广发交运 | 数据洞察系列四：如何洞察民航出行链景气趋势？

广发证券研究 · 公众号 · 证券 · 2025-04-09 07:10

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1. 机场航空产业链全景解析

民航出行链呈现 “内生需求增长+周期波动” 双重复合特征： ①长逻辑稳固： 2019年，中国航空渗透率仅0.5次/人（对比美国2.7次），消费升级驱动“航空大众化”进程； ②短周期博弈： 供需、油价、汇率等多因子交织，形成景气波动带。

如何把握机场航空板块长短期矛盾下的周期性投资机会？广发交运团队构建 机场航空数据监测体系 ，涵盖 “运力供给-需求弹性-成本传导-价值变现” 四大核心板块，实现高频数据深度解析。即日起，通过 「广发交运小程序」 ，投资者可实时获取 运力监测、票价表现、油汇数据预警 ，实现从宏观趋势研判到微观数据验证的全链条投资决策支持。

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2. 基础设施板块数据实战指南

我们通过 国内、地区及国际 市场维度，监测影响民航景气度的关键变量。

Q1：

如何跟踪国内民航市场景气趋势？

针对国内市场，主要采用 “量-价-客座率” 三维框架，透视国内民航市场景气趋势。

量：航班执飞量（周频）

周度航班量指标可高频反映 航空业业务量变动趋势 ，是验证 航空业需求景气度 的重要变量。

例如，2025年春运期间，日均航班量创历史同期新高，达1.64万架次，同比2024年提升5.1%，同比2019年提升10.8%，反映民航需求旺盛、景气上行。

量：客座率（周频）

民航客座率反映 行业产能利用率 ，可以直观反映 市场供需关系 。通过同比变动幅度可以验证民航需求是否保持韧性。

价：国内市场全舱票价（不含燃油附加费和机场建设费，周频）

票价既是行业供需的反映，也对行业供需产生调节作用。 投资者可以结合 客座率与票价 两个指标综合研判行业景气变化，2025年需特别关注民航业淡季竞争策略。

Q2：

如何验证国际民航市场景气变化？

针对地区及国际市场，在当前航班量总量恢复尚存缺口、区域市场恢复率节奏差异化背景下，以 TOP20通航国家/地区航班恢复情况 作为国际市场景气跟踪指标。此外， 国际客 是国际机场免税非航变现的流量根基，需关注国际客恢复与变现情况。

分地区国际航班量恢复率（月频）

监测范围： TOP20通航国家/地区航班数据及较2019年同期的恢复率

近期变动（2024年1月）： TOP20通航国家/地区中，赴日本、韩国、泰国航班量位居前三，其中赴日航班量居首位，恢复率114.5%；中美航班量恢复率27.2%。

Q3：

外生因素如何影响产业链景气度？

油汇等外生因素对景气度起到 调节剂作用 ，观测指标：

布伦特原油期货结算价（日频）

美元兑人民币中间价（日频）

3. 待上线功能预告

「广发交运小程序」 后续将新增以下核心功能：

油价汇率日度变化

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