【招商通信】亨通光电：与联通开展移动业务运营合作，从制造到运营转型再进一步

华泰通信行业研究 · 公众号 · · 2017-09-23 21:39

正文

事件：公司晚间发布公告，与中国联通云南分公司共同在云南省红河哈尼族彝族自治州、怒江傈僳族自治州开展移动业务社会化服务合作；上述两州的移动通信基础设施系统基础上，亨通光电负责新增设施、系统投资，目标覆盖率为90%，投资估算约 2.9 亿元，并享有投资建设项目的资产所有权，对增量收入享有按照约定比例的受益权；项目合作期日至 2024 年 12 月 31 日。

1招商点评

1、与运营商合作，从制造到运营再进一步。

公司此次与联通云南分公司合作模式进一步验证了公司从制造型企业向全面平台服务商转型的战略落地。合作中，公司可以于联通公司采取增量收入约定分成，同等条件下享有联通云南分公司工程建设、代维及业务代理优先权，同时将获取相应脱敏运营数据，在贡献业绩的同时，并与现有智慧社区、大数据业务实现业务协同，推动公司从制造向平台运营服务转型再进一步。

2、新业务发展是不可忽视的成长动力。

我们认为，公司除了在光纤光缆领域持续拓展之外，其他各项新业务转型也是不可忽视的成长动力。电信国脉已发展为国内第二大通信工程设计、施工、总承包企业；公司海外产业布局初具规模，海外收入近年来以翻番的速度增长；智慧社区业务已在 2017 年上半年开始为公司创造利润，量子通信已开始为中国人民银行苏州支行提供量子保密通信金融专线服务等，新业务为公司穿越周期持续成长提供新动力。

3、坚定看好光纤行业确定性，穿越周期的低估值优质成长，继续维持“强烈推荐-A评级”。

我们认为，在全球流量爆发大背景下，全球光纤化势不可挡，中移动全国固网布局、海外“量价齐升”、产业走向寡头格局、5G需求拉动等因素共同驱动下，行业未来三年景气持续确定性高，特别是海外和5G需求有望持续超市场预期。同时我国龙头企业光棒一体化加速升级，以及多元化发展提供了穿越周期持续成长的动力。当前公司估值优势明显，行业高景气、产业升级和多元化助力穿越周期优质成长，预计2017-2018年净利润为22.3亿元和28.14亿元，对应17-18年PE为19X和15X。继续“强烈推荐-A评级”。

风险提示:市场需求不及预期,市场竞争加剧,光棒反倾销政策变化

王林招商证券通信行业首席分析师经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四

周炎招商证券通信行业联席首席分析师理学硕士，3年运营商从业经历，6年证券研究经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四

冯骋招商证券通信行业分析师理学博士，2年工信部及电信研究院工作经历，2016年新财富第三，水晶球第二

余俊招商证券通信行业分析师工学硕士，7年民航空管从业经历，2016年新财富第三，水晶球第二

付东招商证券通信行业分析师 中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券通信团队

免责声明：

本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。