根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料
仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者
，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
24Q1-Q3 公司实现营业总收入 3203.5 亿元，同比+9.6%；归母净利润 317.0 亿
元，同比+14.4%。单季度来看，24Q3 公司实现营业总收入 1022.3 亿元，同比
+8.1%；归母净利润 109.0 亿元，同比+14.9%
。
在外部环境波动较大的背景下，公司再度
实现稳健增长，收入增速跑赢行业竞争对手，彰显多元化、全球化的经营韧性。
分业务看，24Q1-Q3 各板块收入分别为：智能家居实现收入 2154 亿元（+10%），
新能源及工业技术 254 亿（+19%）、智能建筑科技 224 亿（+6%）、机器人与
自动化 208 亿（-9%）。公司 B 端业务拓展顺利，占总收入比例约 21%，第二
增长曲线逐渐清晰。此外家电业务方面，公司自主品牌出海战略稳步推进，2024
年 1-9 月海外 OBM 收入同比增长超过 25%，在全球渠道拓展和供应链建设等
方面成效显著。随着国内以旧换新政策推进，四季度国内家电出货也有望迎来
进一步高增
。
公司报告期内利润表现优于收入，Q3
利润增长 14.9%超出此前市场预期。24Q1-Q3 公司销售毛利率为 26.8%，同比
+0.9pct，或受益于结构升级均价提升、渠道改革降本增效以及 B 端业务盈利
提升等。单 Q3 销售毛利率为 26.0%，同比-1.1pct，汇率波动及原材料涨价造
成一定影响。费用方面，Q3 公司期间费用率为 14.5%，同比-1.4pct，其中主要
系财务费用率同比下降 2.0pct，利息费用有所减少。综合影响下，公司 Q3 销
售净利率为 10.8%，同比+0.5pct，盈利能力以及经营质量稳步升级
。
2024 年 9 月 17 日美的集团完成
港股上市进程，成为协同全球资源、深入推进全球化战略的新起点。近年来公
司自主品牌出海拓展积极，海外市场以及 ToB 业务的发展有望带动公司穿越
行业周期，迎来多元化的增长机遇。内销方面，自 8 月以来家电以旧换新补贴
政策刺激家电终端零售数据爆发式增长，根据奥维数据，9 月全国空调、冰箱、
洗衣机行业线下零售额同比增长 71%、47%、38%，10 月增速环比进一步加
速。国补撬动家电消费杠杆，利好高端龙头份额提升，我们看好后续公司内销
取得高增长
。
考虑到以旧换新补贴刺激，我们调整公司 24/25/26 年归母净利润预
测至 388/426/465 亿元（原值为 380/417/457 亿元），对应 PE 为 14/13/12 倍。
美的作为高股息白马龙头，长期发展信心充足，我们参考绝对估值法，给予公
司目标价 84 元，对应 25 年 15 倍 PE，维持“强推”评级
。
新业务拓展不及预期，终端需求不及预期，海外市场拓展风险。
相关研究报告：
1、美的集团（000333）深度研究报告：坚定生长，科技帝国的大中台时代
2、美的集团（000333）深度研究报告：楼宇科技：升维革新，踵事增华筑未来——精研美的系列（二）
3、美的集团（000333）深度研究报告：机器人与自动化：向阳而生，拥抱智造时代 ——精研美的系列（三）
具体内容详见华创证券研究所11
月3日
发布的报告
《
美的集团（000333）2024年三季报点评：内外销并进，经营质量再提升
》
组长、首席分析师：秦一超
浙江大学工学硕士，5年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。
高级分析师：田思琦
上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。
分析师：樊翼辰
英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。
分析师：杨家琛
东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。
助理研究员：牛俣航
英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所。
华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。
订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至[email protected]。
