【国君汽车】还是上汽集团，外加汽车国企改革 0619-0625周报

上汽集团分红后呈过山车走势，估值重回9倍（按市场预期是10倍），本周我们建议把握二次重仓机会，38元目标价，30%空间。本周建议重点关注汽车板块中的国企改革机会，本周新增推荐标的：中通客车，新能源客车+国企改革。

本周新增主题机会：汽车国企改革，建议组合：上汽集团、中通客车、广汽集团、一汽轿车、一汽夏利。汽车公司属于各地国资委中的绩优好孩子，在国企改革往往排在第一批，比如上汽集团的员工持股、激励基金计划都是在上海的第一批。预计其他地方国资改革中也会有类似优先效应。
 
本周新增信息：我们上周四五在成都进行了汽车经销商的草根调研，结论是一年中最淡季来临，但终端库存不再增长，进入缓慢去库存阶段，未来一个月是一年中布局汽车整车股最好的时机。
 
本周新增推荐标的：中通客车。与之前反复提示重仓买入的宇通客车是同一个核心逻辑：新能源客车未来三个月销量大幅回升，接近甚至超过零增长，客车行业集中度大幅提升，公司估值不到12倍，同时是汽车板块中国企改革的最受益标的，进可攻（翻倍）退可守（最多下跌20%），目标价16元，36%空间。
 
本周重点提示：重仓买入广汽集团H（02238）及广汽可转债（113009），我们上周上调公司H股盈利预测至2.55港元，目标价上调至25港元（原23元），70%空间。

上周申万汽车板块上涨0.18％，其中经销商板块上涨2.52%，卡车板块上涨1.39%，专用车板块上涨0.39%，零部件板块持平，客车板块下跌0.80%，乘用车板块下跌1.17%。

同期上证综指下跌1.12%，深证综指上涨0.48%，创业板指上涨0.77%，中小板指上涨0.14%。

【汽车经销商成都草根调研纪要】

总结：6月终端价格略有下降，正常淡季表现，普遍预计8月销量复苏，继续看好Top4和7座车市场（一车难求），重仓推荐上汽集团、广汽集团、长城汽车、吉利汽车等。

广汽丰田：汉兰达加价依然，厂家主动减产，库存很低。

江淮汽车：Ｓ３终端下滑50%多，预计S7销量是S3一半，瑞风M系7座车表现非常稳健。

江铃汽车：优惠幅度不变，不追求销量了，减少进车，驭胜330下降大，驭胜350表现稳健。

长城哈弗：６月终端销量环比下滑，老款H6库存去化缓慢，预计８月完成切换，全新H６需求旺盛符合预期。

长城魏派：单店订单100台以上，超出厂家和经销商预期一倍，最高配18.8万为主。

吉利汽车：博越交车量环比变化不大，没有优惠，留存未交订单从600台降为300台。

北京奔驰：终端销量环比略下滑、GLC、新E不用加价了。

【广汽集团2238.HK-自主品牌一路向上】上调17年EPS 2.55港币（原2.5），目标价25港币（原23港币），现价对应5倍PE，70%空间。1、广汽传祺GS4月销由2万提升至3万，上调广汽乘用2017年销量预测至55万辆（原50万辆）；2、新产能及新产品投放保证公司未来两年20-30%的销量增长，利润增长在50%以上。

【中通客车：低估的新能源客车区域寡头】下调17/18年EPS为0.92/1.10元，按17年16倍PE估值，目标价至15元，33%空间。1、新能源客车行业增速进入修复拐点；2、公司纯电动客车占比最高，市占率提升，业绩弹性最大；3、电动物流车16年布局完成，17年有望成为增长点。

【宇通客车：趋势向好的新能源客车寡头】预计2017/18年EPS1.91/2.01元。目标价26.74，17%空间。1、维持“增持”评级，公司订单持续恢复与市场龙马行情的扩散，有望形成持续共振；2、下游新能源客车销量恢复在即，销量同比增速有望持续恢复。下半年公交公司等客户开始下订单订车保证全年供给，销量同比增速开始进入恢复期；3、行业市占率有望进一步提升。随着新能源补贴退坡，竞争更加市场化，在经历短暂的补贴退坡阵痛期之后，公司产品竞争力将得到更好的体现，市占率有望进一步提升。

详细报告请查阅公众号或与我们联系

本周：

6.20（下周二）——上海汽车经销商调研

上汽通用

地址：浦江镇联航路1239号

时间：上午10：00

联系人：徐伟东 18621266983

上汽大众

地址：闵行区中春路9977号

时间：下午14：00

联系人：徐伟东 18621266983

在刚刚过去的一周里，多款重磅新产品投放市场以及首发。其中包括广汽传祺GS4 PHEV、江淮瑞风S7、郑州日产全新皮卡纳瓦拉、捷豹新款F-PACE、捷豹XE、长安CS75尚酷版、奔驰新款CLA上市；东风日产劲客开启预售。

1、广汽传祺GS4 PHEV

上市日期： 6月16日

官方指导价：20.98-21.98万元

造型方面，传祺GS4 PHEV与燃油版车型基本保持一致，新车只是在外观细节方面稍作调整，动力系统部分，传祺GS4 PHEV搭载由1.5L阿特金森循环发动机和G-MC机电耦合系统所组成的插电式混合动力系统。

2、江淮瑞风S7上市

上市日期： 6月16日

官方指导价：9.78-17.38万元

新车定位中型SUV，外观和内饰均采用了江淮最新的设计语言，动力方面提供1.5T和2.0T两款发动机可选，传动系统方面，两款动力车型均匹配6速手动或6速双离合变速箱。

3、郑州日产全新皮卡纳瓦拉上市

上市日期： 6月16日

官方指导价：13.98-18.78万元

新车在造型设计上与海外版车型基本一致，仪表盘采用了极简主义式的设计，搭载一台2.5L自然吸气发动机，传动匹配5速手动、6速手动及7速手自一体变速箱，此外，新车还提供两驱及四驱车型供消费者选择。

4、东风日产劲客公布预售价

上市日期： 7月份

预售价格区间：10-14万元

东风日产劲客延续了海外版Kicks的造型，内饰设计很有时尚感，采用了双色搭配，动力方面，劲客搭载了东风日产全新的第三代HR15发动机，其可提供91kW（124Ps）的最大功率和147Nm的峰值扭矩。

5、捷豹新款F-PACE上市

上市日期： 6月19日

官方指导价：52.80-84.80万元

新车的外观和内饰与现款车型基本保持一致，动力方面换装全新的2.0T Ingenium发动机替代现款2.0T发动机，并对部分车型的配置进行了调整。新车还为2.0T车型增加了智能四驱系统。而3.0T车型动力总成方面则与现款保持一致，继续分为高、低两个功率版本。

6、捷豹XE上市

上市日期： 6月16日

官方指导价：39.80-61.00万元

新车最大的变化是换装了全新的Ingenium 2.0T发动机，全新的2.0T发动机共分为高、低两个功率版本，最大功率分别为147kW（200Ps）以及184kW（250Ps）。

7、长安CS75尚酷版1.5T自动挡车型上市

上市日期： 6月16日

官方指导价：10.58万-18.48万

长安CS75尚酷版与普通版车型的外观保持一致，对内饰材质进行了升级，车门内饰板、仪表板等均选用软性材质包裹。新车提供1.5T和1.8T两种动力选择，并匹配6速手动变速箱和6速手自一体变速箱

8、奔驰新款CLA上市

上市日期：6月12日

官方指导价：24.9-37.9万元

相比现款车型，该车主要针对配置进行了升级。动力方面，新车的动力系统也没有发生变化，依然提供1.6T高低功以及2.0T高低功发动机供选择，传动方面，与之匹配的是7速双离合变速箱。

资料来源：爱卡汽车

【关于完善汽车投资项目管理的意见】国家发改委、工信部于6月12日发布了《关于完善汽车投资项目管理的意见》该文件中主要提到四方面意见：推动汽车产业结构调整、完善汽车投资项目管理、加强汽车产能监测预警以及规范汽车产业监督管理。几大重点包括严控新增传统燃油汽车产能、加快淘汰落后产品和僵尸企业、增强新能源汽车产业发展内生动力。（盖世汽车每日速递）

【双积分政策并行管理】6月13日，工信部发布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法（征求意见稿）》，确定了双积分政策并行管理。新能源汽车正积分可以抵扣同等数量的平均燃料消耗量负积分。乘用车企业平均燃料消耗量正积分可以结转或者在关联企业间转让。新能源汽车正积分可以自由交易，但不得结转。（中国汽车报）

【智能网联汽车指导意见】6月13日，工信部公布了《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2017年）》（征求意见稿），提出分阶段建立适应我国国情并与国际接轨的智能网联汽车标准体系。初步确定了“三步走”的发展目标，到2030年，汽车DA（驾驶辅助）及以上级别的智能驾驶系统将成为新车标配，汽车联网率将接近100%。（盖世汽车每日速递）

【17年商用车强于乘用车较多】17年汽车市场出现较大的乘商分化现象，17年商用车增18%，广义乘用车增1%，且5月的商用车增15%，乘用车增长-3%。17年这也是有5个月的时间，走势有一定的代表性，说明17年的车市走势出现剧烈分化的现象。（崔东树）

【小鹏汽车获神州优车22亿元战略投资】6月12日，神州优车公司正式成立优车产业基金，同时宣布互联网汽车公司小鹏汽车获得其领头的22亿元战略投资。优车产业基金将聚焦于汽车全产业链的纵向整合和消费模式创新，重点对新能源汽车及上下游配套产业、智能驾驶和车联网技术领域的创新项目进行投资。（中国汽车报）

【深陷“气囊门”日本高田公司计划申请破产】6月16日，《日本经济新闻》、路透社、彭博社等多家外媒曝出，深陷“气囊门”的日本高田公司计划申请破产，这将是二战以来日本制造业领域最大规模的破产事件。高田安全气囊存在缺陷，严重威胁车内驾乘人员的安全。高田气囊充气泵的召回自2008年开始，在全球范围内波及20余家汽车制造商，导致5000万辆汽车大召回。（中国汽车报）

【中国新投资者拿下连年亏损的观致汽车控股权】6月16日，自主品牌观致汽车的外方母公司Kenon Holdings公告称，观致、奇瑞、QUANTUM三家企业，已与中国的一家新投资者签署了协议，后者愿以65亿元人民币获得观致汽车的股份并拿到控股权。此前奇瑞、QUANTUM在该公司内各持股50%。有媒体报道称，该投资者是在万科争夺战中出现的宝能系，它将收购观致汽车51%的股份，着力发展新能源汽车。（盖世汽车每日速递）

【博世投11.2亿美元建半导体厂 迎合自动驾驶需求】据外媒报道，博世将投资10亿欧元（合11.2亿美元）在德国建立一座半导体工厂，从而增强其作为全球最大的零部件供应商在自动驾驶汽车和工业互联网上的野心。4月份，博世和戴姆勒曾表示，他们正在建立联盟，共同开发自动驾驶汽车。博世在德国南部已经有一家芯片厂，同时其也是传感器的领先生产商。（盖世汽车每日速递）

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