四月份的行情预测：阶段性、结构性

引言：我们认为4月份的行情将比3月份好，因为几个重要的风险因素在逐步缓解，但也仅仅是阶段性的行情，估计持续时间不过1个月，并且行情是结构性的，主要机会看一季报业绩有惊喜的板块，比如航空服务、旅游酒店、高速公路等。

一、几个重要的风险因素得以缓解

3月份困扰A股市场的几个重要风险因素得以逐步缓解。10年期美债收益率已经从高位1.75%下跌至1.64%附近，且通过近日的市场讨论，A股对美债的敏感度会逐步钝化；基金赎回潮引发的负反馈效应并没有发生，因为市场跌的很急，且去年盈利给予了投资者足够的信心；新兴市场加息并没有引起我国外资出逃，近一个月北向资金仍在净买入A股资产；中美中欧之间的非市场因素也逐步缓解，风险可控。风险因素缓解后，市场将回归到基本面因素上来，作为复苏最好的经济体，股市最近一个月跑输全球主要市场的情况应该会得到改善。

二、4月份的行情是阶段性的，难以持续

我认为4月份的行情是急跌后的修复，并不是开启一轮波澜壮阔的大反转行情，因为几个条件不具备。首先，大市的估值消化并不充分，沪深300指数当前的风险溢价比仍处在低位；其次，因为去年的低基数效应，一季度将是今年业绩增长的“顶”，之后便开始下行，4月作为一季报披露高峰期，将是今年最靓丽的季报，之后的季报都将走下坡路；第三，货币政策微调开启，从上周央行货币政策会议的最新表态上看，货币政策逐步转向将从4月开启。

三、4月份的行情是结构性的，部分行业兼具确定性和高增长性

预计4月份的行情相对不错，但并不是普涨行情，最受益的是逆境反转类行业，比如航空服务、酒店、旅游、高速公路等，在去年一季度，这几个行业是受打击最严重的，几乎全部录得亏损，而现在均恢复到疫情前状态，可见一季报这些行业的业绩的确定性和高增长性。其次受益的是顺周期的工业金属、化工、采掘等行业，受益于价格大幅上涨带来的业绩高增。

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（国金证券江华伟 SAC登记编号：S1130517050003）

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