公司2021年预计实现归母利润8.32-8.87亿，设备业务将充分受益十四五节能减排需求，工业气体收入占比上升提高收入稳定性。
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维持“增持”评级
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考虑到公司成本承压及股权激励费用，我们下调2021-2023年EPS预测至0.51（-0.04）、0.65(-0.12)、0.82（-0.12）元，基于行业可比估值，给予公司2022年25倍PE，下调目标价至16.25元，维持增持评级。
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继续保持较好增长，业绩略低于预期
。公司2021年预计实现营业收入103.6- 105.9亿，同比+28.4%-31.3%，归母利润8.32-8.87亿，同比+21.5%-29.6%，扣非后归母利润预计6.49-7.05亿，同比+24.4%-34.9%。若剔除股权激励费用4050万元，全年归母利润为8.73-9.28亿。
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十四五节能减排高位推进，公司将充分受益
。1月24日，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》，要求：到2025年，完成5.3亿吨钢铁产能超低排放改造，大气污染防治重点区域燃煤锅炉全面实现超低排放；到2025年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业产能和数据中心达到能效标杆水平的比例超过30%。公司在钢铁、化工等领域的核心设备高度契合节能减排需求，轴流压缩机（市占率90%）、3G-TRT（85%）、三四合一硝酸机组（100%），未来业务可持续性高。
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工业气体项目不断推进，有望继续高增
。2021年Q4公司相继公告兰鑫钢铁配套焦炉煤气制7万吨LNG联产10万吨合成氨项目、赤峰中唐特钢配套2×4万Nm³/h空分项目等，业务增长得到保障。
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风险提示
：订单执行进度不及预期
黄琨 13817464111：
行业首席，全行业覆盖。
周斌 18801371513：
负责工业机器人、锂电设备等行业。
曾大鹏13699792842：
负责自动化设备、石磨设备和通用零部件等。
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