直播回放：红利指数近期低迷，该如何看待？

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）

一、【直播回放】

2025年以来，红利类指数跑输了市场。

有朋友问， 为啥红利指数最近比较低迷，之后表现会好起来吗？

红利系列指数有哪些，当前投资价值如何？ 有哪些可供选择的品种呢？

在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。

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二、【部分直播课内容如下】

1. 2025年以来，红利指数表现低迷

2024年红利类品种涨幅比较高，超过市场平均。

不过今年过年以来，红利类指数就跑输了市场。

截止到2月20日收盘：

· 代表价值风格的 中证红利指数，今年下跌2.86%。

· 代表大盘的 沪深300指数，今年上涨3.07%。

· 代表成长风格的 创业板指数，今年上涨8.12%。

PS：本文用的都是对应的全收益指数，下同。

而实际上，2021-2024年，红利指数的表现，还是非常强势的。

在这段时期内 ：

· 中证红利指数，涨幅高达43.95%。

· 沪深300指数，下跌了24.4%。

· 创业板指数，跌幅还要更大一些，达到了34.06%。

2. A股有风格轮动特征

A股有成长、价值风格轮动的特点。

2016-2018年，是价值风格强势。

2019-2020年，成长风格大涨。

从2019年初5星，到2021年初3点几星，

这段时间里， 成长风格上涨超过150%，创业板上涨超过200%。

但红利等价值风格只是略微上涨，大幅跑输了市场，被投资者嫌弃赎回。

不过2021年初，成长风格也普遍达到高估。

当时创业板指、科创板等都在高估位置。估值表里创业板也处于红色高估。

2021-2024年，成长风格4年大幅下跌，价值风格上涨。

红利、价值、低波动等指数上涨较多。

到了2025年以来，又变成是成长风格表现好，价值风格比较低迷。

3. 成长、价值风格有哪些？

成长风格、价值风格，到底是如何划分的？

对应的指数有哪些呢？

在策略指数中，成长和价值风格区分比较明确。

目前比较主流的策略指数，是六大类：

• 红利策略：挑选高股息率的股票。

• 价值策略：挑选低市盈率、低市净率、低市现率、高股息率的股票。

• 成长策略：挑选高收入、盈利增长速度的股票。

• 质量策略：挑选净资产收益率较高的股票。

• 低波动策略：挑选波动率较低的股票。

• 龙头策略：挑选各个细分行业中的龙头公司。例如这两年比较火热的A500，就属于龙头策略。

如果将策略指数分成两组，那：

· 红利、价值、低波动，这三个是偏价值风格，防守性强一些。

· 成长、质量、龙头，这三个是偏成长风格，进攻性强一些。

4. 成长价值风格，长期表现相差不大

那么，成长风格、价值风格，哪种投资收益更好呢？

其实这两种投资风格，长期来看收益表现差别不大，只是短期会有差别。

我们以两个比较典型的指数为例：

• 300价值指数，是从沪深300中挑选价值风格的股票，反映了市场里大盘价值风格股票的表现情况。

• 300成长指数，是从沪深300中挑选成长风格的股票，反映了市场里大盘成长风格股票的表现情况。

下图展示了这两个指数，近些年来的走势情况。

可以看到，在长期运作的过程中，两个指数经常会出现交错。

由于这两个指数，都是从2004年底的1000点开始起步的。

中间指数出现交错，说明在这个交错的时间点，它们的收益率又回到同一个起跑线了。

5. 不同风格如何配置更稳妥？

我们该如何 如何应对价值、成长风格的轮动呢？

两种风格的长期表现差不多，我们很难预测接下来哪种风格表现会更好。

所以，比较稳妥的做法是，同时配置不同风格的低估品种，某种风格估值降低时，也会适当提高对应风格的比例。

在实际投资中，我们也是这样做的。

2021年初3星级的时候，成长股到了比较贵的阶段。

主动优选策略中，成长风格的占比也比较低。

之后的三年，随着成长风格逐渐下跌，我们也慢慢增加对成长风格的配置。

到了2024年8月底，经过几次调仓之后，成长风格的比例，提高到了32%。

6. 红利指数：价值风格的代表

红利指数是一个舶来品，最早是诞生于美股的「狗股策略」。

这个策略，是从道琼斯指数中，挑选股息率最高的10只股票，每年重新筛选一次。

后来，就被开发成指数，按照股息率，来挑选股票。

股息率高的品种，往往市盈率、市净率较低，因此红利指数通常也具有比较鲜明的价值风格。

初代红利指数，继承了狗股策略最核心的一个特点，就是按照股息率来选股。

代表指数，就是 上证红利和中证红利。

这两个指数，是A股历史上最早的一批红利指数。

在随后的若干年里，A股也开始逐渐演化出各种新的红利类品种 。

也就是多策略红利指数。

当前A股主流的红利指数，如下图所示：

7. 单策略红利指数：上证红利、中证红利

上证红利，挑选的的是上海交易所股息率高、分红比较稳定的50只股票。

而中证红利，则是同时覆盖沪深两市，从中挑选股息率高、分红比较稳定的100只股票。

如下，是这两个指数的基本信息和选股规则：

上证红利和中证红利相关的指数基金，大家可以重点关注下面这几只。

8. 对选股范围有要求的红利指数

对选股范围有要求，其实主要就是在央企、国企，以及部分行业中，挑选合适的股票。

这类多策略红利指数，主要有：

· 央企红利指数；

· 国企红利指数；

· 消费红利指数。

如下，是这3个指数具体的基本信息和选股规则。

可以看到，它们的规则各有不同，成分股的数量也不一样。

如下，是对选股范围有要求的多策略红利指数，对应的指数基金。

9. 对公司质量有要求的红利指数

对上市公司盈利质量有要求的多策略红利指数，目前主要有：

· 龙头红利指数；

· 红利质量指数；

· 港股红利指数。

如下，是这三个指数具体的基本信息和选股规则。

对公司质量有要求的红利指数，对应的指数基金如下：

10. 对市值波动有要求的红利指数

最后一类多策略红利指数，也是过去一两年最火的红利类品种，红利低波动。

对市值的波动风险有要求。

这种类型的多策略红利指数，主要有：

· 中证红利低波动；

· 中证红利低波动100；

· 沪港深红利成长低波动。

如下，是这三个指数具体的基本信息和选股规则。

对应的指数基金，可以重点关注下面这几只：

11. 红利指数低迷的时候该如何看待？

价值、成长策略，在A股长期都是有效的。

长期收益也差不多，但每隔几年，就会出现风格轮动，某一种风格会超过另一种风格。

价值风格的波动，在股票类资产中属于比较低的。

遇到成长风格牛市，价值风格也不至于大幅暴跌。

不过可能会阶段性的跑输市场。

此时对投资者的耐心就提出了考验。

其实对红利这类品种，如果想要长期坚持下来，最好不要以短期跑赢跑输市场来看待。

因为风格轮动的存在，红利肯定会在某几年跑输市场。

这在长达几十年的投资中，几乎是一定会遇到的。

如果以跑赢跑输看待红利策略，那就会患得患失。

实际上，能长期坚持投资红利类品种的，通常是从股息率的角度看待红利。

例如保险和养老金机构，需要每年获得现金流。

如果红利指数的股息率比较高，能让投资者满意，就持有，每年获得分红。

如果红利指数的股息率较低，低于其他现金流资产（例如债券的利息收益率、房地产的租金收益率），那红利就可以切换为其他现金流收益率更高的资产。

分红是盈利的一部分，不太受牛熊市涨跌的影响。

这是“红利”二字的特点，也是红利类品种长期投资比较适合的视角。

12. 红利指数估值表

螺丝钉也汇总，做了一个关于红利指数的专题估值表，以及红利类基金分红频率的表格，供大家参考。

如果有对应需求，也欢迎留言。

后面这个表格稳定后，也会定期更新。

13. 基金分红的方式

指数基金持有股票，自然也可以收到成分股的分红。

收到后会归入到基金净值中， 不会被基金公司挪作它用。

有的指数基金攒一攒，会以基金分红的形式分给基金投资者。

其中场内基金，也就是ETF，只有现金分红模式。

场外基金，可以有现金分红，或者分红再投入两种模式。

· 现金分红：将基金的投资收益以现金的形式返还给投资者。

· 红利再投入：将基金分红所得的钱，折算成对应的份额给到投资者，份额会增加，在交易记录里可以查看到新增了份额。

14. 基金分红，该如何处理？

对分红的处理方式不同，也会影响最终收益。

而这一点，对红利指数基金来讲尤其重要。

因为红利指数基金，有很大比例的一部分收益，是来自于分红。

理论上，指数越是下跌低估，分红再投入的效果越好。

特别是在熊市底部，分红再投入，效果更好。

同样的分红金额，可以积累更多的股份/基金份额。

之后上涨的时候，这部分分红再投入就可以贡献更多的收益。

如果到了高位的时候，例如红利指数到了高估，那可以设置为现金分红。

将分红作为止盈的一种方式。

以上，就是关于「 红利指数近期低迷，该如何看待？ 」的相关课程内容。

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特别提示：本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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