各位投资者大家好，今天是2025年3月3日，为您推荐的投资要点为：
1、策略：震荡整固，而非行情结束
2、金属和金属新材料：内盘锑价突破前高，锑板块迎重要投资机会
3、计算机：DS公布成本利润率细节，AI下游应用场景加速落地
首先看一下策略团队观点：
如何理解近期市场变化？
近期市场调整是内外因素共同导致的，既有外部政策的冲击，也有市场内部交易结构过热的影响。外部环境上，特朗普预期将加征对华关税，导致避险情绪蔓延。内部因素上市场过度集中于科技板块，资金高度涌入与DeepSeek、人形机器人等相关主线板块。
后续市场走势如何判断？
展望后市，短期内市场将保持震荡整固。随着下周两会召开以及三月末业绩披露期的到来，政策和企业财报的关注将上升。而中期来看，需求回稳与供给收缩带来的盈利改善与资金流入等中期环境更没有改变，资本市场的改革红利也仍将持续，产业趋势共识下，科技成长板块仍为主线，从全球比较与选择的角度来看，中国资产信心重估的中期趋势预计也将延续。
后续配置方向如何选择？
除了科技之外，信贷、钢铁板块、房产市场和消费领域等边际数据呈现改善的信号，部分相关领域方向值得关注。中期“AI+”仍是主线，当前“人工智能+”已经转入景气验证阶段，并展现出强劲的增长潜力和投资价值，震荡整固回稳之后，能验证真实产业景气进展的方向依然值得关注。
再来看一下金属和金属新材料团队观点：
锑：内盘锑价突破前高，剑指20万元/吨
本周钢联2#低铋锑锭报价15.9万元/吨，较上周上涨6.7%，上涨明显加速；产业链中1#锑锭已有17万成交，内盘锑价已成功突破前高；
Fastmarkets2#锑锭报价49050-51590美元/吨，最高价较上周上涨1390美元/吨，外盘报价折合人民币已突破40万元/吨；
内外锑价同涨何解？大国博弈下结构供需矛盾最大的战略金属
外盘缺冶炼产能但不愿意低价卖矿：2024年8月15日我国发布锑出口管制公告，海外由于缺乏冶炼产能而极度缺乏锑品，锑价也从23000一路上涨至50000，且上涨并未减速（侧面表明中国出口并未恢复太多，同时需求价格弹性极低）；海外矿价参考海外锑价，若国内进口海外锑矿将出现“面粉比面包贵”的情况，因此海外减少向中国出口锑矿；
内盘缺矿但不愿意低价卖冶炼制品：大致测算下，2024年中国进口锑矿约4.4万吨（金属吨，下同），而锑品出口仅2.9万吨（2023年正常出口3.5万吨），中国是锑的净进口国；目前锑品出口虽受限但仍有往年水平的50%左右，因此目前国内上游厂商存在“惜售”的心态。
因此，实现了“中国管制锑品出口——外盘锑价上涨——国内减少外矿进口——内盘缺货锑价上涨”的循环，且此循环目前仍在持续。
利好不仅在进出口，供需也有变化
供给：极地黄金锑产量或将大幅下降，上锑下金的矿体结构，锑产量中枢将确定下移；
需求：光伏玻璃、阻燃剂价格都已开始上涨，验证下游需求复苏；
（1）近期SMM锑系阻燃材料报价开始上涨，这背后或体现出下游电子电气、家用电器、电器设备、新能源汽车等领域对于阻燃需求的复苏，我们此前曾多次强调：溴－锑协效阻燃剂具有高阻燃效率、低力学性能影响，PCB板等电子领域或无法替代，锑阻燃需求受益于电子周期复苏。
此外，AIDC逻辑使锑升级为AI金属；AI算力芯片功率越来越大，温度越来越高，对于阻燃的需求也势必将大幅提高。
（2）组件、玻璃价格也已开始涨价；光伏玻璃日熔量目前已止跌企稳，由于3月节后需求逐步恢复以及531之前分布式光伏抢装，预计3月组件排产将达到50GW以上，光伏玻璃涨价概率较大，光伏玻璃日熔量有望筑底回升，光伏用锑需求即将复苏。
最后看一下计算机团队观点：
DeepSeek公开利润成本率，理论成本率高达545%，模型厂商盈利模式实现闭环。从行业需求来看，模型环节成本向下、能力向上均具有较大空间，有望推动下游应用AI需求加速释放，进一步打开市场向上空间。从应用场景来看，政务、金融以及医疗等行业能动性强、场景丰富，有望率先实现商业化落地。推荐a）OA+ERP；b）垂直领域2C公司；c）可以新增创收的教育、医疗场景；2）模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业，a）推荐服务器、一体机、超融合等相关标的；b）金融、政府、能源等依赖软件定制较多的领域；c）算力租赁和IDC 的标的亦值得关注。
以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。
