美联储加息已“板上钉钉”，市场还在关注什么？

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北京时间周四凌晨，美联储将公布FOMC决议声明及经济预期，随后美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会，这将是影响全球市场的高光时刻。美联储加息已成定局，市场关心的焦点问题将转向对经济和金融的预测。美联储加息步伐是否会加快？我们拭目以待。

美联储明天会加息吗？几成定局

6月1号公布的非农数据显示，美国5月季调后非农就业人口变动显示为22.3，美国失业率显示为历史新低3.8%，逐步接近美联储所希望的3.5%或3.25%。昨日晚间，美国劳工部正式公布5月CPI数据，经济大幅反弹，CPI创6年来最大增幅，核心CPI为去年2月以来最大升幅。

失业率处于低点、通胀稳步抬升、GDP数据良好，市场将更看好美国经济前景，对美联储快速加息更有信心。 据芝商所（CME Group）FedWatch工具数据显示，当地时间6月13日的美联储议息会议的加息概率高达96.3%。

图片来源：芝商所FedWatch工具网页

实际上，因此次加息已充分对外沟通过，市场认为美联储6月加息已被市场完全定价，关键在于FOMC会议上对经济和金融的预测，以及美联储对未来加息步伐的表态。

市场关心的议题包括：次会议上是否修改2018年失业率，是否会下调长期失业率预期，以及如何解释？声明中是否会改变货币政策立场，转向紧缩货币政策？在基金利率的说法上，是否会剔除“可能在一段时间内继续低于预期的长期主流水平”？是否会提出关于新兴市场的问题？

另外据华尔街日报报道，美联储主席鲍威尔可能考虑未来每一次FOMC政策会议后都举行记者会。鲍威尔对更改记者会次数的决定非常小心，很可能会利用美东周三召开的6月FOMC记者会，来衡量作出更改决定是否可行。

市场仍对美联储今年加息次数有分歧

芝商所（CME Group）FedWatch工具根据联邦基金利率期货的交易算出，预测12月会进行今年第四次加息的比例升至46%，大于一天前的32%，重回一个月前的水平。

美国银行目前预计美联储今年加息四次，调整预期是基于经济继续高于趋势水平增长，而且美联储官员言论“依然乐观，尽管有尾部风险”，并且金融状况仍然宽松；预计2019年三次加息。美联储应该会对政策声明中的经济评估作出乐观修改，以反映就业稳固增长、失业率下降和消费者支出增加。债券市场继续低估了美国经济的韧性和美联储的决心。

而摩根士丹利则认为，下一次加息可能会在9月，随后在12月暂停；点阵图将继续暗示今年和明年各三次加息的潜在政策路径；经济预测摘要中只会有微小的调整。

法国巴黎银行预计这次会议上点阵图中值不会发生变化；然而，“我们还是在2018年加息四次的阵营；”在接下来的三个月里，经济活动强劲，通货膨胀率上升，可能会使FOMC更多的人在9月份进入四次的阵营。

除了美联储本次议息会议，投资者还可以通过周二的美国CPI、周四零售销售和周五密歇根消费者信心指数了解潜在的经济状况，这些数据可能重塑对今年晚些时候央行政策的预期。

另外，本周，除美联储外，欧洲央行、日本央行也将召开议息会议，需要密切关注这两大央行的动态。市场猜测欧洲央行可能在6月14日政策会议上暗示宣布开始退出刺激计划。

过山车之后，美债收益率将何去何从？

今年以来，美债呈现一度下跌走势，4月底跌势加剧，收益率一举突破3%。随后，受意大利大选影响，美债10年期收益率跌至2.8%；意大利风波过后，美国10年期国债收益率重新迅速回升至3%左右，截至5月17日，美债出现恐慌抛盘，10年期国债收益率一度站上3.11%，创出多年新高。目前10年期美债仍在3%下方波动。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩分析称，美债走势表明，市场虽然认可美国的加息进程，但又考虑到很多新兴市场以及欧洲经济的风险，又不得不购入美国国债。其实这也说明 美国的加息尽管看起来对债券市场会带来冲击，但整体的冲击却是有限的，美国国债收益率的相对缓慢上升，也表明市场对于美国加息有充分消化，同时也仍然愿意投资在美元资产上，这十分有利于对冲加息的负面影响。

在基本面上，考虑到美国经济通胀抬头和加息长期周期的预期，美国国债收益率再度反复测试并最终突破3.0%，恐怕只是时间问题。十年期美国国债收益率，被称为金融市场上资产定价的“定海神针”，会影响债券、股票、期货还是外汇价格。10年期美国国债收益率破3%将意味着，金融市场最低融资成本在全面上升。

受到美债收益率波动增加的影响，芝商所旗下的美债期货日前纷纷创下历史交易记录。数据显示，5月29日，芝商所旗下的美债期货合约总成交超过2400万手，其中10年期美债（ZN）录得逾895万张合约的记录新高，超长10年期美债（TN）成交超过109万手，同样是历史新高。

法国兴业银行认为，美国国内数据持续强劲，意大利和西班牙更加稳定，支持收益率升高。

建议在2.70%-2.75%做空10年期国债，3%左右减仓，过冲至3.20%-3.25%则买入；也支持持有或增加2s10s趋平交易，年底目标为国债30个基点、互换13个基点。

摩根士丹利认为，由于现在对于美联储以鸽派潜台词传递共识信息还为时尚早，短期利率“应该继续处于上行压力之下”；长期收益率“应该面临越来越大的下行压力”，因为超长期期限溢价依然为正，而意大利的政治不确定性、关税影响和风险市场对欧洲央行结束QE反应不佳的可能性也支持美国国债趋平。

芝商所FedWatch工具分析联邦公开市场委员会（FOMC）未来会议调整利率的可能性。利用30天联邦基金期货定价数据（一直以来被用作代表市场对美国货币政策调整可能性看法的指标），本工具可以将各个FOMC特定会议日期调息结果的当前和历史概率可视化。此外，还会显示美联储的“点阵图”，反映FOMC成员随时间推移对美联储目标利率的预测。

来源：华尔街见闻