中金 | 资金流向：主被动外资均流出

Kevin策略研究 · 公众号 · · 2024-11-02 22:00

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本周全球资金面值得注意的变化是： 1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（10月30日），主动外资流出港股扩大，被动外资转为流出；2）互联互通方面，本周北向资金日均成交规模与上周基本持平，南向资金流入收窄；3）全球股票转为流出，债券市场流入扩张，货币市场流入收窄；4）美股流出收窄，新兴市场流出扩大。

国内市场上，被动资金转为流出，主动外资流出扩大。 本周港股市场延续了此前的震荡走势，市场在消化完前期亢奋的情绪进一步降温，同时在国内外重要政策窗口期持观望态度，部分投资者甚至获利了结以规避潜在波动，解释了被动资金再度流出。本周被动外资时隔5周再度转为流出3.8亿美元（vs. 前一周流入5.8亿美元），主动外资流出则进一步扩大至3亿美元（前一周流出2.4亿美元）。我们此前已多次提示，被动资金具有更多投机属性，而占据主导且更多为长线资金的主动资金的流入则更多是为了避免跑输太多而被迫减少低配，因此一旦市场回调震荡，也就缺乏短期流入的动力，除非看到更大的政策预期（《哪些外资是流入主力？》，《主动外资低配程度减少》）。往前看，美国大选和决定财政的人大会议都将在下周拉开帷幕，不排除带来进一步扰动，港股对外部流动性或更为敏感。但考虑到外部压力也会带来更大的政策应对，也无需过度担心（《大选前的交易策略》）；而若没有冲击，则意味着无需过多刺激。

全球资金面上，印度市场流出扩大，美股流出收窄，日本市场流出扩张。 截至本周三（10月24日-10月30日），印度市场主动外资流出扩大至2.4亿美元（vs. 上周流出1.3亿美元），美股流出收窄至9.3亿美元（vs. 上周流出13.2亿美元），日股流出扩张至3.4亿美元（vs. 上周流出1.4亿美元）。

中国市场 ： 主动外资流出扩大，被动外资转为流出；南向流入收窄

海外资金： EPFR显示主动外资流出扩大，被动外资转为流出。 截至本周三（10月24日-10月30日），A股主动外资流出1.5亿美元（vs. 上周流出1.6亿美元），被动资金流出2.8亿美元（vs. 上周流入4.3亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金整体流出6.8亿美元（vs. 上周流入3.4亿美元），其中主动资金流出3.0亿美元（vs. 上周流出2.4亿美元），被动资金流出3.8亿美元（vs. 上周流入5.8亿美元）。

互联互通资金： 北向资金自8月16日起停止披露净买入金额，本周日均成交额与上周基本持平。 本周（10月28日-11月1日）北向资金日均成交金额达2,492亿元，略大于上周的2,406亿元成交金额。个股方面，东方财富、宁德时代、贵州茅台、赛力斯和中际旭创等标的成交规模较大。

南向流入收窄，多元金融板块流出最多。 本周（10月28日-11月1日）南向资金总计流入151.9亿港币，日均流入30.4亿港币，相较于上一周日均流入72.9亿港币大幅收窄。行业层面，消费、内地银行等板块上周获南向资金流入最多，而多元金融板块则整体流出。个股方面，南向资金上周最为青睐阿里巴巴、小米集团和吉利汽车等标的，减持中国移动、中通快递和中海油等标的。

全球市场： 全球股票转为流出，债券市场流入扩张，货币市场流入收窄；美股流出收窄，新兴市场流出扩大

跨市场和资产： 美股流出收窄，新兴市场流出扩大。 主动外资上看，美股本周流出收窄至9.3亿美元（vs. 上周流出13.2亿美元），发达欧洲加速流出24.9亿美元（vs. 上周流出17.1亿美元），日本股市流出扩张至3.4亿美元（vs. 上周流出1.4亿美元），新兴市场流出扩大至14.4亿美元（vs. 上周流出9.4亿美元）。整体上看， 全球股票转为流出，债券市场流入扩张，货币市场流入收窄。

配置比例： 截至9月30日，投资方向为全球的主动基金对中国配置比例低于基准约0.16ppt，较8月底的低配0.22ppt小幅缩窄。 相较2024年8月，配置比例上，投资方向为全球的主动基金对德国（+0.30ppt）、中国（+0.24ppt）增配较多，美国（-0.43ppt）、法国（-0.38ppt）减配较多；超低配比例上，9月日本（+0.28ppt）、德国（+0.26ppt）、英国（+0.14ppt）、中国（+0.06ppt）超低配比例上行较多，美国（-0.58ppt）、法国（-0.37ppt）、韩国（-0.07ppt）等超低配比例下滑较多。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

中金 | 资金流向：主被动外资均流出

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