来源：信托圈（ID：xintuoquan）、华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
据财新记者独家确认，从昨晚7点开始，一直僵持到深夜，持续了近5个小时——中国证券业协会连夜召集几十家涉事机构商讨解决国海证券“代持门”事件。
期间，各方一度对于责任认定问题僵持不下。于是，证监会副主席李超连夜亲临现场主持协调。最终敲定的结果是：两边要共同承担损失。各打五十大板再说。
国海证券认定为主要责任方，其他券商作为次要责任方。
换句话说，几十家机构先吃下定心丸：国海认账了。但券商手里的相关债券短期内不得卖出。至于各方到底要分担多少损失，后面再说，也未见有公开信息透露。
随着国海期货“萝卜章”事件尘埃落地，今日国债期货开盘即大涨，现券收益率大幅回落。午后，紧跟着非银机构被直接注入流动性的消息，国债期货更是直线拉涨。
截至收盘，10年期国债期货涨幅扩大至1.57%，创纪录最高涨幅；5年期国债期货涨幅1.09%，一度触及涨停。
现券方面，国债、国开债收益率进一步回落。
票息3.05%的10年期国开债成交收益率跌至3.775%，较昨日跌逾15个基点，昨日收报3.9587%，最高突破4%。
票息3.18%的10年期国开债成交收益率跌至3.77%，较昨日收盘3.9359%也回落逾15个基点。
票息2.74%的10年期国债成交收益率3.31%，较昨日下跌10个基点，昨日收盘3.4075%。
今日资金面紧张已有所缓解。央行公开市场再度净投放900亿元，本周连续三天净投放。午后14:00左右，据路透援引消息人士称，中国国有银行中已至少有一家通过回购交易，向基金公司提供流动性支持，金额高达数十亿元人民币。此举表明非金融机构获得流动性难度继续降低。
据《国际金融报》此前报道，国海证券被代持债券的规模达100亿元至200亿元，被代持债券的亏损或达5个点。按此计算，国海证券被代持债券的亏损或达5亿元至10亿元。
今日一大早，国海证券发公告称：为了维护大局、履行社会责任，公司认可与与会各方的债券交易协议，愿意与与会各方共同承担责任，同时将依法追究相关个人伪造公司印章的刑事责任。今后，各方将继续诚实守信开展业务，共同维护债券市场信用和交易秩序。
不要给我出幺蛾子——这是此次中央经济工作会议通篇最重要的一个主旨。话音刚落，国海证券让萝卜恢复到了本该就有的身份和地位，让黄瓜很是无地自容。
国海“代持门”事件的来龙去脉——有网络流传的段子可以让你“秒懂”！
刘备买了100万债券，持有一年利息5%，刘备嫌收益太低，就让诸葛亮联系了曹操，说我这100万债券以90万的价格卖给你，但并不是真的卖给你，咱们说好了你曹操只是帮我持有，债券涨了跌了都算我的，你付给我的90万，我每年按3%付你利息。
曹操想了一下好像也不错，就同意了。双方成交，曹操90万买了刘备的债券，这就是代持。
刘备拿着这90万又去买债券，然后再联系孙权帮忙代持，于是孙权出80万买下刘备的债券。
刘备拿着这80万又去买债券，然后再联系袁绍……
最后的结果是刘备虽然本金只有100万，但却实际持有了将近1000万的债券，如果一切顺利，债券到期刘备要发大财。
结果最近债券价格大暴跌，曹操、孙权、袁绍都慌了，要求刘备按照当初的协议，把这些债券以原价买回去。刘备一看卧尼玛亏惨了，就说当初和你们签合同用的是诸葛亮私刻的假章，不算数，我已经报警抓诸葛亮了，然后曹操孙权袁绍都疯了。
事不大但引起的连锁反应是很可怕的，因为代持市场上有很多刘备，现在一个出了事，剩下没炸出来的也都害怕对方赖账不认，纷纷要求退钱。等于债市去杠杆。
这差不多就是国海“代持门”的情况，当然了，稍有区别的是国海说底下员工私刻假章他们是不知道的。
国海证券债券代持的行为实质上是债券加杠杆的行为。加上临近年关资金面紧张，非银机构之间互不信任，金融机构和非银行金融机构之间也加剧猜忌，都怕交易对手的章或人是假的。
有人说，非银机构被坑惨了！
“银行和非银越来越分化了，非银以后借钱越来越难，信任危机，（监管）指导是指导过，但是如果真出了事儿，央行能兜吗？这么紧张的时候肯定是自保。”华东一银行交易员向路透社称。
19日晚，国海假章门22家踩雷机构名录流出……
信达证券、中信建投、民生证券、国融证券、国金证券
华福证券、联讯证券、广发证券、华创证券、浙商证券
五矿证券、华林证券、联储证券、东吴证券、开源证券
东北证券、湘财证券、财富证券
南昌农商行、新疆汇合银行、长春发展银行、
西藏信托
《21世纪经济报道》表示，上述名单可能并不是被卷入国海证券风波的全部机构。
这句话有两层意思。1、上述名单可能部分有出入。2、可能还有更多机构卷入。
国海事件对业界的震撼是巨大的。
“如果连交易的时候是不是正式员工都不能确认，那么这个市场的信用岌岌可危”——有机构债权人士对此表达了担忧。
据国泰君安银行团队研究报告显示【来源：王剑的角度（ID：wangjianzj0579）】：
过去一个多月，债券市场经历了一段明显的调整。明显的下跌是从10月25日开始的，并且跌速越来越快，至12月中旬几乎是断崖式下跌。
央行主动调控债市杠杆是其成因之一。而其最早的根源，要追溯到2014年底开始的货币宽松。当时因多个经济指标出现一定压力，以2014年11月意外降息为标志，货币政策进入了持续两年多的稳中偏宽环境，连续多次降息降准，当局希望借此为经济托底。
伴随之的，是流动性宽松带来的债券牛市。可后来，债券收益率被压得极低，赚钱也难了。
人性总是贪婪的。很快，一种三角套利方式被发明出来，很多此前的报告中已有提及，即（一个虚拟案例）：
企业发行100元债券，募集了100元资金，利率3%；
企业将资金购买理财产品，收益率3.2%（赚取利差）；
银行将理财做了委外，委外加了杠杆，投资于上述企业发行的债券（收益率3%），收益率3.5%。
三人套利，三人转圈圈，人人都赚钱，但资金空转，未进实体。毫无疑问，问题就是出在加杠杆的环节（否则三人无法实现人人赚钱）。理财产品资金的受托管理人，以较低成本融资，从而实现杠杆投资，赚取利差。
那么赚的是谁的钱？很明显，那个资金融出方是冤大头。非银投资机构在为债券投资加杠杆时，一般向银行融资。银行是冤大头？银行个个精明，当然不可能当冤大头。他们从央行那以更低成本融资，再融给非银投资机构，赚取利差。
所以，最终以最低成本在出钱的是央行。债券投资三人转游戏，赚的是央行的钱。
早前，对于国海“代持门”事件最终的解决方式，有业内人士给出了四种可能。
一是效仿2004年南方证券的情况，以拍卖的方式处理这些债券；
二是央行出于金融稳定的考虑，释放流动性，让指定的机构来接走；
三是类似国外的处理方式，央行直接买走这些债券，但这种可能性很小；
四是国海和涉事机构协商，国海认账后，这些机构也承诺不挤兑，按照比例分批回购。
现在看来这轮债市机构间信用风波基本圆满解决。
国海证券最终会对其通过假章展开交易的代持债券进行回购，不过国海证券至今未在公告中披露此次事件中的具体机构数量和涉债规模，而这也成为了责任认定清晰后，市场关注国海证券事件的又一重心。
此外，国海和涉事机构代持行为本身是否会受到监管问责也存在不确定性。
值得一提的是，昨日债市突然上演“风云突变”的一幕。早盘，国债期货还在下跌，但午后突然翻红。
对于背后的原因，市场人士认为，除昨日央行在公开市场加大净投放量之外，市场传闻央行当日还指导部分银行通过“X-Repo”这一市场化工具投放了资金，释放出央行多渠道加大流动性投放力度、提振市场信心的重要信号。
这不能再说下证监会副主席李超。
李超曾在中国建设银行、中国证券监督管理委员会、中国人民银行工作。并曾长期辅佐央行行长周小川工作。在央行和外管局工作期间，李超在应对资本流动上积累了丰富经验。
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