第十一届GACA（金口奖）获奖名单公布，FGIS启动中

总结：收入和EPS好于预期，Azure增速略不及预期

时间：北京时间1月30日

公司参会：

Satya Nadella董事长兼首席执行官

Amy Hood执行副总裁兼首席财务官

会议重播：

https://www.microsoft.com/en-us/investor/events/fy-2025/earnings-fy-2025-q2

以下内容均来自上市公司公开业绩会，不代表我方观点

管理层陈述

微软公司董事长兼首席执行官Satya Nadella表示：“我们正在跨技术栈创新，并帮助客户解锁人工智能的全部投资回报率（ROI），以抓住未来的巨大机遇。我们的AI业务年化收入ARR已超过130亿美元，同比增长175%。”

微软执行副总裁兼首席财务官Amy Hood表示：“本季度微软云收入达到409亿美元，同比增长21%。我们仍然致力于在保持运营纪律的同时，继续投资于我们的云和人工智能基础设施。”

2025财年第二季度财务摘要

收入：696亿美元，同比增长12%，高于一致预期的689亿美元。

营业利润：317亿美元，同比增长17%（按固定汇率计算同比增长16%）。

净利润：241亿美元，同比增长10%。

摊薄后每股收益：3.23美元，同比增长10%，高于一致预期的3.12美元。

图表：2025财年第二季度财务摘要

业务亮点

生产力和业务流程部门的收入294亿美元，同比增长14%（按固定汇率计算同比增长13%）。

l Microsoft 365商用产品和云服务收入同比增长15%，其中Microsoft 365商用云收入同比增长16%（按固定汇率计算同比增长15%）。

l Microsoft 365消费者产品和云服务收入同比增长8%，其中Microsoft 365消费者云收入同比增长8%。

l LinkedIn收入同比增长9%。

l Dynamics产品和云服务收入同比增长15%（按固定汇率计算同比增长14%），其中Dynamics 365收入同比增长19%（按固定汇率计算同比增长18%）。

图表：生产力和业务流程业务表现

智能云收入255亿美元，同比增长19%。

l 服务器产品和云服务收入同比增长21%，其中Azure和其他云服务收入同比增长31% （consensus cc yoy+32%） 。

图表：智能云业务表现

更多个人计算业务收入147亿美元，与去年同期基本持平。

l Windows OEM和设备收入同比增长4%。

l Xbox内容与服务收入同比增长2%。

l 不包括流量获取成本的搜索和新闻广告收入同比增长21%（按固定汇率计算同比增长20%）。

图表：个人计算业务表现

商业亮点

l 商业订单同比增长67%（按固定汇率计算增长75%），主要得益于大额、长期Azure合同的强劲增长和核心年金销售的出色执行。

l 商业剩余履行订单2980亿美元，同比增长34%，按固定汇率计算增长 36%。

l 商业收入年金组合占比97%，同比提升1个百分点，继续向云转移。

l 微软云收入409亿美元，同比增长21%。

l 微软云毛利率同比下降至70%，主要受到扩大AI基础设施的影响。

图表：商业表现

运营费用为162亿美元，同比增长5%，受云工程投资的影响。

其他收入和支出-23亿美元，主要受按权益法核算的OpenAI亏损份额，以及对Cruise投资的减值损失影响。

有效税率18%。

资本支出226亿美元，用于支持云服务和人工智能产品的需求，其中支付的现金为158亿美元。

运营现金流223亿美元，同比增长18%。 主要得益于强劲的云服务账单和收款，但部分被更高的供应商、员工和税务支出所抵消。

自由现金流65亿美元，同比下滑29%，反映出为支持云服务和人工智能产品而增加的资本支出。

股东回报：2025财年第二季度，微软以分红和股票回购的形式向股东返还了97亿美元，62亿美元分红和35亿美元回购。

固定汇率调整后财务数据摘要

FY25Q3及FY25全年展望

管理层分析

Satya Nadella 董事长兼首席执行官:

现在谈谈游戏业务。我们专注于提高业务的盈利能力，以便在高利润率的内容和平台服务的推动下实现长期增长。我们正在按计划推进。《使命召唤：黑色行动 6》（Black Ops 6）本季度在 Xbox 和 PlayStation 平台上是最畅销的游戏，其首发季度的玩家数量超过了该系列以往任何一款付费发行的游戏。《夺宝奇兵：伟大圆环》（Indiana Jones and the Great Circle）也获得了热烈好评，已经有超过 400 万人游玩。我们还看到 Xbox 云游戏继续保持强劲势头，本季度的流媒体播放时长达到创纪录的 1.4 亿小时。

总体而言，Game Pass 的季度收入创下新纪录，PC 订阅用户基础增长超过 30%，我们致力于在各个终端推动全价订阅用户增长。总之，我们继续在技术堆栈的各个层面进行创新，以帮助我们的客户在人工智能时代取得成功，我对未来的众多机遇充满期待。

更多个人计算业务。 营收为 147 亿美元，与去年同期相比基本持平，取得了好于预期的成绩，这主要得益于 Windows OEM 预装业务、第三方搜索合作伙伴带来的流量，以及游戏《使命召唤》的发布表现。Windows OEM 和设备营收同比增长 4%，超出预期，这是由于在 Windows 10 支持期结束前进行的商业库存补充，以及关税方面的不确定性。

搜索和新闻广告业务（扣除流量获取成本后）营收增长 21%，按固定汇率计算增长 20%，超出预期，增长动力来自第三方合作伙伴带来的流量。增长持续得益于 Edge 和 Bing 的广告费率提升以及健康的流量增长。