至少翻3倍，未来千亿市值的医药白马股！

以下为萝卜投研原文：

医药板块千亿市值的企业都是怎样的？

医药板块的千亿市值企业收入、利润、研发投入和PE 情况因领域而异。医药各个子行业均有千亿市值的企业，以服务和药品居多。

整体来看 化学制药和器械领域 千亿市值企业利润和研发投入都远远高于平均值，而 医疗服务和生物制品 的千亿市值企业的利润体量和研发投入相对较少，市场对其估值容忍程度较高，而 中药 的千亿市值企业收入利润体量大，研发支出较少，PE最低。

气泡图中按申万医药子行业划分，红色系为化学制药企业、橘色为器械，绿色系为服务，蓝色系为生物制品、紫色为中药。可以看出，整体 化学制药 的千亿市值企业无论从归母净利润整体水平高，研发投入力度较大。

化学制药子行业 的几个企业在成长到千亿市值的 截面时刻 是什么状态？

恒瑞医药 千亿截面（2016年）：收入111亿，利润25亿，研发投入12亿，创新药收入约10亿，临床后期创新品种+存量已获批创新品种峰值销售在70亿左右。

中国生物制药 千亿截面（2019年）：2019年收入242亿，利润27亿，研发投入24亿，创新药收入超过25亿，临床后期创新品种+存量已获批创新品种峰值销售在120亿左右。

翰森制药 千亿截面（2019年）：收入87亿，利润26亿，研发投入11亿，创新药收入10亿左右，临床后期创新品种+存量已获批创新品种峰值销售在100亿左右。

综合上面萝卜君对于千亿药企的分析，我们概括 传统药企 千亿之路的几个 要点 为：
1. 利润体量达到25亿元；
2. 研发投入超过10亿元；
3. 创新药品种成功销售的经验；
4. 管线峰值销售预期超过100亿。

除了恒瑞医药、中国生物制药和翰森制药之外，后续走在千亿路上的制药企业可以大致的分成 传统药企 和 生物科技 公司两类。

生物科技公司 管线成熟度高，市值的高低锚定主要在 销售能力的验证 ，其一旦首个产品销售超预期，DCF以上的市值空间就被打开。

传统药企 销售能力大多数已经得到验证，需要证明自己的 研发推进效率 ，其需要在管线厚度和研发进度方面得到市场的认可，才会突破传统PEG的估值体系。

那么，传统药企和生物科技公司，谁离千亿更近呢？

从截面情况来看， 我们认为传统药企突破千亿市值还是要比生物科技公司更稳健一些。

具体来说，一方面，对于公司来说，销售成熟和管线成熟两者均有难度，但是成熟的销售体系、管理体系的搭建并非短期可以突破，但是管线可以通过BD等方法快速引入。

另一方面，公司有百亿级别的收入，20亿以上利润体量，才能够更稳定持久的支撑长期的研发投入。而生物科技公司的收入达到百亿规模还有至少几年的路要走。

传统药业——丽珠集团

丽珠的千亿之路现在走到哪一步了？

复盘公司历史，丽珠 发展初期 即形成 制剂（中药+化药+生物制品）、原料药和诊断试剂 全面发展的业务布局， 目前 已形成总资产超过170亿元、拥有原料药、化学药、中成药、生物药、生化药、诊断试剂 400 多个品种，在产在销的品种 90 余个，涉及消化、心脑血管、生殖内分泌、精神/神经、抗感染、抗肿瘤等领域的大型综合医药巨头企业。

在每个历史阶段，公司都有 稳定贡献现金流的品种和高增速品种 。

公司2020年实现营业收入105.20亿元， 同比增长12.10%；扣非后归属于母公司股东净利润14.32亿元，同比增长20.14%；1999-2019 年复合增速达到11.15%。

2020年公司的业绩会比较靓丽，超高增长的驱动主要来自于 诊断试剂领域新冠试剂盒的弹性。

公司的试剂盒与武汉病毒所独家合作，并签订了协议，合作期限十年。武汉病毒所的合作为丽珠的试剂盒质量提供了有力保障。后续供货的持续性看海外疫情的持续时间而定。

丽珠千亿市值所需的 25 亿利润体量将来自哪里？由什么驱动？

未来2年业绩成长详细拆分

2021年，预计公司在2020年高基数的基础上仍能有15%以上的稳健增长，即业绩有望超过20亿元。其中 中药板块 持平略增， 西药板块 增加2亿以上利润， 原料药板块 稳健增长， 诊断试剂板块 下降。

2022年我们预计公司利润有望达到24亿（接近千亿市值所需要的25亿）。其中 重要板块 持平略增， 西药板块 利润再增加2亿以上， 原料药板块 利润超过5亿， 诊断试剂板块 重回正增长。