【华创机械】恒立液压三季报点评：厚积薄发Q3业绩超预期，跬步千里明日更胜今朝

【华创机械李佳团队】李佳/鲁佩/赵志铭/娄湘虹/吴纬烨

事件：

公司发布2017三季报，前三季度实现营业收入20.3亿元，同比增长109.51%；实现归母净利润2.76亿元，同比增长572.79%。

点评：

1、业绩增速超预期，Q3盈利能力大幅提升。

• 2017Q3实现营业收入6.68亿元，同比增长77.06%，Q1/Q2同比增长分别为119.61%、138.24%；Q3实现归母净利润1.15亿，同比增长1885.06%，Q1/Q2同比增长分别为343.11%、1362.14%。业绩增速远超销售收入增速。其中2017Q1/Q2/Q3单季毛利率分别为28.44%、27.85%、38.06%，净利率分别为10.63%、12.80%、17.20%；Q3单季毛利率、净利率都大幅提升。

2、销售收入大幅上涨，部分子公司扭亏为盈，综合毛利率提升，费率控制优化

公司前三季度利润大幅上涨，主要原因在于：

• 受国内外行业形势整体回暖以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司产品销售实现大幅增长，其中挖机油缸产品收入同比增长 129%，非标油缸产品收入同比增长 97%。