火柴盒：
如何去判断一个项目值得投资？
宁柏宇：
我们在投天使轮这个阶段，所有的被投企业统一估值1千万。
火柴盒：
统一估值1千万？
宁柏宇：
对，没有其它的估值。
火柴盒：
有些比较大的企业会反对吧？
宁柏宇：
有。一些项目营收2千万，我们也按1千万估值投3个点。
火柴盒：
这种模式的逻辑是什么？
宁柏宇：
之所以要把所有项目的估值定在1千万，形成与其他机构的不同投资模式，是基于蓝象独特的商业模式。
作为投资机构，只看重项目的盈利能力，维度太单一，
多维的投资机构更关注自身可以为创业者带来什么样的资源，助力其发展。
认知资源、市场资源、渠道资源、产品资源、金融资源等，等多方资源汇聚之后，自然有项目找上门并且愿意接受估值，聪明的创业者懂得聚合资源的重要性。
一直以来，教育行业的信息化程度极低。而在2013年，教育行业迎来了前所未有的发展时机，那就是全球性的数据终于深度介入教育。所谓“全球性的数据介入教育”其实是互联网真正走进了教育，如果我们按照不同维度细分教育行业。
按年龄段分：
职业教育、大学生教育、K12、幼教、早教、家长教育。
按产品分：
语文、数学、英语、其它学科教育、STEM、体育、艺术等。
按产品形式分：
to C 端、to B 端。to C 端有社群、内容、品牌、服务等教育产品和服务；to B 端有信息化系统、学校装备、设备、玩具、教具等，产品形式繁多。
商业模式角度：
直接销售给 C 端客户；卖给 B 端客户，获取用户之后，再卖给 C 端。
所以，
把教育行业细分后，大部分教育创业公司只进入了其中的细分，但因为中国的整体市场规模，做任何一个细小分支，市场空间都不容小觑，
蓝象都愿意关注。
从赛道角度来讲，蓝象不会对这个赛道的大小那么在意，其实投资很多时候都讲究投最大的市场，但对于我们的投资模式，一个10亿规模的市场，我们也投。为什么呢？如果整个市场有10个亿，第一名占20%，一年有2个亿的营收，2个亿营收估5倍的 PS（价销比），已经10亿，我们1千万投进去，这已经是100倍回报，何乐而不为。
火柴盒：
这样的投资是否流动性比较弱，或者没有办法退出？
宁柏宇：
我们不会担心，企业的退出模式可以选择并购，蓝象多数 LP 是教育领域的上市公司，有很强的投资需求，2亿营收，5千万利润的公司继续独立发展或者被战略并购都是非常优质的标的。
但换个角度，我们并不一定希望所有公司未来都走并购路线，因为教育行业创新分两种。
第一种：
延续性创新。
第二种：
颠覆式创新。
比如VIPKID、百词斩此类公司，属于颠覆式创新，
头部公司最怕颠覆式创新，
而不是延续性创新，因为这样的项目不容易弯道超车。
所以如果是延续性创新，最后公司要走并购这条路，我觉得也不会痛心疾首，但在被收购之前，还是可以做久、做大。
目前
我们的案子，80%可能是延续性创新，20%可能是属于有颠覆性创新潜质项目。
所有的投资人都渴望自己的项目里有一多半是颠覆式创新的，但这部分成功率就会低一点，80%延续性创新成功的比例非常高。
火柴盒：
会有赛道重合吗？
宁柏宇：
赛道会有重合，因为教育行业没有赢家通吃的原则，所以前3名都是我们看好的对象。
我们对于项目选择的底线：
维度一：
从市场规模角度来讲，只要市场规模超过10亿，蓝象就可以投资，所以很多项目都是“蓝海孤品”。
维度二：
产品角度来看的话，必须得满足市场需求，哪怕需求不是太大，但必须找准用户痛点。
