主动调整出货节奏消化渠道库存。
2）展望：伴随渠道的调整，预计下半年行业整体的价格体系会恢复到健康水平，龙头乳企液奶收入有望企稳回升。
5、速冻板块：重视渠道和产品端锻造出收入新增长点的公司。
1）总结：年初至今行业需求仍旧疲软，板块内企业经营维持B端业务表现优于C端。展望后市，市场担忧在高基数和内需疲软双因素作用下，2024年板块收入增长中枢预计依旧处于磨底阶段。
2）展望：展望2024年，我们认为在渠道和产品端锻造出收入新增长点的公司更具投资价值。
6、调味品板块：基本面正在修复，业绩有望逐季改善。
板块下半年展望：板块整体看，2024年以来需求持续恢复+成本下行开始兑现至报表端，板块基本面表现回升。具体来看，个股经营表现分化：
1）基础调味品：中炬高新有望超预期，千禾味业有望持续高增长；
2）复合调味品：整体收入（主要是宝立食品、天味食品、日辰股份等）受益于餐饮修复，增速快于基础调味品。展望下半年，仍需重点观察行业需求复苏情况与成本变化。在当前阶段应重视α机会，即短期存在催化如短期业绩验证、事件性催化、长期业绩可持续提升的标的，如中炬高新：低估值调味品龙二，2024年为国企改革元年，收入和成本双轮驱动公司业绩超预期。
7、卤制品板块：成本改善兑现，关注后续利润修复。
板块展望：
1）营收方面：2024H1开店顺利，同店持续修复；
2）成本方面：2024年以来原材料呈下行趋势。
3）下半年展望：我们认为卤味连锁需重点关注4个维度：①单店修复效果；②卤味旺季配合营销活动和新品推广带来的门店收入修复机会；③世界杯等重点体育对销售的贡献；④原材料价格回落后带来的利润修复。
