记者丨何思
来源丨国际金融报
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近年来，市场对中小私募被处罚的案例已司空见惯，而如今股东背景强大的私募也被查出问题。
5月15日，广东证监局一连开出三张罚单。
在今年3月至4月对三家私募进行现场检查过程中，广东证监局发现其存在承诺收益、信披违规等问题，责令其整改。
而这三家私募均来头不小，
分别背靠50亿元规模以上的私募瀚信资产，以及华润资产、平安集团。业内人士称，此举意味着监管力度升级，或对其他私募起到震慑作用。
行政监管措施决定书显示，
这三家私募主要存在三大问题：
信披违规、向不合格投资者募资和保收益。所涉及的三家私募分别为：惠州时代伯乐股权投资管理有限公司（下称“时代伯乐”）、横琴润弘投资管理有限公司（下称“润弘投资”）、横琴平安不动产股权投资管理有限公司（下称“平安投资”）。
信披违规一项为3家私募共同存在的问题。
具体来看，分为两种情况：
一是
未将高管变动等相关信息向监管报送，如润弘投资的合规负责人、风控总监发生变更后，未及时向中基协报告；
二是
未向投资者披露重要信息，如平安投资未按照协议约定，向投资者披露可能对投资者利益产生重大影响的信息。
“向监管机构披露，是使监管机构时刻掌握私募基金管理变更的动向，而有利于监管；向投资者披露，是使得投资者掌握私募基金价值的动向，因为私募股权基金的价值，时刻受到相应的重大信息的影响。”中债登前法律顾问、德润律师事务所合伙人柯荆民在接受《国际金融报》记者采访时表示。
而及时披露信息意义重大。
柯荆民认为，这样投资者可以采取行动维护其权益，包括对管理人进行监督，正如“阳光是最好的防腐剂，路灯是最好的警察”，披露则是投资人行使权利的前提和基础。
同时，还有两家私募触及向不合格投资者募资的问题。决定书显示，润弘投资和平安投资所管理的部分私募基金产品，向不合格投资者募集资金。且润弘投资还未穿透核查非法人形式合伙企业的投资者，以发现其最终投资者是否为合格投资者。
“向非合格投资者募集资金，是比较严重的行为，因为非合格投资者没有相应的知识和经验，可能无法判别私募基金相应的风险，也可能没有能力承担相应的投资灭失的风险。因此，确认投资人是否为合格投资者，是私募基金募集过程中非常重要的一环。”柯荆民进一步表示，在此案中，监管的要求更加严格，是按照金融监管的“穿透原则”进行要求的。由于合伙企业的责任最终由个人承担，所以要求相应的个人为合格投资者。
此外，还有两家私募存在保收益行为。
如时代伯乐所管理的部分产品在基金合同中承诺最低收益，润弘投资则不仅约定预期收益率及定期分配时间，还按照约定向投资者支付收益。
此前，代销方口头承诺“保收益”的情况较为常见，那么，在私募合同中注明保收益的行为有何危害？
柯荆民认为，保证收益，就有可能游走在非法集资的边缘。
从类型上看，在有保收益问题的两家私募机构中，时代伯乐为股权类私募，润弘投资为其他类私募。
柯荆民解释道，对于股权类私募而言，因为这是一种权益性资本投资，而不是债权投资，即私募股权投资被投资企业，通过被投资企业的项目实现的利润来获得收益。如果被投资企业收益高，就获得高收益；如果没有收益，就承担风险，所以说，私募股权以承担投资风险而获得超额回报。如果没有项目，也就是没有项目产生的收益，而对投资人进行固定收益承诺或支付，就可能“借旧还新”，形成资金池，从而形成“庞氏骗局”，破裂后扰乱金融秩序，从而造成系统性金融风险。
“所以，认定是否构成非法集资罪很重要的一个因素是，是否承诺或支付了固定收益。”
柯荆民表示。
那么，为何在监管多次强调下，仍承诺保证收益？
业内人士称，
一方面，
可能是为了满足风险偏好偏谨慎的投资者需求。“上述几家私募公司，在现有的产品合同中签有保本保收益的最低收益约定行为，虽然这样资金募集会更加容易，但从原则上已经违规。”珠海钰锋资产管理有限公司风控经理关丁毓对《国际金融报》记者表示。
另一方面，
部分特殊产品有一定保本特征。关丁毓分析：“值得关注的是有银行渠道的集团化公司，集团旗下的私募公司可以通过集团化的多层次运作，做结构化存款产品（做到保本），但是在私募基金合同里面不能白纸黑字写出（约定最低收益）保本保收益的字眼。”
值得注意的是，上述三家私募均来头不小。
天眼查信息显示，时代伯乐的大股东为深圳市瀚信资产管理有限公司（下称“瀚信资产”），持股比例为97.05%。而瀚信资产为50亿元以上规模的私募，好买基金网数据显示，瀚信资产旗下共有71只基金，今年收益率为5.05%，而同类平均为17.64%。
而平安投资进行股权穿透后，为平安不动产有限公司的全资子公司。根据官网资料，平安不动产有限公司是中国平安保险（集团）股份有限公司下属子公司，为中国平安旗下专业的不动产投资及资产管理平台，业务涵盖商业地产、开发投资、产业发展、长租公寓、金融产品、策略投资等领域。截至目前，平安不动产的资产管理规模超3400亿元。
