好多小伙伴又让我来聊城投，尤其是134号文的事。之前写了一篇
《再聊一下城投资产荒》
，那今天就简单说一些吧。
从去年的政治局会议之后，城投化债就真正的落到了实地，今年差不多一周年左右，再出一个134号文。
那先确定一下背景，一周年肯定是很有效果的，城投利差基本消灭了，境内化债形势一片大好，城投债随着利率的下行趋势，基本被定价成了准利率债。
为什么？
因为地方政府的背书，背靠政府信用，债金光闪闪，也带富了大量的城投债券业务的链条。
那化债好了，但乱象呢？虽被信用风险的释放抹平了，还是有存在的。
地方化债是有来有回的，不是光消减债务风险，不进行管理。那防过度融资的资风险要怎么办？
比如境内不能搞了，就去境外，现在外资行的QDII的通道费用都2%起了，他们说收益创新高，收过路费就行了。
那就必须再出一个文在细节上做一些补充，让化债工作更加夯实，再把这些乱象再治理起来。
和境内一样，管境外的发债乱象，肯定是要把不法的业务监管的，把刀砍下去。
那就先把一些不合规的业务拎出来，让那些机构人员拿起来才可以。自然就会有xx国际的固定领导被反腐的动作。
这个和境内一样，监管机构再把结构化和其他的非法融资方式用案例的方式展示出来。
其实就是明确，这类业务一定要抓起来的，定性非法，机构及相关人员一定是要处理的。
震慑。
其次，对于融资主体也进行统一管理，原来这些主体境外发债不多的时候，监管就没怎么关注，毕竟体量不大，大家也没这个念头。
现在不一样了，成为了融资的新的业务方向，乱象又起来了。
这肯定是不允许的，最后就对境外发债的主体进行严格限制，开始50亿的预算收入限制，再到期限限制，364天以内的不批了。
口子收紧之后，地方肯定也会说保不住了，脸不能丢到国外，那就一起把存量的境外债也保下来了。
再出一个文，先把这些范围划定，定了之后大家都要讲规矩，不能乱搞，不然就严肃处理了。
制定文肯定会涉及到标准：
双非债务要不要管？当然要管，之前双非只是一个名义上的管理方式，实质都差不多，在我看来和白名单制差不多的意思。
但仍会有一个新老划断，不会一刀切，但增量部分会分节奏慢慢切。使之存量的债会越来越少。这个月砍点，下个月砍点，只要在进行限制，那么量就会少。
存量要怎么降，长期的债可以借新还旧，境内化债的成果也可以惠及境外，境内发债去还境外，低息换高息。
风险自然就降了。
债券是标准化的，也会有一些非标，这也是权衡的结果，对于主流的资产类别，肯定会管一管，比如信托打折兑付，桂林银行那个项目已经有先例了。
不合规的融资就确定不保，原来只是口头说，现在的依据了，定融必死，投了定融的，一样死。
