【广发汽车 | 销量点评】中国重汽：公司重卡销量再超预期

核心观点

公司发布产销快报，6月份销售重卡14099辆，同比大幅增长83.0%，高于5月份的69.5%，增速中枢维持高位，环比增长7.0%；今年1-5月份，公司累计销售重卡65594辆，同比增长78.4%。公司6月销量达到08年以来公司单月销量的次高水平，仅次于11年4月份的14432辆。

市场年初预期行业二季度销量增速将快速下行，但行业今年上半年特别是二季度重卡行业表现超市场预期：由中汽协数据，今年1-6月我国重卡累计销售58.4万辆，累计同比增长71.5%，其中4、5、6月销量同比增速分别达到51.5%、50.7%、64.4%，维持了3月份53.4%的增速水平。我们在之前的报告中强调，相比10年，本轮重卡行情的稳定性和持续性更强，目前行业订单、库存等反映的基本面情况向好，高景气度有望维持。公司今年2-6月销量环比增速均高于行业，行业高景气度下公司重卡销量可期。

公司业绩与其重卡销量水平紧密相关，上半年公司销量超预期增长下其中报业绩有望大超市场预期。下半年，公司工程类重卡或将继续为其销量提供弹性，中长期来看，源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力，公司未来产品结构的上移仍将继续，T系列车是公司长期看点，未来将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升。

公司是国企改革潜在标的，长期来看，在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性；短期看，治超红利远未结束，公司下半年有望继续受益。我们预计公司17-19年EPS为0.87、1.14、1.51，对应当前股价PE为18/14/11倍，维持“买入”评级。

公司产品销量不及预期；货车查超新规监管力度不及预期。