【民生电子】关注|联创电子：深化车载光学领域布局，业绩高增长可期

全资子公司江西联创联手合众创融和上海闻势增资殷创科技。江西联创拟出资562.5万元，其中4.6552万元计入注册资本，增资后，仍持有殷创科技22.50%的股权。殷创科技主要从事车载影像模组和系统的市场开发、产品研发和技术服务。我们认为本次增资是公司从车载镜头向车载影像模组和系统领域的延伸，看好公司车载光学领域的业务布局。

公司拥有国际先进的光学镜头精密检测仪器和高精度的生产设备，具备各类镜头、影像模组和保护玻璃的设计与制造能力，在广角高清摄像头领域领先优势明显，并与美国GoPro公司建立了良好的合作关系，为公司业绩增长提供保障。公司的车载镜头业务已获得特斯拉的认证，有望成为其主力供应商。手机镜头方面，募投项目年产6000万颗高像素手机镜头产业化项目持续推进，有望在客户拓展方面取得突破。我们认为，公司光学业务的稳步发展，将为业绩增长注入动力。

预计公司2017~2019年EPS为0.60、0.95和1.09元，当前股价对应PE为28X、18X 和16X。公司是国内特斯拉产业链核心标的，具备技术优势，客户资源优秀，因此给予公司2017年35~40倍PE，未来12个月合理估值21.0~24.0元，给予公司“强烈推荐” 评级。

1、车载与手机客户需求不及预期；2、新业务推进速度不及预期；3、市场竞争加剧。