行情回顾（4.29-5.3）：
中信钢铁指数报收1515.66点，下跌0.85%，跑输沪深300指数1.41pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第27位。
重点领域分析：
投资策略：
本周A股交易日不多，港股假期仍在交易，在此期间港股表现强势，资本市场信心在逐步恢复。从假期的出行情况来看，居民的信心也在继续修复。中国经过二十年工业化起飞和成长，当全社会固定资产投资积累到一定程度，就会出现边际效应变差。因此工业化成熟期也是社会经济发展的转型期。本轮周期我国不再依赖投资去拉动经济，更多通过消费拉动经济，必然是缓慢的，但是是可持续发展的模式。我们看到随着收入预期逐步修复，居民的边际消费倾向逐步改善。此前市场担心的房价下跌通过财富效应对居民消费行为产生影响，但实际上房价波动更多影响在顶部购房者的消费行为，但对于大部分自住为主的居民来看，实践检验决定他们消费倾向的依然是收入预期。本周政治局会议召开提出“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。”预计未来财政支出速度加快，财政的扩张有助于服务业向工业循环的加速形成。黑色金属一季度需求较弱，主要是地方和中央政府债务周期的衔接问题。预计随着财政支出加快，衔接有望加快完成。近期黑色金属出货量已经改观，对于全年需求我们依然认为整体稳定。在此阶段上游资源品行业产出缺口更为明显。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，虽然资源属性低于上游采掘业，但目前部分公司已经处于价值低估区，我们认为未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告）。继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
铁水产量回升，库存降幅趋缓。
本周全国高炉产能利用率与钢材产量同步回升，国内247家钢厂高炉产能利用率为86.2%，环比+0.7pct，同比-3.3pct，五大品种钢材周产量为877.7万吨，环比+1.6%，同比-6.7%；
本周长流程产量持续恢复，日均铁水产量增1.9万吨至230.7万吨，钢厂利润好转以及持续去库推动钢厂复产节奏，钢材产量同步增加；
库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1414.6万吨，环比-0.9%，同比+2.9%，钢厂库存为514.4万吨，环比+0.4%，同比-11.7%；
钢材总库存回落，环比-0.6%，去库幅度较节前收窄4.0pct，受五一假期影响，去库速度季节性放缓；
本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费888.8万吨，环比-7.2%，同比-3.8%，其中螺纹钢周表观消费266.1万吨，环比-7.6%，同比-5.6%，
本周五大品种钢材表需环比普遍回落，螺纹钢需求同比降幅收窄，建筑钢材周成交量回落至12.96万吨，环比下降6.7%；
本周钢材现货价格震荡运行，主流钢材品种即期毛利小幅回落，247家钢厂盈利率为52.81%，环比+2.2pct。
超长期特别国债逐步启动，财政支出有望加速。
根据证券时报，4月30日政治局会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度；4月22日财政部预算司司长王建凡表示，财政部将持续抓好贯彻落实，与有关方面密切协同配合，做好超长期特别国债各项工作，
根据超长期特别国债项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作
。
近期宏观、消费端政策持续加码推进，
钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向好。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。
根据Wind数据，2024年1-3月国内火电投资完成额为192亿元，同比增长42.7%，核电投资完成额200亿元，同比增长24.4%，
在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益
；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
风险提示：
国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
1.本周核心观点
1.1.供给
：日均生铁产量持续回升
本周长流程产量持续恢复
，日均铁水产量增1.9万吨至230.7万吨，钢厂利润好转以及持续去库推动钢厂复产节奏，钢材产量同步增加。
Ø
国内247家钢厂炼铁产能利用率为86.2%，环比+0.7pct，同比-3.3pct。
Ø
国内247家钢厂日均铁水产量为230.7万吨
，环比+0.8%
，同比-4.1%。
Ø
截止4月26日，国内91家电炉产能利用率为51.9%，环比+0.8pct，同比-5.3pct。
Ø
五大品种钢材周产量为877.7万吨，环比+1.6%，同比-6.7%。
Ø
螺纹钢周度产量为231.8万吨，环比+4.4%，同比-15.1%。
Ø
热卷周度产量为319万吨，环比+1.1%，同比+0.2%。
根据证券时报，4月30日政治局会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度；4月22日财政部预算司司长王建凡表示，财政部将持续抓好贯彻落实，与有关方面密切协同配合，做好超长期特别国债各项工作，根据超长期特别国债项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。近期宏观、消费端政策持续加码推进，钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向好。
1.2.库存
：总库存降幅收窄
钢材总库存回落，
环比-0.6%，去库幅度较节前收窄4.0pct，受五一假期影响，去库速度季节性放缓
。
Ø
五大品种钢材周社会库存为1414.6万吨，环比-0.9%，同比+2.9%。
Ø
螺纹钢周社会库存680.4万吨，环比-3.6%，同比-5.0%。
Ø
热卷周社会库存330.8万吨，环比+1.8%，同比+24.9%。
钢厂库存累积
：
Ø
五大品种钢材周钢厂库存为514.4万吨，环比+0.4%，同比-11.7%。
Ø
螺纹钢周钢厂库存234.1万吨，环比-3.7%，同比-13.1%。
Ø
热卷周钢厂库存88.7万吨，环比+4.3%，同比-4.6%。
1.3.需求：本周表观消费回落
本周五大品种钢材表需环比普遍回落
，螺纹钢需求同比降幅收窄，建筑钢材周成交量回落至12.96万吨，环比下降6.7%。
Ø
五大品种钢材周表观消费为888.8万吨，环比-7.2%，同比-3.8%。
Ø
螺纹钢周表观消费266.1万吨，环比-7.6%，同比-5.6%。
Ø
热卷周表观消费309.5万吨，环比-4.3%，同比+2.8%。
本周建材成交小幅回落
：
Ø
截至4月30日，建筑钢材成交量均值为12.96万吨，较上周减少6.7%。
1.4.原料
：铁矿价格小幅回落
铁矿方面：
本周铁矿现货价格小幅回落，澳洲巴西发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存小幅增加；当前日均铁水产量持续回升，铁矿需求有望逐步好转，继续关注终端需求恢复情况。
Ø
普氏62%品位进口矿价格指数117.05美元/吨，周环比-0.9%，同比+12.9%。
Ø
澳洲铁矿发运量1705.7万吨，环比+4.3%，同比+4.4%。
Ø
巴西铁矿发运量641.0万吨，环比+18.3%，同比+0.7%。
Ø
截止4月26日，45港口铁矿到港量1977.7万吨，环比-17.2%，同比+9.3%。
Ø
截止4月26日，45港口铁矿日均疏港量301.0万吨，环比+0.0%，同比-7.1%。
Ø
45港口铁矿港口库存1.5亿吨，环比+0.1%，同比+15.9%。
Ø
64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为24天，环比+1天，同比+6天。
焦炭方面：
本周焦炭市场迎来第四轮提涨，价格持续走强，节前一周独立焦企产能利用率环比略增，加总库存下行，近期钢材终端需求维持平稳但预期转好，钢厂需求或进一步释放，双焦价格有望持续回升，继续关注钢厂利润及需求端回暖力度。
Ø
天津港准一级焦炭价格为2050元/吨，周环比+5.1%，同比-6.4%。
Ø
截止4月26日，全国230家独立样本焦企产能利用率65.3%，周环比+0.9pct，同比-12.8pct。
Ø
截止4月26日，焦炭加总库存859.1万吨，周环比-5.2%，同比-6.2%。
Ø
截止4月26日，焦炭钢厂可用天数10.7天，周环比-0.9天，同比-0.9天。
1.5.价格与利润：钢材现货价格震荡运行，即期毛利小幅回落
现货价格方面：
节前钢材现货价格震荡运行，政策端对于特别国债的表述等利好政策提振市场信心，短期钢价或偏强运行。
Ø
Myspic综合钢价指数为141.2，周环比-0.1%，同比-6.5%。
Ø
北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3770元/吨，周环比持平，同比-2.8%。
Ø
上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3650元/吨，周环比+0.3%，同比-4.7%。
Ø
本周二螺纹钢期现货基差为-6元/吨，周环比+39元/吨。
Ø
北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3880元/吨，周环比-1.0%，同比-7.2%。
Ø
上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3840元/吨，周环比-0.5%，同比-3.5%。
Ø
本周二热轧卷板期现货基差为+36元/吨，周环比+9元/吨。
成本及毛利方面：
本周长流程钢材现货即期吨钢毛利小幅回落，原料滞后三周吨钢毛利维持偏高水平；电炉方面，废钢价格下跌，短流程吨钢毛利环比回升。
Ø
长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3920元/吨与4146元/吨，毛利分别为-239元/吨与-271元/吨。
Ø
长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3661元/吨与3887元/吨，毛利分别为-9元/吨与-41元/吨。
Ø
废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2470元/吨，周环比-3.9%，同比持平。
Ø
短流程螺纹即期现货成本为3952元/吨，毛利为-302元/吨。
2.本周行情回顾
本周上证指数报收3104.82点，上涨0.52%，沪深300指数报收3604.39点，上涨0.56%。
中信钢铁指数报收1515.66点，下跌0.85 %，跑输沪深300指数1.41pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第27位。
个股方面，钢铁板块上市公司有25家上涨。
涨幅前五：
久立特材、永兴材料、太钢不锈、抚顺特钢、大中矿业，涨幅为8.1%、4.4%、3.8%、3.7%、3.4%。
跌幅前五：
银龙股份、新钢股份、中南股份、玉龙股份、华菱钢铁，跌幅分别为-4.0%、-4.9%、-5.2%、-5.8%、-9.7%。
3.本周行业资讯
