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导读：经历了一周股债商“三杀”行情的洗礼之后，监管层开始安抚市场。央行今日在一季度货币政策执行报告中表示，“缩表”并不一定意味着收紧银根，4月份央行资产负债表已重新转为“扩表”。银监会也发声：自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期，为银行实现合规达标预留时间。是不是监管风向迎来大转折？
一、央行：呵护、呵护、呵护
央行今日在一季度货币政策执行报告中表示，加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏。稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。“缩表”并不一定意味着收紧银根，4月份央行资产负债表已重新转为“扩表”。
前天，有消息称监管部门已向银行发文，了解银行间金融市场同业拆借、贷款、票据等利率情况，并要求银行在5月11日下午向所属各地监管部门汇报。注意，这条新闻用了一个词“发文”，向银行“发文”了解资金面利率水平。这体现了监管层的对资金面重视非同一般。
另外，今日央行的安抚动作还包括开展4590亿元MLF操作，包括6个月和一年期，中标利率不变，分别为3.05%、3.2%。央行MLF资金将连续10个月净投放，为迄今最长的投放周期。
其实，央行近期动作频频，维护流动性平稳意愿明显。
周四，央行进行600亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，净投放200亿。
周三，央行在发放抵押补充贷款476亿元的基础上，以利率招标方式开展了1100亿元逆回购操作，当日有1900亿逆回购到期。
Wind资讯上周报道，虽然短期流动性承压，但央行及时施“粉”保持稳定。
截至上周，央行货币政策工作操作余额规模已达6.6982万亿元，较去年同期增加一倍左右。具体来看：
截至4月底，SLF（常备借贷便利）余额规模102.72亿元；MLF（中期借贷便利）余额规模4.1083万亿元；PSL（抵押补充贷款）余额规模2.2997万亿元。此外，截至上周，央行公开市场逆回购方面，待回笼规模为5100亿元。
其中，上周三央行未续作MLF，当日有2300亿元MLF到期。
此外，央行亦积极通过协调监管，保证市场稳定。
央行主管的金融时报披露，央行近期正在召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进。报道还援引交通银行金融研究中心高级研究员陈冀观点表示，从近期市场的表现来看，过度的市场预期以及过快的调整，给市场带来的流动性超调压力已经有所缓和。
二、银监会： 银行整改4-6个月缓冲期！
银监会今天的通气会上也明确表示，绝不因为处置风险而引发新的风险，同时表示，自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期，为银行实现合规达标预留时间。
四大举措纾解银行整改压力。
一是有计划实施。做好工作步调和时间安排的统筹协调，为各项工作落实时限设置一定间隔，实行错峰推进。
二是分步骤推进。工作设定自查、督查和整改等环节，以自查摸清底数，以督查确保真实，以整改促进规范。
三是合理安排过渡。自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期，为银行实现合规达标预留时间。监管部门还将根据不同银行的实际情况，灵活确定整改时限要求。
四是实行新老划断。对新增业务，严格按照监管标准进行规范；对存量业务，允许其存续到期实现自然消化；对高风险业务，要求银行业金融机构制定应对预案。
对于下一步的监管思路，肖远企透露，金融活，经济活；金融稳，经济稳。未来的监管要从“活”字与“稳”字上下功夫。
金融活，经济活；金融稳，经济稳。金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础，防范银行业风险是银监会各项工作的重中之重。加强监管、治理乱象，既利当前，又利长远，对于促进银行业健康发展，提升经济金融活力都将发挥重要作用。
银监会将在摸清风险底数的基础上，分类制定风险处置预案，有序化解风险。并督促银行业金融机构依法合规经营，筑牢风险防控堤坝，维护金融安全稳定。
三、监管正迎来转折点？
不仅仅是今天央行和银监会的最新表态，其实拉长时间看，劳动节后，监管层面一直在吹风，吹政策的暖风。
本周初，银监会下发特急专项调研通知，就如何防范新型业务风险，如利用同业存单等中短期同业负债对接中长期非标资产，债券投资、委外业务风险防范等开展调研。
此次调研还包括如何防止银行信贷资金违规或者利用资管计划绕道进入股市，如何防范“萝卜章”风险事件等开展调研，如何防止股东关联贷款风险；如何控制关系人贷款风险，如何防范员工私售“飞单”行为等，要求银行提供报告及建议。
本周中期，央行召集一行三会加强监管政策协调沟通。
今天，银监会正式表态，为银行实现合规达标安排4至6个月的缓冲期，充分考虑银行业风险实际 , 科学把握力度和节奏 , 稳妥有序推进。自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期, 为银行实现合规达标预留时间; 对高风险业务, 要求银行业金融机构制定应对预案。
今天，密集的政策出台，是不是监管风向迎来大转折？
九州证券首席邓海清：监管高峰可能已过
对于金融市场而言，，股市或回归长期健康牛，债市长期中枢取决于央行资金利率水平，目前股市债市的上涨机会均大于下跌风险。4月以来监管因素导致金融市场普遍下跌，股市、债市、商品均出现明显跌幅。从目前央行和银监会态度来看，监管层对于金融市场关注度开始明显提高，再度出现金融市场大跌的风险基本消除，股市有望回归长期健康牛，债券市场上涨机会大于下跌风险。
国信证券固收团队董德志认为：这是利空出尽，新一轮趋势的开始
从利空出尽的角度来看：4月以来债市的快速下跌主导原因是金融监管，而且此次的金融监管来自于各部委，包括银监会、保监会、证监会等。而央行召集一行三会加强监管政策协调沟通一定程度上正是对这一利空因素的缓和。另外，4月银监会下发的“三违法”、“三套利”自查在6月下旬结束，也可能是利空出尽的某个时点。
中信证券固收明明团队：
近期债券收益率快速上行主要是中小银行对委外与同业理财产品提前赎回引致债券的抛压，同时，央行并未大量投放流动性，低于市场预期，亦是近期债券收益率加速度上行的原因之一。
随着监管层去杠杆的“温和”、以及国内经济复苏进程的缓慢，国债收益率的上行将会放缓，且逐步上台阶。
不过，也有分析师对于美联储加息周期对于国内影响下资金面仍有担忧。
申万宏源首席经济学家李慧勇：
美联储6月份加息，则MLF利率有可能继续上调，未来两个月仍存在流动性大幅波动的风险，拐点可能要到4季度才出现。
对比2013年情况，当年上半年的流动性紧张从3月底开始，5、6月份呈现加剧的趋势，除了监管的原因之外，主要和季节性紧张因素有关。目前金融市场再次面临类似的环境，提请关注5月下旬在月末、缴税缴准等因素的扰动下，新一轮资金面大幅波动的风险。
决定监管和流动性是否出现拐点的三个变量：1、经济是否触及政策底线；2、监管目标是否阶段性达成；3、是否产生超预期的外围冲击。
来源：综合整理自华尔街见闻、券商中国（quanshangcn）、Wind资讯（windzxsh）
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