今年上半年来，在大盘持续走出阶段新低的过程中，以格力电器、美的集团、贵州茅台、招商银行等为主的股票却不断刷新股价的历史新高，走出了一轮强势的蓝筹白马行情，其中，格力电器今年以来股价涨幅超过70%，表现远强于同期沪深300走势。
图1：今年以来格力电器股价表现
（资料来源：东方财富Choice，飞笛研究院）
临近中报披露尾声，8月30日晚，家电龙头格力电器正式披露了上半年业绩，不负众望，格力电器今年上半年营收和利润均出现了大幅增长。
报告显示格力电器期内实现营业总收入700.2亿元，较上年同期增长40%；利润总额111.9亿元，增长44%，实现归属于上市公司股东的净利润94.5亿元，增长48%；基本每股收益1.57元。
格力电器上半年主要会计数据和财务指标
（资料来源：格力电器中报）
从上半年的经营数据来看，比较突出的地方有以下几点：
1、空调龙头地位稳固，上半年空调销售额增长近3成
公司是国内乃至全球空调行业的龙头，近年来公司加快自身品牌文化的建设，龙头的地位得到进一步稳固。今年上半年，格力空调销售额546亿元，同比增长30.14%，继续保持高增长的态势。根据中央空调行业权威的专业媒体《暖通空调资讯》发布的《 2017年上半年中国中央空调行业研究报告》显示，今年上半年国内中央空调市场交上了增长25%的成绩单，其中，格力中央空调以18.1%的占有率稳居第一。
空调单品业务方面，除了传统的家用空调、中央空调外，公司正在拓展至非标空调、冷链市场，甚至是车用空调市场，未来公司空调业务还有很大的成长空间，董明珠判断未来空调单品可以做到1500~2000亿元每年，还远未达到瓶颈。
行业层面，安信证券的研究认为，当前国内空调行业离天花板尚早，目前正处于保有量快速提升的阶段，空调内销基础需求在未来10年能够实现年均5%左右的复合增长。格力电器作为行业龙头，有望继续保持超越行业的稳健增长。
图2：格力今年上半年空调销售增速爆发
（数据来源：公司年报，飞笛研究院）
图3：2017年上半年国内家电品牌中央空调市占率
（资料来源：《暖通空调资讯》、飞笛研究院）
图4：格力电器主营业务收入占比情况（2017H1）
（资料来源：公司年报，飞笛研究院）
2、盈利能力快速提升，业绩增速超市场预期
公司上半年净利润率同比增长0.6%至13.7%，在成本压力逐渐加大的情况下，实属不易（因原材料成本上升，毛利率同比下降3.8%）。净利润率的提高主要受益于期间费用率的下降，其中销售费用率同比下降6.6%，管理费用率同比下降1.5%。此外，对比近几年来公司的业绩：2012-2017年上半年，净资产收益率分别为：13.21%、14.25%、15.27%、12.10%、12.62%、16.14%；净利润增速分别为：30.06%、39.85%、42.41%、0.05%、11.92%、47.64%。比较发现，今年是公司近几年来盈利能力最强的一年，业绩增速大幅超出市场预期。
图5：公司盈利能力快速提升
（数据来源：公司年报，飞笛研究院）
3、公司未来价值获认可，证金人寿新进10大股东
公司前十大股东变动上，香港中央结算有限公司增持6056.17万股，持股比例达到5.03%，上升为公司第三大股东；中国证券金融股份有限公司新进持股1.24%，中国人寿新进持股0.79%，董明珠个人增持4万股。保险资金、国家队以及外资的大幅增持均体现了投资者对公司未来发展信心和长期价值的认可。
除了以上亮点之外，格力电器也存在一些我们需要警惕的地方，例如公司汇兑损失过大导致财务费用同比减少93.54%，财务费用率同比上升5.7%，公司对冲外汇风险的能力仍需进一步提高。其次，公司每股经营现金流大幅度下降，仅仅0.6元，为近几年最低水平，虽然其中有理财、原材料和投资在建工程大幅度增加的原因，但仍然值得警惕。
图6：公司每股经营现金流大幅下降
（数据来源：公司年报，飞笛研究院）
总结
从半年报的财务数据来看，公司今年上半年表现得非常强劲，对得起股价年初至今70%的涨幅。对于后续，格力电器的价值仍然有值得想象的空间，在当前大盘突破3300点的情况下，市场看多情绪高涨，格力电器在业绩明朗化后也更容易吸引大批投资者的上车，未来股价稳步向好的概率较大。但需要防范股价因短线炒作涨幅过大而引起估值向下修正。
