【华西非银】新华保险2024年三季报点评：资负共振，NBV和净利润均实现高增

魏涛非银资讯 · 公众号 · · 2024-11-03 10:09

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事件概述

新华保险发布 2024 年三季报。 2024 年前三季度，公司实现营业收入 1,069.56 亿元，同比 +72.9% ；归母净利润 206.80 亿元，同比 +116.7% ；归母扣非净利润 207.13 亿元，同比 +116.6% ； EPS 为 6.63 元，同比 +116.7% ；加权平均 ROE 为 21.0% ，同比 +12.5pt 。其中 2024Q3 单季，公司营业收入同比 +297.8% ；归母净利润由 -4.36 亿元大幅提升至 95.97 亿元。营收和利润大幅增长主要系资本市场上涨、投资业绩同比增加。

分析判断 :

► 寿险业务结构改善驱动 NBV 高增。

截至三季度末，公司 NBV 同比 +79.2% ，主要系报行合一、业务结构改善等带来 NBVM 提升。报告期内，公司实现原保费收入 1,456.44 亿元，同比 +1.9% ，主要系续期推动，期间续期保费收入 1,082.26 亿元，同比 +7.8% 。公司业务期限结构优化，长期险首年期交保费收入 247.47 亿元，同比 +12.3% ，其中十年期及以上期交保费收入 30.78 亿元，同比 +21.3% 。分渠道来看，公司个险渠道大力推动期交发展，实现保费收入 977.91 亿元，同比 +1.3% ，其中长期险首年期交保费 119.77 亿元，同比 +18.8% ；银保渠道也不断深化业务的期交化、长期化转型，实现保费收入 453.09 亿元，同比 +2.9% ，其中长期险首年期交保费 126.62 亿元，同比 +6.3% 。

► 投资端显著回暖推动利润大幅改善。

截至 2024 年 9 月末，公司投资资产 16,067.06 亿元，较上年末 +20.3% 。 2024 年前三季度，公司年化总投资收益率为 6.8% ，同比 +4.5pt ；年化综合投资收益率为 8.1% ，同比 +5.1pt 。 2024 年前三季度公司公允价值变动损益达 419.85 亿元，同比由负大幅转正（ 2023 年同期为 -28.62 亿元），其中 2024Q3 公允价值变动损益为 271 亿元，而 2024Q3 为 -99.51 亿元，推动公司利润大幅改善。

投资建议

我们看好公司寿险业务结构改善以及权益弹性。我们维持此前盈利预测，预计 2024-2026 年营收分别为 908/864/906 亿元；预计 2024-2026 年归母净利润为 200/143/161 亿元；预计 2024-2026 年 EPS 为 6.40/4.57/5.16 元。对应 2024 年 11 月 1 日收盘价 47.76 元的 PEV 分别为 0.52/0.51/0.47 ，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：罗惠洲

分析师执业编号：S1120520070004

证券研究报告：《【华西非银】新华保险2024年三季报点评：资负共振，NBV和净利润均实现高增》

报告发布日期：2024年11月1日

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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