顶点财经徐阳：8月外储数据显示跨境资本流动仍然平稳

媒体转载，请署名源自“顶点财经首席宏观分析师徐阳”；欢迎关注我的微信公众号“徐阳的全球宏观视角”。

【信息】

9月7日周五，中国央行公布的最新外汇储备规模数据显示，中国8月外汇储备31097.2亿美元，环比减少 82.3亿美元，不仅不及预期的31150亿美元，也不及前值 31179.5亿美元，结束此前两个月的连升。

【点评】

1.人民币温和贬值，跨境资本流动平稳。8月份在岸人民币对美元即期汇率贬值幅度相对温和，月内从6.822走弱至月底的6.8315，当月贬值幅度为95个基点。同时，8月份外汇储备仅较7月份小幅减少82.3亿美元，即人民币即期汇率以相对温和的幅度波动的同时，外汇储备保持稳健。另外，8月份美国国债收益率多数小幅走高，债券资产价格的变动对外储有一定的打压作用。不过，由于资产价格的变动幅度并不大，例如：当月10年期美国国债仅上行0.082%，因此虽然资产价格有一定的承压，但是更多地还是跨境资本流动总体平稳的体现。

2.美元指数升值有限，估值因素影响不大。值得一提的是，估值因素也时常给外汇储备数据造成影响，这主要是外汇储备的是美元计价，但是包含了欧元、英镑、日元等非美货币资产。8月份美元指数仅微涨0.55，估值因素的影响不大，因此外储数据总体反映出跨境资金流动大体平衡。

3.当前资本外流压力有限，货币政策具备独立性。2016年期间，外储的下降与央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡有关，然而，今年8月份人民币温和贬值，且外储稳定，表明央行大概率并未通过外汇储备来干预外汇市场，更多的还是依靠“逆周期因子”等方式调节。当前外汇储备保持总体稳定，这有助于国内货币政策保持一定的独立性，而从短期来看，外储的稳定有助于风险情绪的恢复。